Пояснение ETF облигационного рынка

Что такое биржевой фонд облигаций?

Биржевой фонд облигаций — это биржевой инвестиционный фонд, который объединяет различные облигации, позволяя инвесторам покупать и продавать диверсифицированный портфель облигаций на бирже так же, как и акции. Одна сделка обеспечивает доступ к широкому набору облигаций и удобную ликвидность.

Облигация — это заем, предоставленный инвесторами государству или корпорации, при котором эмитент обязуется выплачивать регулярные проценты и возвращать основной долг к дате погашения. Биржевой фонд облигаций работает по принципу «корзины», собирая облигации разных сроков и эмитентов в одну стандартизированную торгуемую долю. Обычно такие фонды характеризуются низкими комиссиями и прозрачной отчетностью.

Как работают биржевые фонды облигаций?

Биржевые фонды облигаций обычно отслеживают определенный облигационный индекс и используют механизмы создания/погашения и маркетмейкинга для поддержания рыночной цены, близкой к чистой стоимости активов (NAV).

NAV — это общая стоимость всех облигаций в составе фонда, рассчитанная на одну долю. Маркетмейкеры — участники рынка, которые постоянно выставляют котировки на покупку и продажу. Они участвуют в процессе создания и погашения фонда: если цена отклоняется от NAV, они создают или погашают крупные блоки долей для восстановления баланса цены.

Инвесторы торгуют долями фонда напрямую на вторичном рынке, пользуясь удобством и прозрачностью. Институциональные участники используют первичный рынок для обмена корзин облигаций на крупные блоки долей фонда или их погашения, что поддерживает соответствие цены и NAV. Большинство биржевых фондов облигаций выплачивают процентный доход ежемесячно или ежеквартально.

Чем фонды облигаций отличаются от прямой покупки облигаций?

Главные различия между биржевыми фондами облигаций и покупкой отдельных облигаций — ликвидность, диверсификация и управление сроком погашения. У фондов нет фиксированной даты погашения — управляющие постоянно обновляют портфель, а отдельные облигации погашаются в определенный срок.

Покупка облигаций напрямую позволяет зафиксировать условия и срок, но требует больше исследований, большего капитала и может быть менее ликвидной. Биржевые фонды облигаций обеспечивают диверсификацию при меньших вложениях и торгуются в любое время на вторичном рынке, однако их цена зависит от процентных ставок.

По издержкам биржевые фонды облигаций взимают комиссию, но избавляют от индивидуальных транзакционных и исследовательских расходов. У отдельных облигаций нет комиссии за управление, но спреды между ценой покупки и продажи и информационные издержки выше. По денежному потоку отдельные облигации возвращают основной долг при погашении, а фонды обеспечивают текущие выплаты и доходность за счет изменения цены.

Какие бывают виды биржевых фондов облигаций?

Биржевые фонды облигаций классифицируются по эмитенту, кредитному рейтингу и сроку. Основные категории: фонды государственных облигаций, фонды корпоративных облигаций инвестиционного уровня и фонды высокодоходных (низкокредитных) облигаций.

Также выделяют фонды по сроку — краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные, а также по функциям: фонды облигаций с защитой от инфляции (отслеживают TIPS), фонды с плавающей ставкой, фонды конвертируемых облигаций, а также глобальные и фонды облигаций развивающихся рынков. Каждый тип имеет свои особенности риска и доходности, поэтому важно выбирать их в соответствии с целями и уровнем риска.

Из чего формируется доходность биржевых фондов облигаций?

Доходность биржевых фондов облигаций складывается из двух основных источников: процентного дохода по базовым облигациям и изменения цены из-за колебаний ставок и кредитных условий.

Процентный доход собирается с купонных выплат по облигациям в портфеле и распределяется пропорционально ежемесячно или ежеквартально. Цена фонда зависит от процентных ставок: при росте ставок цены облигаций обычно снижаются, при снижении — растут. Дополнительный доход может поступать от операций с ценными бумагами или других стратегий повышения доходности за вычетом комиссий.

