สภาผู้แทนราษฎรของสหรัฐอเมริกาได้ผ่านร่างกฎหมายที่สำคัญสามฉบับเกี่ยวกับการเข้ารหัสด้วยคะแนนเสียงที่แตกต่างกันเพียงสี่คะแนนเมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม ซึ่งถือเป็นจุดเปลี่ยนครั้งสำคัญในการกำกับดูแลสินทรัพย์คริปโต โดยร่างกฎหมาย “Genius Bill” ได้กำหนดเส้นทางการปฏิบัติตามสำหรับสเตเบิลคอยน์ ร่างกฎหมาย “Clarity Bill” ได้ชี้แจงความแตกต่างของประเภทสินทรัพย์ดิจิทัล ขณะที่ร่างกฎหมาย “Anti-CBDC Bill” ได้รักษาสถานะผู้นำของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน รัฐบาลทรัมป์วางแผนที่จะอนุญาตให้การลงทุนในสินทรัพย์คริปโตโดยกองทุนเกษียณอายุ 401(k) ซึ่งจะช่วยทำลายข้อจำกัดในการจัดสรรทรัพย์สินแบบดั้งเดิม และอาจทำให้ตลาดเงินบำนาญมูลค่า 9 ล้านล้านดอลลาร์ถูกปรับโครงสร้างนโยบายนี้อาจช่วยผลักดันให้สหรัฐอเมริกาเป็นผู้นำในด้านสินทรัพย์คริปโต แต่ก็ยังมีความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนทั่วไปด้วย.
การลงคะแนนเสียงที่มีระยะเวลานานถึงเก้าชั่วโมงซึ่งมีผลต่างเพียงสี่คะแนน การประชุมลับในทำเนียบขาวในตอนกลางคืน และการผ่านร่างกฎหมายสามฉบับอย่างดราม่า ทำให้ประวัติการกำกับดูแลสินทรัพย์คริปโตของสหรัฐอเมริกามาถึงช่วงเวลาสำคัญ.
ในวันพฤหัสบดีจะมีการลงคะแนนเสียงในเรื่อง “กฎหมายความชัดเจน” (กฎหมายความชัดเจน) แหล่งข้อมูล: สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐ
ในคืนวันที่ 17 กรกฎาคม ตามเวลาในสหรัฐอเมริกา สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐได้ผ่านร่างกฎหมายสินทรัพย์คริปโตที่สำคัญสามฉบับในการลงคะแนนที่ใช้เวลานานที่สุดนับตั้งแต่มีการใช้ระบบการลงคะแนนอิเล็กทรอนิกส์.
การต่อสู้ทางกฎหมายที่เรียกว่า “สัปดาห์สินทรัพย์คริปโต” ในที่สุดก็จบลงด้วยผลการลงคะแนนของ “กฎหมายอัจฉริยะ” (กฎหมายอัจฉริยะ) 308 เสียงเห็นด้วย, 122 เสียงไม่เห็นด้วย และ “กฎหมายความชัดเจน” (Clarity Act) 294 เสียงเห็นด้วย, 134 เสียงไม่เห็นด้วย.
และในขณะที่ตลาดยังไม่สามารถย่อยข่าวสำคัญนี้ได้ หนังสือพิมพ์ฟินันเชียลไทม์สของอังกฤษได้เปิดเผยทิศทางนโยบายที่น่าตกใจอีกครั้ง: รัฐบาลทรัมป์กำลังร่างคำสั่งฝ่ายบริหารที่ตั้งใจจะอนุญาตให้โครงการเกษียณอายุ 401(k) ที่มีมูลค่าสูงถึง 9 ล้านล้านดอลลาร์ลงทุนในสินทรัพย์คริปโตและสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ.
ร่างกฎหมายผ่านไปได้: การต่อสู้ทางการเมืองที่มีความแตกต่างเพียงสี่คะแนน
ความเป็นไปได้ของกระบวนการออกกฎหมายมีความdramatic มากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้.
เมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม ในการลงคะแนนเสียงตามกระบวนการของสภาผู้แทนราษฎร มีสมาชิกมากกว่า 10 คนที่ขัดขวางการเดินหน้าแผนกฎหมาย
การหยุดชะงักดำเนินต่อไปจนถึงค่ำวันที่ 16 โดยสภาผู้แทนราษฎรผ่านการลงคะแนนเสียงอย่างหวุดหวิดที่ 217 เสียงต่อ 212 เสียง เพื่ออนุญาตให้ร่างกฎหมายเข้าสู่กระบวนการอภิปราย.
นี่เป็นเพียงด่านแรกเท่านั้น
วันที่ 17 กรกฎาคม ที่สภาผู้แทนราษฎร กลุ่มหัวก้าวหน้าของพรรคอีกครั้งทำให้เกิดปัญหา ส่งผลให้การลงคะแนนถูกระงับชั่วคราว แกนหลักของปัญหาคือกลุ่มอนุรักษ์นิยมเรียกร้องให้มั่นใจว่าพระราชบัญญัติการต่อต้าน CBDC จะต้องได้รับการผ่าน ในขณะที่สมาชิกของคณะกรรมการบริการทางการเงินมีความกังวลว่าข้อกำหนดเพิ่มเติมจะทำให้ทั้งสองพระราชบัญญัติไม่สามารถผ่านได้พร้อมกัน.
ในช่วงเวลาสำคัญ, ทรัมป์ได้เข้ามามีส่วนร่วมในการไกล่เกลี่ยเอง., ทรัมป์ได้เข้ามามีส่วนร่วมในการไกล่เกลี่ยเอง.
คืนวันอังคารที่ผ่านมา โดนัลด์ ทรัมป์ได้มีการประชุมฉุกเฉินกับสมาชิกสภานิติบัญญัติฝ่ายอนุรักษ์นิยมประมาณ 12 คนที่ทำเนียบขาว หลังการประชุม เขาได้ประกาศบนโซเชียลมีเดียว่า “พวกเขาทั้งหมดเห็นด้วยที่จะลงคะแนนสนับสนุนกฎนี้” อย่างไรก็ตาม คำมั่นสัญญานี้ไม่ได้มีผลทันที.
วันพุธ ประธานสภาผู้แทนราษฎรจอห์นสันได้เริ่มการเจรจาปิดประตูเป็นเวลามากกว่า 9 ชั่วโมงกับสมาชิกคณะกรรมการบริการทางการเงิน คณะกรรมการการเกษตร และนักการเมืองอนุรักษ์นิยม ข้อเสนอการประนีประนอมที่ได้ข้อสรุปในที่สุดคือ การแนบ “กฎหมายต่อต้าน cbdc” เข้ากับอีกหนึ่ง “กฎหมายที่ต้องผ่าน” ซึ่งได้เคลียร์อุปสรรคสำหรับการลงคะแนนเสียงสุดท้ายของกฎหมายทั้งสามฉบับ.
