暗号化アプリケーションは、技術革新の主導から配信能力の競争に移行しており、新しいユーザーがオンチェーン操作に適応することを引き付けるのではなく、他の製品エコシステムに埋め込まれるバックエンドサービスへと変革しています。ユーザーのトラフィックを掌握するフロントエンドプラットフォームがより大きな価値のシェアを占めることになり、競争の壁は流動性ではなく配信能力に焦点を当てることになります。本稿はMattによる記事を元に、Foresight Newsが整理・翻訳・執筆したものです。 (あらすじ:アーサー・ヘイズがモナドに99%の急落を警告:高評価、低流動性のVCコイン)
（背景補足：Monadが正式にローンチ！$MON の開盤コイン価格のパフォーマンス、トークンエコノミクス、Coinbaseの公募成績…全整理 ）

この記事の目次

• 技術的な最適化は、限界利益の減少に陥っている
• B2C から B2B2C への移行
• Coinbaseのケースは、配布の利点を示しています
• 未来の競争は配信能力に焦点を当てる

現在、暗号化通貨のアプリケーションでさえ、ユーザーが馴染みのあるフロントエンドインターフェースを持つWeb2や伝統的な金融機関のサービスのための標準化された基盤インフラに徐々に堕している。

各暗号通貨サイクルごとに、「暗号エコシステムの中で価値がどのように沈殿するか」に関する新しい理論が生まれ、その理論は当時合理性を持っていた。

2016年、Joel Monegroは「胖協議理論」を提唱しました：価値は共有データ、トークン、ネットワーク効果を通じて、Ethereumなどの基盤となるブロックチェーンに集約されます。

2022年、Westieは「ファットアプリケーション理論」を提唱しました：レイヤー2ネットワークが取引コストを大幅に削減することで、Uniswap、Aave、OpenSeaなどのアプリケーションは流動性とユーザー体験の壁を構築し、得られる手数料は所属する公链を超えることさえあります。

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そして2025年の今日、業界は正式に新しい段階に入った：暗号化通貨のアプリケーション自体が代替可能な標準化された製品となった。

テクノロジーの最適化は、限界利益の減少に陥っている

この変化を促進する理由は簡単です：暗号化業界はインフラと技術の最適化分野に過剰なリソースを投入しました。我々は複雑な自動マーケットメーカー (AMM) アルゴリズム、革新的な清算メカニズム、カスタマイズされたコンセンサスプロトコル、ゼロ知識証明のコスト最適化に没頭しましたが、今や限界利益の減少に陥っています。応用される技術の改善は、エンドユーザーにとっては全く知覚できないものとなっています。

ユーザーは、オラクルデータのコストが1ベーシスポイント下がり、貸出金利が10ベーシスポイント上がったり、分散型取引所の資金プールの価格精度が向上したことを全く気にしません。彼らが本当に気にしているのは、すでに信頼し、慣れ親しんだ操作インターフェースを使用することです。

B2CからB2B2Cへ移行する

この傾向はますます明らかになってきています：Polymarket、Kalshi、Hyperliquid、Aave、Morpho、Fluidなどのアプリケーションは、B2Bの協力により多くの時間とリソースを投資しています。彼らはもはや新しいユーザーに煩雑なオンチェーン操作に適応するように苦労することはなく、他の製品エコシステムに組み込まれたバックエンドサービスに変わっています。

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2500 万の新しいユーザーにブラウザプラグインをダウンロードさせ、秘密鍵を保管し、Gas費用を準備し、オンチェーンの複雑なプロセスに適応させるか、Robinhoodのようなプラットフォームに「収益」機能を追加して、ユーザーの預金を直接あなたの貸し出し市場に導入させる必要があります。明らかに、後者の方が実現しやすいです。

統合された協力が最終的に勝利し、配信チャネルが最終的に勝利し、フロントエンドインターフェースが最終的に勝利する；そして暗号化アプリケーションは、単なるトラフィックパイプに過ぎなくなる。

Coinbaseのケース###て、配布の利点を実証します

Coinbase のケースはこれを裏付けています：ユーザーはプラットフォーム上のビットコイン (cbBTC) を担保として USDC を借り入れることができ、その取引フローは Base オンチェーンの Morpho 貸し出し市場に向けられます。

Base オンチェーンの Aave と Fluid プラットフォームは、cbBTC 担保によるステーブルコインの取引に対して明らかに優れた金利を提供していますが、Morpho は依然として市場の主導権を握っています。その理由は簡単で、Coinbase のユーザーは「目の前に見える便利な操作」に追加コストを支払う意欲があるからです。

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未来の競争は配信能力に焦点を当てる

しかし、すべてのアプリケーションが見えないインフラに陥るわけではありません。いくつかのアプリケーションは、B2C (企業対消費者)の分野にとどまり、B2B2C (企業対企業対消費者)を主要な収益モデルにすることはありません。しかし、それらは徹底的な変革を遂げなければなりません：コアの優先順位を調整し、収益論理を再構築し、新しい競争障壁を作り、マーケティング戦略と開発戦略を最適化し、同時にユーザーが暗号の領域に入るコアパスを再理解する必要があります。

これは、インフラストラクチャ型アプリケーションが価値を創造できないことを意味するのではなく、ユーザートラフィックを真に掌握しているフロントエンドプラットフォームが、より大きな価値のシェアを占めることを示しています。

未来、競争の壁はもはや流動性や暗号化のネイティブユーザー体験に基づいて構築されるのではなく、配信能力に焦点を当てることになります。