Во втором полугодии 2024 года доходность 10-летних казначейских облигаций США колеблется около 4% (источник: US Treasury Yield Curve, H2 2024). Это значит, что долгосрочные фонды облигаций более чувствительны к изменению ставок, а краткосрочные продукты показывают меньшие колебания NAV и получают основную часть дохода от процентов.

Как связаны биржевые фонды облигаций и RWA?

Связь между биржевыми фондами облигаций и RWA (Real World Assets) заключается в «выведении доходности реальных облигаций на блокчейн». RWA — это токенизация традиционных активов (например, государственных или корпоративных облигаций) в регулируемые, передаваемые на блокчейне формы.

Некоторые организации экспериментируют с выпуском и расчетами по долям фондов или доходности краткосрочных государственных облигаций напрямую на публичных блокчейнах, позволяя владельцам управлять правами через цифровые кошельки. Это отражает принципы биржевых фондов облигаций: стандартизация, диверсификация, прозрачность. Однако перенос активов на блокчейн связан с вопросами хранения, соответствия требованиям и трансграничных операций — инвесторам важно проверять правовые основы и условия хранения активов до участия.

Как выбрать и оценить биржевые фонды облигаций?

Рекомендуется поэтапный подход:

Шаг 1: Определите инвестиционную цель и срок владения. Нужна ли вам стабильная ликвидность или вы рассчитываете на рост капитала при снижении ставок? Чем длиннее срок инвестиций, тем большую волатильность цены можно принять.

Шаг 2: Сопоставьте дюрацию и кредитное качество. Дюрация показывает чувствительность к изменению ставок — чем она выше, тем выше чувствительность. Более низкий рейтинг дает большую доходность, но и больший риск дефолта.

Шаг 3: Проверьте комиссионные расходы и размер фонда. Меньшие комиссии увеличивают долгосрочный эффект сложного процента; крупные фонды обычно обеспечивают лучшую ликвидность и меньший спред между ценой покупки и продажи.

Шаг 4: Оцените ошибку слежения и ликвидность. Ошибка слежения показывает, насколько точно фонд повторяет индекс — чем меньше, тем лучше. Ликвидность определяют средний дневной объем торгов и спред между ценой покупки и продажи.

Шаг 5: Учитывайте валюту и налогообложение. Инвестиции на разных рынках несут валютные риски и разное налогообложение процентного дохода — важно заранее понимать все издержки.

Каковы риски биржевых фондов облигаций?

Основные риски — процентный, кредитный и риск ликвидности. При росте ставок NAV может снижаться; при ухудшении кредитного качества эмитента цена облигации может упасть или наступить дефолт.

Есть риск ошибки слежения: если сложно полностью повторять индекс из-за волатильности, доходность фонда может отличаться от бенчмарка. Мультивалютные продукты несут валютный риск. Структурно отдельные фонды облигаций, использующие производные инструменты, могут нести риск контрагента — внимательно изучайте документы фонда.

Также существует риск распределения: выплаты по процентам не гарантированы и зависят от текущих ставок и структуры портфеля. Рекомендуется иметь резервные средства, чтобы краткосрочные колебания не нарушили долгосрочные планы.

Кому подходят биржевые фонды облигаций и как их могут использовать пользователи Gate?

Биржевые фонды облигаций подходят инвесторам, которым нужен относительно стабильный процентный доход, кто готов принять определенную волатильность цен и предпочитает диверсифицированные стандартизированные продукты.

Для пользователей Gate фонды облигаций служат ориентиром по «низкорискованной доходности», помогая сравнивать годовую доходность ончейн-продуктов с традиционными облигациями и формировать стратегию распределения активов.

Шаг 1: Сравните годовые доходности. Сопоставьте целевую годовую доходность в разделе Wealth на Gate с историческими диапазонами для краткосрочных казначейских облигаций или фондов с низкой дюрацией, чтобы понять различия в рисках.

