нуль
Автор: Пратік Десай
Переклад: Block unicorn
Вступ
Для централізованих бірж (CEX) та децентралізованих бірж (DEX) минулий рік був наповнений змінами. Протягом останніх 12-18 місяців учасники криптовалютної сфери стали свідками зміщення торгового імпульсу та ліквідності від централізованих бірж (CEX), які покладаються на довіру та дотримання правил, до децентралізованих бірж (DEX), що обіцяють прозорість, комбінованість та автономне зберігання для користувачів.
Хоча медіа звітують про потужне повернення централізованої торгівлі, після глибокого аналізу даних виявляється, що реальна ситуація набагато складніша.
У цьому кількісному аналізі я поглиблено вивчу дані DEX та CEX, щоб краще зрозуміти еволюцію спотової та кредитної ліквідності в криптовалютній торгівлі.
Битва CEX-DEX
Довгострокова перспектива свідчить про те, що 2025 рік, ймовірно, стане роком сильного відновлення централізованих бірж (CEX) після майже двох років падіння довіри та зменшення ліквідності. Протягом періоду з січня 2021 року по травень 2022 року місячний обсяг торгів централізованих бірж значно перевищував 15 трильйонів доларів. Однак з червня 2022 року до листопада 2023 року місячний обсяг торгів лише один раз перевищив мільярд доларів.
Протягом останніх двох років обсяги торгівлі на CEX різко зросли. Завдяки позитивним факторам ETF та макроекономіки, обсяги торгівлі постійно встановлюють нові рекорди. До грудня 2024 року ця цифра зросла до 2,94 трильйона доларів.
Четвертий квартал 2024 року стане переломним моментом для зростання обсягу торгів. Спотовий обсяг торгів CEX з жовтневих 1,14 трильйона доларів США зріс до 2,94 трильйона доларів США у грудні, внаслідок чого середній місячний обсяг торгів у цьому кварталі перевищив 2,25 трильйона доларів США.
Цей зріст збігається з підвищенням ризикових настроїв на ринку після переобрання президента США Дональда Трампа, а також з процесом переговорів щодо підтримки регулювання криптовалют.
У першому кварталі 2025 року продовжилася ця тенденція зростання, середньомісячний обсяг торгівлі становив майже 1,8 трильйона доларів США, але у другому кварталі знизився приблизно на 30% до 1,3 трильйона доларів США. Однак у третьому кварталі 2025 року обсяг торгівлі швидко відновився, середньомісячний обсяг торгівлі перевищив 1,8 трильйона доларів США.
У той час як централізовані біржі (CEX) сильно відновлюються, децентралізовані біржі (DEX) також не стоять на місці. Насправді, їх темпи зростання постійно перевищують темпи централізованих бірж.
У січні 2024 року обсяг спотових торгів DEX становив приблизно 133 мільярди доларів США. Лише через 18 місяців ця цифра зросла в чотири рази, перевищивши 540 мільярдів доларів США.
У першому кварталі 2025 року середньомісячний обсяг торгів DEX склав 395 мільярдів доларів, у другому кварталі – 332 мільярди доларів. До третього кварталу 2025 року середньомісячний обсяг торгів зріс на 50% і досяг 480 мільярдів доларів. Обсяг торгів у жовтні перевищив 540 мільярдів доларів.
Цього року до сьогодні, спотовий обсяг торгів на децентралізованій біржі (DEX) склав майже 20% від загального спотового обсягу торгів, що більше ніж на 10% у 2024 році. Незважаючи на те, що централізовані біржі (CEX) все ще займають домінуючу позицію на ринку завдяки перевагам каналів поповнення фіатної валюти, для тих, хто прагне швидкості, комбінованості, анонімності та самостійного зберігання, DEX став першим вибором.
Протоколи, такі як Uniswap v4, Hyperliquid L1 та Raydium, які забезпечують кращий користувацький досвід, нижчі витрати на Gas та менші спреди, зменшили розрив у досвіді між двома екосистемами.
Двигун похідних
Якщо ви запитаєте мене, який найважливіший фактор, що стимулює діяльність DEX, я без вагань оберу бессрочні контракти. До 2024 року безпосередньо на ланцюзі бессрочні контракти залишаться нішевим продуктом з місячним обсягом торгів лише в кілька тисяч мільярдів доларів. Це в основному зосереджено на таких протоколах, як dYdX, GMX та інших DEX, що базуються на Arbitrum. Однак до кінця 2025 року ці платформи почнуть зрівнюватися за масштабами з усім ринком спотів децентралізованих бірж (DEX).
