水曜日にドルがかなり下げられたのに気づいた。DXYは0.29％下落し、ヘッドラインでイランの平和交渉の可能性について報じられたことで株式市場が上昇した。しかし、その後、データが予想以上に強く出てきた—ADP雇用は63,000人で予測の50,000人を上回り、ISMサービス業指数は56.1に跳ね上がり、3.5年ぶりの最大の動きとなった。そのようなタカ派的なデータは通常ドルを支えるが、市場はまだ混合シグナルを処理しているようだ。

私の目を引いたのは、FRBのメッセージングがこれにどのように影響しているかだ。クリーブランドのベス・ハマックは、金利を急いで動かすつもりはないとほぼ述べており、堅調な経済指標にもかかわらずドルを下支えしている。一方、スワップ市場は3月の利下げをほとんど織り込んでいない。実際のところ、物語は乖離にあるようだ—FRBはおそらく利下げを終えたが、他の中央銀行はまだ動いている。日銀は今年もう一度25ベーシスポイントの利上げを目指している一方、ECBは据え置きだ。これは長期的にドルに圧力をかける典型的なダイナミクスだ。

ユーロはこれを背景に0.23％上昇した。ユーロ圏の労働市場は逼迫しており、失業率は史上最低の6.1％に達した。ただし、金と銀は日によってまちまちだった。中東の緊張からの安全資産の流れが助けになったが、株式の堅調な上昇が一部の需要を引き上げた。中国は15か月連続で金準備を積み増しており、これは興味深い—現在74.19百万オンスに達している。この種の中央銀行の買い入れは、価格の下支えを提供する傾向がある。

円はおそらくこの中で勝者だった。消費者信頼感のデータと日本の財務大臣の介入の可能性についてのコメントを受けて、0.42％上昇した。さらに、日経平均は3％下落し、これが安全資産の円への流入を促した。もしFRBが本当に据え置きのままでいるなら、市場のドルに対する下げの見方はしばらく続きそうだ。