スターバックスの最新四半期について興味深いことをつかんだ。これは本当の転換点を示す兆候かもしれない。米国の取引数が8四半期連続で減少した後、同社はついにプラスの客数増加を記録し、実際には価格の引き上げだけでなく、より多くの顧客訪問によって推進されている。これは意味のある変化だ。

グローバルの比較売上高は4％で、米国も同じペースだった。しかし、私の注意を引いたのは：本国市場での取引数の3％増加だ。これは2年ぶりにこの指標が正の方向に動いた最初のケースだ。平均チケット額はわずか1％上昇しただけで、これは消費者をより厳しく絞り込む話ではない。本当の客数回復の証拠だ。

運営のリセットが効果を上げているようだ。彼らの「Back to Starbucks」イニシアチブは、グリーンエプロンサービスモデルを中心に、パイロット店舗で早期の成果を示している。より速いサービス、スタッフ効率の向上、顧客のフィードバック改善。時には最もシンプルな修正が最も重要だ。一方、リワードプログラムは米国で3550万人のアクティブメンバーに達し、リワードと非リワードの顧客の訪問も前年比で増加している。その忠誠心エコシステムは明らかに差別化要因になりつつある。

国際市場も支援している。中国は商品革新と配達チャネルを通じて7％の比較売上高成長を達成した。国際セグメント全体では5％の比較売上高を記録。つまり、これは米国だけの話ではない。

これを競合他社と比較するとどうか？マクドナルドは2025年第4四半期にグローバルで5.7％の比較売上高増を記録し、米国は6.8％の成長を示した。価値提供とマーケティングに依存している。ダッチブラザーズは7.7％のシステム内同店売上高を維持し、取引数も強い5.4％の成長を示している。スターバックスの8四半期の取引数減少後のプラスへの回復は、むしろ目立つ。回復のペースがより急だ。これらの競合は一貫した価値と革新を通じて安定した客数を維持してきたが、スターバックスは本当に苦難を乗り越えた後に勢いを見せている。

評価の観点から見ると、株価は過去1年で6.7％下落した一方、業界全体は3.1％下落した。前方価格対売上比は2.85倍で、業界の3.76倍と比べると、回復ストーリーにはまだ価格がついていないことを示している。ザックスは2026会計年度のEPS成長率を8.5％と見積もり、「ホールド」評価をつけている。取引トレンドの改善が持続すれば、その見通しを変える可能性がある。

この回復の形状が重要だ。スターバックスが運営改善を一貫した客数増に変換し続けられるなら、私たちは意味のある再評価を目にするかもしれない。同社は依然としてコスト圧力と継続的な投資ニーズに直面しているが、価格ではなく実行を通じて訪問を促進できることを証明することこそ、市場が待ち望んでいたことだ。