Шаг 2: Оцените формат капитала. Нужны ли вам средства на блокчейне долгосрочно или можно инвестировать во внеблокчейн-фонды облигаций через регулируемые каналы? Разные форматы предполагают различные требования к ликвидности и соответствию.

Шаг 3: Определите доли распределения. В зависимости от склонности к риску выберите пропорции между волатильными криптоактивами и стабильными «квазисрочными» продуктами, периодически ребалансируя портфель. При трансграничных переводах учитывайте соответствие требованиям, налогообложение и безопасность средств.

Какие тенденции на рынке биржевых фондов облигаций?

К 2024 году институциональное внедрение биржевых фондов облигаций растет быстрыми темпами. Краткосрочные казначейские и корпоративные облигации инвестиционного уровня торгуются активно, комиссии и спреды между ценой покупки и продажи снижаются.

Проекты RWA, связанные с Web3, развиваются — все больше доходностей облигаций токенизируется для расчетов и переводов на блокчейне, хотя регулирование и решения по хранению еще формируются. В перспективе ожидается, что более четкие регуляторные требования обеспечат больше точек соприкосновения между традиционными фондами облигаций и ончейн-расчетами, что позволит гибко распределять активы между традиционными и крипторынками.

Всегда помните: любые инвестиции капитала связаны с риском — оценивайте уровень риска и требования к соответствию; ни биржевые фонды облигаций, ни ончейн-продукты не гарантируют доходности.

FAQ

Что проще: биржевые фонды облигаций или покупка облигаций напрямую?

Биржевые фонды облигаций проще, так как ими управляют профессиональные управляющие, которые формируют диверсифицированный портфель облигаций — вам не нужно самостоятельно подбирать и отслеживать отдельные облигации. Прямая покупка требует анализа кредитных рисков, сроков, динамики ставок и других факторов, а фонд уже обеспечивает диверсификацию. Для пассивных инвесторов фонды облигаций — удобный выбор. Торговать фондами облигаций через Gate так же просто, как покупать акции.

Из чего формируется доходность биржевых фондов облигаций?

Доходность фондов облигаций складывается из двух источников: процентного дохода по базовым облигациям и прироста капитала. По мере выплаты процентов по облигациям фонд распределяет этот доход; если цены облигаций растут (например, при снижении ставок), появляется и доход от роста цены. Таким образом, фонды облигаций предлагают и стабильный процентный доход, и потенциальную прибыль от изменения цены.

Как новичкам выбирать биржевые фонды облигаций?

Новичкам стоит учитывать три основных фактора: во-первых, тип облигаций (государственные — более стабильны, корпоративные — доходнее, но рискованнее); во-вторых, размер фонда и комиссию (крупные фонды с низкими комиссиями предпочтительнее); в-третьих, результаты управляющего и прозрачность портфеля. На платформе Gate можно сравнить эти параметры по разным фондам облигаций — для начала рекомендуется выбирать государственные фонды облигаций для накопления опыта.

Подходят ли биржевые фонды облигаций для долгосрочного инвестирования?

Биржевые фонды облигаций хорошо подходят для долгосрочных инвестиций. Облигации дают фиксированный доход, что важно для тех, кто ищет стабильный денежный поток — особенно пенсионеров или инвесторов с низким уровнем риска. Длительное владение позволяет воспользоваться эффектом сложного процента и снизить влияние краткосрочной волатильности. Регулярные вложения в фонды облигаций через Gate помогут сформировать устойчивый долгосрочный портфель.

Почему цены фондов облигаций меняются?

Цены фондов облигаций меняются в первую очередь из-за изменений процентных ставок. При росте ставок существующие облигации становятся менее привлекательными, поэтому их цена снижается; при снижении ставок цены растут. Также на цену влияют изменения кредитного рейтинга эмитента и изменение отношения инвесторов к риску. Хотя колебания цен неизбежны, со временем цены фондов облигаций обычно стабильнее, чем у фондов акций, если нет необходимости продавать их при падении рынка.