У січні 2024 року місячний обсяг торгів на DEX з постійними контрактами становив 127 мільярдів доларів. До грудня 2024 року ця цифра майже потроїлася, досягнувши 345 мільярдів доларів.
Але 2025 рік змінив цю тенденцію. Середньомісячний обсяг торгівлі бессрочними контрактами зріс з 332 мільярдів доларів у першому кварталі до 688 мільярдів доларів у третьому кварталі, більше ніж подвоївшись. Лише в жовтні його обсяг торгівлі перевищив 1,13 трильйона доларів, ставши першим місяцем, коли обсяг торгівлі на ланцюгу деривативами перевищив трильйон доларів, що більш ніж удвічі перевищує обсяг ринку спот-торгівлі DEX.
Ці дані не лише свідчать про те, що все більше трейдерів входять у сферу блокчейну, але й про те, що активність кожного трейдера зросла. Децентралізовані біржі (DEX), які пропонують безстрокові контракти, тепер повторюють деякі функції централізованих бірж (CEX), такі як незалежний маржинальний рахунок, глибока книга замовлень та крос-ланцюгове забезпечення. Крім того, вони також пропонують високий рівень комбінованості, який CEX не може забезпечити. Ці переваги достатні, щоб утримати численних трейдерів з високою вартістю на блокчейні.
Ця тенденція проявляється у стабільному зростанні пропорції торгівлі між децентралізованими біржами (DEX) та централізованими біржами (CEX) у торгівлі деривативами.
У 2024 році обсяги глобальної ф'ючерсної торгівлі, що обробляються децентралізованими біржами, становитимуть менше 5%. До середини 2025 року ця цифра подвоїться і досягне 10%, а до жовтня вона сягне 14,3%, встановивши рекордну частку на链上衍生品 відносно централізованих бірж.
В порівнянні з масштабами Binance це число все ще маленьке, але воно вказує на напрямок розвитку в майбутньому. Хоча цього року обсяги торгівлі деривативами на централізованих біржах в основному залишаються в межах коливань, з середини 2023 року обсяги торгівлі на децентралізованих біржах зростають кожного кварталу.
Обсяг торгівлі, безумовно, може відображати певну ситуацію, але відкриті контракти (OI) надають більш детальну інформацію. Станом на 1 січня 2024 року, відкриті контракти на блокчейн-біржах становили лише 1,5% від загального обсягу торгівлі деривативами у світі. До 31 грудня 2024 року цей показник подвоївся, досягнувши 3,7%, а до 30 червня 2025 року - 5,9%. А до 30 вересня 2025 року цей показник досягне 9,8%. Менше ніж за два роки зростання перевищило 6,5 раз.
Ці зміни спільно вказують на те, що, незважаючи на те, що централізовані біржі (CEX) все ще є центрами ліквідності, децентралізовані біржі (DEX) швидко стануть новими центрами ризику. Вибір трейдерами місця для торгівлі залежить не лише від довіри, але й від додаткових функцій платформи.
Зростання DEX у сфері спот-торгівлі, деривативів та постійних контрактів свідчить про те, що вони пропонують функції, які CEX не можуть відтворити, принаймні наразі. Абсолютна кількість трейдерів на блокчейні все ще може бути невеликою, але їхні наміри та запитувані функції передають чітке повідомлення розробникам криптовалют: на які аспекти слід звертати увагу при розробці криптовалютних бірж.
Це все, що ми мали на увазі в цьому звіті про кількісний аналіз, до зустрічі в нашій наступній статті.
Рекомендоване читання:
Під дикою загарпунюванням, хто чекає наступного COAI?
Розмова з засновником Bittensor Джейкобом: застосування майнінгу до ШІ, ТОП-3 підмережі створені китайською командою
YZi Labs важливий звіт: позиціонування BNB, економічна модель та основні конкурентні переваги
1kx річний звіт: огляд доходів 1000 блокчейн-проєктів, аналіз тенденцій блокчейн-економіки
Натисніть, щоб дізнатися про вакансії ChainCatcher
