Бичачий знову намагається пройти IPO: шлях капітального відновлення непомітної біржі

Автор: Луїс, ChainCatcher

Редактор: Крипто Ляо Сяохей, ChainCatcher

Оригінальна назва: Bullish подає заявку на IPO: огляд шляху капітального відновлення цієї “прихованої біржі”

11 червня 2024 року, за повідомленням британської газети “Financial Times”, криптовалютна торгова платформа Bullish таємно подала заявку на первинне публічне розміщення акцій (IPO) до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC). Три роки тому Bullish планувала вийти на біржу шляхом злиття з Far Peak через компанію з спеціальною метою (SPAC), але зрештою через зміни на ринку цей план був відкладений. А тепер вона знову стукає в двері капітального ринку традиційним шляхом.

Як платформа, що була інкубована материнською компанією EOS Block.one, Bullish має унікальний капітальний фон і вважається важливим експериментом у трансформації раннього капіталу Web3. Повідомлення про подачу заявки на IPO з’явилося в той момент, коли ціна біткоїна перевищила 110 тисяч доларів, а компанія Circle стала публічною менш ніж тиждень тому. На фоні підвищеного настрою в галузі та численних факторів, ця довгий час скромна біржа знову опинилася під світлом прожекторів.

Ця стаття проведе читачів через джерела фінансування, мотивації заснування та шляхи розвитку, щоб викласти хронологію розвитку цієї платформи та обговорити глибокі причини повторного виходу Bullish на ринок у поточному середовищі індустрії.

Від ICO до повторного виходу на ринок, аналізуємо шлях Bullish

Згідно з даними RootData, Bullish — це централізована криптовалютна біржа, заснована компанією Block.one, яка займається розробкою програмного забезпечення для проекту EOS, у 2021 році. Вона отримала підтримку понад 10 мільярдів доларів готівки та цифрових активів, зокрема 164000 біткоїнів, інвестованих у першому раунді фінансування від Block.one, 100 мільйонів доларів готівки та 20000000 токенів EOS.

Він був профінансований історичним IC0 проекту EOS 2018 року, який зібрав понад 4 мільярди доларів. Однак через хаотичне управління та повільний прогрес Фонд EOS довгий час ставився під сумнів за «невиконання своїх обіцянок» і зрештою був оштрафований Комісією з цінних паперів і бірж США. Створення Bullish розглядається як важлива спроба Block.one перетворитися на «відповідну біржу» та спроба відновити довіру до ринку на тлі негативної репутації.

У липні 2021 року, всього через два місяці після свого заснування, компанія Bullish оголосила про намір вийти на біржу шляхом злиття з компанією SPAC Far Peak Acquisition Corp. Ця угода привернула увагу ринку через високу оцінку в 9 мільярдів доларів, а також планується залучення приблизно 900 мільйонів доларів через PIPE фінансування, отримуючи підтримку таких відомих установ, як BlackRock, Galaxy Digital та інших.

Однак з огляду на припливи та відливи захоплення SPAC, жорсткіше регулювання в криптоіндустрії та зростання макроекономічного тиску прогрес угоди був ускладнений. 22 грудня 2022 року сторони оголосили, що «взаємно домовилися розірвати угоду про злиття» і згодом Far Peak вступив у ліквідацію. Ця невдача також знаменує собою ще одну перешкоду спробам Block.one капіталізуватися після запуску IC0 Block.one у 2018 році. Для Bullish не тільки фінансування з високою оцінкою не вийшло, але й виявило структурні труднощі між базою користувачів та адаптацією до відповідності, і поступово зникло з поля зору громадськості.

Чому Bullish відновлює IPO після майже 3-річної тиші?

1. Політичне середовище покращується:

З моменту вступу на посаду адміністрації Трампа регуляторне середовище на ринку криптовалют у США значно змінилося на користь лібералізації. У січні 2025 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) створила робочу групу з криптовалют (Crypto Task Force), що стало знаковим позитивним зміщенням в регуляторній політиці. Тим часом SEC призупинила або скасувала кілька правоохоронних дій проти криптовалютних компаній. З поступовим просуванням законодавства про стейблкоїни та стратегічні резерви платформи з чіткими шляхами дотримання правил, такі як Bullish, також отримали більше простору для розвитку та впевненості в розширенні, що принесло ринку криптовалют «ясність після дощу».

2. Ринок має активність, залучає увагу основних інвестицій.

За даними Renaissance Capital, у першому кварталі 2025 року IPO завершили 53 компанії, залучивши загалом близько $8,5 млрд, що значно більше, ніж за аналогічний період минулого року. Станом на 21 травня 2025 року чистий притік Bitcoin ETF склав 607 мільйонів доларів за один день, що свідчить про сильний інтерес ринку до продукту. Традиційні фінансові установи, такі як JPMorgan, Fidelity та Citigroup, розгорнулися в кількох галузях, а Goldman Sachs також збільшив свої резерви Bitcoin ETF до понад 1,5 мільярда доларів у четвертому кварталі 2024 року, що знову зробило криптоактиви центром уваги капіталу. У цьому контексті Bullish обрав «воду з низьким рівнем налагодження», ступив у ритм відновлення ринку і, природно, отримав високоякісний ґрунт, що складається з ліквідності та уваги.