การวิเคราะห์ร่างกฎหมาย: การปรับโครงสร้างกรอบการกำกับดูแลประวัติศาสตร์
สามร่างกฎหมายเป็นรากฐานของการกำกับดูแลสินทรัพย์คริปโตในสหรัฐอเมริกา โดยแต่ละร่างมุ่งเน้นไปที่ด้านที่แตกต่างกัน:
《天才法案》：เส้นทางการปฏิบัติตามของสเตเบิลคอยน์
ร่างกฎหมายนี้กำหนดให้สเตเบิลคอยน์ (เช่น USDT, USDC) ต้องมีเงินสดดอลลาร์สหรัฐหรือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นค้ำประกัน 100% และต้องเปิดเผยบัญชีสินทรัพย์ทุกเดือน ผู้ประกอบการสเตเบิลคอยน์ที่มีการปฏิบัติตามที่มีขนาดเกิน 500circle จะได้รับข้อได้เปรียบอย่างมาก ผู้ประกอบการสเตเบิลคอยน์ที่มีการปฏิบัติตามที่มีขนาดเกิน 500circle จะได้รับข้อได้เปรียบอย่างมาก ผู้ประกอบการสเตเบิลคอยน์ที่มีการปฏิบัติตามที่มีขนาดเกิน 500circle จะได้รับข้อได้เปรียบอย่างมาก ผู้ประกอบการสเตเบิลคอยน์ที่มีการปฏิบัติตามที่มีขนาดเกิน 500circle จะได้รับข้อได้เปรียบอย่างมาก ผู้ประกอบการสเตเบิลคอยน์ที่มีการปฏิบัติตามที่มีขนาดเกิน 500circle จะได้รับข้อได้เปรียบอย่างมาก ผู้ประกอบการสเตเบิลคอยน์ที่มีการปฏิบัติตามที่มีขนาดเกิน 500circle จะได้รับข้อได้เปรียบอย่างมาก
อย่างมีความหมายเชิงกลยุทธ์มากขึ้น ร่างกฎหมายบังคับให้มีการสำรองพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งอาจทำให้ผู้发行สเตเบิลคอยน์กลายเป็นผู้ซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ใหญ่เป็นอันดับสามหลังจากธนาคารกลางสหรัฐฯ และรัฐบาลต่างประเทศ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ เบสเซนท์ เคยคาดการณ์ว่าจะมีความต้องการพันธบัตรสหรัฐฯ สูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์
《กฎหมายความชัดเจน》: การแบ่งเขตอำนาจการกำกับดูแลในศตวรรษ
ร่างกฎหมายที่มีความยาว 236 หน้า นี้ได้กำหนดความแตกต่างระหว่าง “หลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัล” และ “สินค้าดิจิทัล” อย่างชัดเจนเป็นครั้งแรก การ突破หลักที่สำคัญคือการนำเสนอแนวคิด “ระบบบล็อกเชนที่เติบโต”: โทเค็นที่ตรงตามมาตรฐานการบริหารจัดการแบบกระจายอำนาจ, รหัสต้นทาง, และการดำเนินการอัตโนมัติ สามารถเปลี่ยนเป็นการกำกับดูแลประเภทสินค้า.
ร่างกฎหมายยังยกเว้นความรับผิดชอบด้านการปฏิบัติตามของสี่กลุ่ม ได้แก่ นักพัฒนาบล็อกเชนระดับพื้นฐาน ผู้ดำเนินการโหนด นักพัฒนาส่วนหน้าโปรโตคอล defi และผู้ให้บริการกระเป๋าเงินที่ไม่ดูแล ซึ่งหมายความว่าบริษัทต่าง ๆ เช่น uniswap Labs ที่ให้บริการเพียงแค่ส่วนเชื่อมต่อ จะไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับข้อกล่าวหา “การแลกเปลี่ยนที่ไม่ได้จดทะเบียน” อีกต่อไป.
《反 cbdc 法案》：การป้องกันการผูกขาดของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์
CBDC（CBDC），ตัดช่องทางการแข่งขันระหว่างสกุลเงินดิจิทัลของรัฐกับสเตเบิลคอยน์ ในบริบทที่ธนาคารกลางกว่า 98% ทั่วโลกกำลังพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลของรัฐ (รวมถึงสกุลเงินดิจิทัลหยวนของจีน) ร่างกฎหมายนี้มีเจตนาที่จะเสริมสร้างสถานะผูกขาดของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ในระดับโลก ร่างกฎหมายนี้มีเจตนาที่จะเสริมสร้างสถานะผูกขาดของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ในระดับโลก.
