Raoul Palは、暗号はビットコインの半減期ではなくマクロ経済を追うと述べる

Raoul Palは、暗号資産の取引はビットコインの半減期イベントではなく、金利、債務、流動性によって動かされるマクロ資産のように行われると主張しています。

彼は現在のサイクルを2008年以降の債務ロールオーバーに結び付けており、金利コストの上昇が市場全体で流動性拡大を促していると述べています。

Palは、次の暗号資産サイクルのピークは2026年後半に訪れると予測しており、債務のタイムラインや人口動態の要因が拡大を延長していると引用しています。

Raoul Palは、暗号市場はビットコインの半減スケジュールではなく、マクロの力に従っていると参加者に伝えました。彼はこの発言を、アブダビで開催されたSolana Breakpoint 2025のオープニングキーノートとマクロ教室の中で行いました。Palは、金利、債務構造、人口動態が暗号サイクルを駆動し、流動性の成長が市場の勢いを維持している仕組みを説明しました。

マクロの力が半減期の物語に取って代わる

セッション中、Palは暗号資産は世界の金融状況に結びついたマクロ資産のように振る舞うと述べました。特に、ビットコインの半減期が市場のピークを決定するという考えを否定しました。代わりに、彼は価格サイクルを金利動向と拡大する債務負担に結び付けました。Palによると、これらの力が暗号を含むすべてのリスク資産の流動性フローを形成しています。

彼は、物語が投資家を構造的なドライバーからそらすことが多いと強調しました。しかし、Palはマクロの流動性が一般的なサイクル理論を常に上回っていると述べました。さらに、暗号は株式や債券と直面している同じ圧力に反応しているとも付け加えました。この枠組みは、彼の債務メカニズムの説明の土台となりました。

債務満期サイクルが流動性拡大を説明

Palは、現在のサイクルを2008年の金融危機後の政策決定に遡って追跡しました。当時、政府は3〜5年の満期を持つ低金利債務を大量に発行しました。

それ以降、借り手はその債務を繰り返しロールオーバーしてきました。特に、各ロールオーバーは追加の利息コストを通じて総負債を増加させました。これらの上昇する金利支払いには、新たな流動性が必要でした。

その結果、システム全体で流動性は着実に拡大しました。Palは、このプロセスが収縮と拡大の予測可能なサイクルを生み出したと述べました。したがって、暗号市場はこれらの債務駆動の流動性の波と同期して動いています。

なぜサイクルのピークが2026年後半にずれるのか

この枠組みを基に、Palは現在の市場をトラフ後の回復段階に近いと位置付けました。彼は、次の拡大は債務の返済により流動性が追加され続けるため続くと述べました。ただし、2025年のピーク予想には反対し、2026年後半をサイクルの頂点と見ています。

Palは、彼のチームであるGlobal Macro Investorがこの結論に達したのは、人口動態と債務のタイムラインを研究した結果だと述べました。彼は、これらの要因が一般的な予測を超えてサイクルを延長すると主張しています。Palによると、暗号をマクロ資産として理解することは、タイミングと市場の行動の両方を明確にします。

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