3. Демонстраційний ефект серед однолітків:

5 червня 2025 року емітент стейблкоїнів Circle успішно вийшов на Нью-Йоркську фондову біржу, на першому дні акції зросли на 168%, а ринкова капіталізація перевищила 18,3 мільярда доларів, що підтвердило життєздатність крипто-компаній для виходу на біржу в нинішніх умовах і викликало широкий інтерес на ринку. Невдовзі після цього криптобіржа Gemini подала заявку на IPO 6 червня, забезпечивши реальний орієнтир для подібних платформ. Для Bullish це не лише стало прикладом, за яким можна слідувати, але й наявністю колег, які прокладають шлях.

Більше матеріалів про IPO: американські криптовалютні компанії входять в епоху бурхливого зростання: злиття, IPO та бум токенізації. Разом з Amber вихід на Nasdaq, понад 10 компаній в черзі на IPO, розпочато рік “IPO” криптовалюти.

4. Міцна основа власного капіталу:

Окрім потужних фінансових можливостей материнської компанії Block.one, ще в 2021 році Bullish отримав підтримку від кількох відомих інвестиційних установ, таких як BlackRock, Cryptology Asset Group і Galaxy Digital, через фінансування приватного капіталу (PIPE), що забезпечило надійну капітальну підтримку для подальшого відновлення IPO. На рівні відповідності Bullish вже отримав ліцензії на ведення бізнесу в таких місцях, як Гібралтар і Гонконг, а також впровадив механізм ізоляції активів клієнтів і регулярний аудит від Deloitte, створивши досить міцну основу для відповідності в умовах посилення глобального регулювання.

Один з основних інвесторів, мільярдер Петер Тіль (Peter Thiel), також публічно заявляв, що завжди вважає Bullish важливою частиною криптовалютної революції.

На тлі «сприятливого часу, місця та людей» Bullish вирішує знову вирушити в путь: ринок відновлюється, регуляція послаблюється, є попередники на шляху, а також надійна власна база підтримки. Цей повторний вихід на IPO – це не просто фінансова акція, а швидше смілива спроба знову розширити криптографічну карту після трирічної тиші.

Чи витримає Bullish перевірку ринку та часу?

Хоча Bullish має значну перевагу на старті в капітальній структурі та рамках відповідності, проте за останні кілька років його фактичні результати на ринку завжди не відповідали очікуванням інвесторів. У порівнянні з такими крипто-гігантами, як Coinbase і Binance, впізнаваність бренду Bullish обмежена, у таких «рейтингах основних крипто-бірж», як Coin telegraph, Bullish ніколи не з’являвся в жодному з «найбільш надійних» або «лідерів за трафіком» списків, що відображає те, що він ще не увійшов до основної категорії авторитетної оцінки галузі.

Його офіційний сайт продуктів охоплює лише основні функції, такі як спотова торгівля, автоматичний маркет-мейкер (AMM), маржинальна торгівля та укладання контрактів, не демонструючи інноваційних модулів, які ближчі до роздрібного ринку, таких як NFT та токенізоване забезпечення. Послуги деривативів також обмежені лише для кваліфікованих професійних інвесторів у певних регіонах. Тим часом, Bullish досі не змогли встановити суттєвий зв’язок з популярними наративами в екосистемі блокчейну, що, безумовно, встановлює “ізоляційну стіну” для їх власного зростання.

Згідно з даними CoinGecko та офіційного сайту Bullish, станом на кінець 2024 року, середньоденний обсяг торгів на платформі становитиме близько 1,6 мільярда доларів, тоді як за той же період середньоденний обсяг торгів на Binance та Coinbase становитиме приблизно 20 мільярдів і 2,2 мільярда доларів відповідно, що є очевидною різницею.

А після виходу на біржу Bullish також стикається з подвійним тиском: підвищення фінансової прозорості та посилення ринкових сумнівів. Якщо не вдасться добре розповісти історію зростання та підтвердити шлях до прибутку, ця платформа з “міцним капіталом” може мати труднощі з підтриманням очікувань щодо оцінки. У очах інституційних інвесторів, які все ще обережно ставляться до криптоактивів, IPO є лише дозволом на вхід, а не гарантією успіху.

Висновок

IPO компанії Bullish є не лише капітальною подією, а й сигналом для галузі — проекти ICO, які раніше піддавалися сумнівам, намагаються повернутися на основний ринок у відповідності до норм. На перетині між жорсткішими регуляціями та поступовим відновленням ринку шлях, обраний Bullish, є експериментальним і символічним. А якщо поглянути на всю галузь, від Circle до Gemini, хвиля криптокомпаній поступово стукає у двері капітального ринку, формуючи нову хвилю IPO. Але щоб справді отримати визнання на ринку, Bullish повинен демонструвати здатність до зростання та привабливість для користувачів у реальному управлінні. Для цієї колишньої “контейнера для коштів” IPO є лише новим початком.