การปฏิวัติเงินบำนาญ: ช่วงเวลาทำลายกำแพงในตลาด 9 ล้านล้านดอลลาร์
เมื่อเสียงเชียร์จากชัยชนะทางกฎหมายยังไม่เงียบหาย หนังสือพิมพ์ Financial Times ของอังกฤษได้เปิดเผยระเบิดนโยบายอีกครั้ง: รัฐบาลทรัมป์กำลังร่างคำสั่งบริหารให้กระทรวงแรงงานและหน่วยงานอื่น ๆ ขจัดอุปสรรคด้านการกำกับดูแล อนุญาตให้แผนเงินบำนาญเช่น 401(k) ลงทุนในสินทรัพย์คริปโต ทองคำ และทุนส่วนบุคคล
นโยบายนี้มีการเตรียมการมาอย่างยาวนาน ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ กระทรวงแรงงานได้ยกเลิกคำแนะนำที่ขัดขวางการลงทุนในสินทรัพย์คริปโตในช่วงรัฐบาลของไบเดน ซึ่งส่งสัญญาณ “การลงทุนที่เป็นกลาง” นอกจากนี้ในปี 2022 สมาชิกสภานิติบัญญัติจากพรรครีพับลิกัน ปีเตอร์ เมเยอร์ ได้เสนอ “พระราชบัญญัติการปรับปรุงการออมเพื่อการเกษียณอายุ” เพื่อพยายามรวมสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าในกรอบการเกษียณอายุ
กลยุทธ์ของนโยบายใหม่มีความชัดเจน:
ประเภทสินทรัพย์ที่เปิดกว้าง: การทำลายข้อจำกัดระยะยาวของ 401(k) ที่ถูกจำกัดอยู่แค่หุ้นและพันธบัตรแบบดั้งเดิม โดยนำสินทรัพย์คริปโต ทองคำ และกองทุนส่วนบุคคลเข้ามาอยู่ในขอบเขตการลงทุนที่สามารถลงทุนได้
ลดความเสี่ยงทางกฎหมาย: ตั้ง “ท่าเรือปลอดภัย” สำหรับผู้จัดการแผน เพื่อให้พวกเขาหลีกเลี่ยงการฟ้องร้องเกินควรเมื่อจัดหาสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง
การปรับโครงสร้างทิศทางการเงิน: ปลดล็อกข้อจำกัดการลงทุนในตลาดเงินบำนาญ 9 แสนล้านดอลลาร์ เพื่อดึงดูดเงินทุนระยะยาวสู่สินทรัพย์ทางเลือก สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐ
เพื่อให้เข้าใจถึงผลกระทบที่กว้างขวางของนโยบายนี้จําเป็นต้องวิเคราะห์โครงสร้างและขนาดของตลาดบํานาญของสหรัฐอเมริกาอย่างลึกซึ้ง ในฐานะที่เป็นระบบสํารองเงินบํานาญอันดับต้น ๆ ของโลกขนาดรวมของตลาดบํานาญของสหรัฐฯได้เกินระดับ 9 ล้านล้านดอลลาร์
เมื่อแยกย่อยดู ณ สิ้นเดือนมีนาคม 20253 สินทรัพย์ในแผนเกษียณอายุ (dc) มีขนาดถึง 12.2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนประกอบหลักคือแผน 401(k) ที่มีมูลค่า 8.7 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นแกนหลักในการเก็บสะสมความมั่งคั่งระยะยาวของพนักงานในสหรัฐอเมริกา.
เงินจำนวนมหาศาลนี้มาจากการลงทุนอย่างต่อเนื่องของแรงงานหลายสิบล้านคน.
401(k) แผนการที่มีการหักภาษีก่อน การกระตุ้นภาษีที่ดี และการสนับสนุนจากนายจ้าง เป็นต้น คุณสมบัติหลัก ทำให้เป็นรากฐานของการจัดสรรสินทรัพย์สำหรับครัวเรือนส่วนใหญ่.
