広告技術分野で考える価値のあることをつい最近気づいた。AIとデジタル広告の両方に位置する2つの企業、アルファベットとザ・トレードデスクがあるが、最近の決算は全く異なる結果を示している。一方が明らかにリードしている。

アルファベットは第4四半期の収益が1138億ドルで、前年比18％増、前四半期の16％から加速している。実際の注目点は何か？Google Cloudの収益が177億ドルに達し、48％の成長を記録したことだ。これはAIインフラの投資がリアルタイムで成果を出している証拠だ。純利益は30％増の345億ドルに跳ね上がり、コスト管理も維持している。サンダー・ピチャイCEOは、AI投資が検索、YouTube、クラウド、エコシステム全体で成長を促進しているとほぼ断言している。

一方、ザ・トレードデスクは8億4700万ドルの収益を報告し、前年比14％増だ。悪くない数字に見えるが、見通しを見ると話は別だ。彼らは第1四半期の収益を約6億7800万ドルと予測しており、これは約10％の成長に相当する。これは大きな減速だ。 EBITDAの見通しも期待外れで、前年比減少を示唆している。ジェフ・グリーンは、新しいKokaiプラットフォームがAI搭載だと述べているが、勢いのストーリーは明らかに弱まっている。

ここで評価の狩人たちにとって面白いポイントが出てくる。ザ・トレードデスクはおよそPER27倍で取引されている。アルファベットはPER約28倍だ。つまり、はるかに速い成長を遂げ、多様な収益基盤を持つ企業に対して、ほぼ同じ倍率を支払っていることになる。アルファベットは検索の支配、YouTube、クラウドインフラの48％の拡大といった点で優位に立っている。これは成長鈍化に直面している単一プラットフォームと比較できない。

計算は非常にシンプルだ。AIと広告の2つのテック銘柄の中で、一方が加速し、もう一方が減速しているとき、そしてそれらがほぼ同じ価格で取引されている場合、アルファベットが明らかに勝者だ。検索巨大企業の多角化とクラウドの勢いは、今のところあまりにも大きなアドバンテージとなっている。