最近又被问 LST/再質押収益は一体どこから来るのか、要するに大きな部分は「誰かがお金を払っている」ことだ：コンセンサス層の元々のブロック報酬 + 高品質な MEV、さらに再質押の仕組みで安全サービスをパッケージ化して他のプロトコルに売ること、プロジェクト側が補助金を出すならかなり魅力的に見える。問題は、その魅力の中にどれだけが補助金で、どれだけが本当のキャッシュフローなのか、俺も詳しいふりは面倒だから、「安定して高い収益」ってだけ見てまずは白眼を向いてしまう。

リスクも「どうなるか砍（カット）されるか」だけを見ているわけじゃない、LSTのこの流動性の層が流動性危機に陥ると価格が偏りやすいし、再質押にはさらにコントラクト/ブリッジ/運営者の責任も絡む。いつかAVSで何か問題が起きたら、連鎖反応を引き起こして、「実は関連性は1だった」なんて展開もあり得る。モジュール化やDAのナラティブを開発者が盛り上がっている一方で、ユーザーは戸惑うばかりだ。俺はこの再質押もほぼ同じだと思う：聞こえは高度だけど、結局は他人の実験のためにお金を払っているだけかもしれない。慎重になった方がいい、預金と勘違いしないように。