ตามธรรมเนียมแล้ว เงินบำนาญจะจัดสรรไปยังหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์ ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2025 ประมาณ 61% (5.3 ล้านล้านดอลลาร์) ของแผน 401(k) จะถูกจัดการโดยกองทุนรวม โดยกองทุนหุ้น (3.2 ล้านล้านดอลลาร์) มีความโดดเด่น และกองทุนวันที่เป้าหมายผลิตภัณฑ์แบบผสมอื่น ๆ อยู่ที่ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งให้พื้นที่ในการดำเนินงานสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายสินทรัพย์ทางเลือกในปัจจุบัน
(ira) จะให้ความยืดหยุ่นมากขึ้นในการลงทุนด้วยตนเอง ซึ่งการเก็บออมเพื่อการเกษียณอายุที่ประชาชนทั่วไปเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนั้น เป็นแหล่งทุนระยะยาวที่สนับสนุนเศรษฐกิจและตลาดทุนของสหรัฐอเมริกา
เมื่อเปรียบเทียบกับระบบบำนาญของจีน ทั้งสองประเทศต่างใช้แนวคิดการออกแบบหลายชั้น: คุณลักษณะการสนับสนุนจากนายจ้างของบำนาญองค์กร/อาชีพในประเทศมีความคล้ายคลึงกับ 401(k) ในขณะที่บัญชีบำนาญส่วนบุคคลมีแนวโน้มไปในทิศทางเดียวกับตรรกะการลงทุนอิสระของ ira.
ดังนั้น การขยายขอบเขตการลงทุนของเงินบำนาญในสหรัฐอเมริกา จึงมีคุณค่าที่สำคัญต่อแนวคิดการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก.
และยักษ์ใหญ่ในวอลล์สตรีทที่มีความไวต่อกลิ่นได้วางแผนล่วงหน้าแล้ว:
(Vanguard) ได้บรรลุความร่วมมือ
Apollo Asset Management และกลุ่มพันธมิตรได้มอบอำนาจให้กับผู้ดำเนินการแผนการเกษียณอายุ
แบล็กร็อกได้สร้างความร่วมมือกับหน่วยงานบริหารจัดการบุคคลที่สามที่มีความน่าเชื่อถือสูง
รัฐบาลแต่ละรัฐได้เริ่มทดลองแล้ว รัฐนอร์ธแคโรไลนาเสนอให้กองทุนบำนาญจัดสรร 5% ลงในสินทรัพย์คริปโต ในขณะที่ระบบบำนาญของรัฐมิชิแกนและวิสคอนซินได้ลงทุนใน Bitcoin และ Ethereum สปอต ETF.
บทสรุป: ความท้าทายในยุคที่การกำกับดูแลชัดเจน
18 กรกฎาคมนี้ ร่างกฎหมายอัจฉริยะจะมีผลบังคับใช้โดยการลงนามของทรัมป์; ประกาศคำสั่งบริหารนโยบาย 401(k) ใหม่อาจจะมีขึ้นในสัปดาห์นี้ ด้านหลังของการผสมผสานนโยบายคือความทะเยอทะยานของสหรัฐฯ ในการแย่งชิงความเป็นผู้นำด้านสินทรัพย์คริปโต.
เมื่อเงินบำนาญ 90 ล้านล้านดอลลาร์เชื่อมต่อกับตลาดสินทรัพย์คริปโต ขอบเขตระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังละลาย สถาบันเช่น แบล็คอคส์ ได้เริ่มนำ Bitcoin เอทเธอเรียม และ เจพีมอร์แกนวางแผนที่จะรับ Bitcoin เป็นหลักประกันเงินกู้.
นวัตกรรมที่เกิดจากความชัดเจนในการกำกับดูแลอาจผลักดันให้สหรัฐฯ กลับมาเป็นผู้นำในด้านบล็อกเชน แต่ความเสี่ยงของการทดลองนี้ไม่ควรละเลย — เงินบำนาญของชาวอเมริกันทั่วไปกำลังถูกลงทุนในสินทรัพย์ประเภทใหม่ที่มีความผันผวนสูง ขณะที่ยักษ์ใหญ่ด้านการลงทุนส่วนตัวของวอลล์สตรีทจะกลายเป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุด.
ยุคใหม่ของประวัติศาสตร์สินทรัพย์คริปโตระดับโลกได้มาถึงแล้ว ความ “ชัดเจน” ในการปฏิบัติตามจะนำไปสู่ “เสรีภาพ” ในการสร้างสรรค์ แต่การจะทำให้เสรีภาพและความเสี่ยงมีความสมดุลนั้น ยังคงเป็นการทดสอบความฉลาดของผู้กำหนดนโยบายอยู่.
