Новая модель кредитования XRPL вызывает большие вопросы для держателей XRP

Новая дискуссия вокруг кредитования на XRP Ledger привлекает внимание после того, как аналитик VET поделился схемой, показывающей, как может работать потенциальный протокол кредитования на базе XRPL. Эта концепция не совсем новая в крипто, но применение её непосредственно к XRP и нативным активам XRPL, таким как RLUSD, влечет за собой другие последствия, особенно в области рисков, стимулов и налогов. На высоком уровне модель фокусируется на использовании XRP или активов, выпущенных XRPL, в качестве депозитов, в то время как посредники управляют процессом кредитования и берут на себя часть риска. Как работает предложенная структура кредитования XRPL Изображение, которое поделился VET, показывает эту структуру достаточно просто. Депозиторы размещают XRP или IOU, такие как RLUSD, в единый активный сейф. Этот сейф не выдает кредиты напрямую заемщикам. Вместо этого, брокеры по кредитованию выступают посредниками между депозиторами и заемщиками. Эти брокеры выпускают один или несколько кредитов из объединенных активов и собирают проценты с заемщиков со временем. Проценты возвращаются в сейф, увеличивая его стоимость и создавая доход для депозиторов.

Источник: X/@Vet_X0

Ключевым механизмом является буфер. Брокеры по кредитованию обязаны иметь капитал для первого убытка. Если заемщики возвращают кредиты как ожидается, система работает нормально, и депозиторы зарабатывают на процентах. Если заемщики дефолтируют, убытки сначала покрываются буфером брокера, прежде чем повлиять на депозиторов. Этот аспект «skin in the game» является центральным в дизайне. Вместо того чтобы полностью перекладывать риск дефолта на депозиторов, брокеры мотивированы управлять рисками аккуратно, поскольку безрассудное кредитование напрямую влияет на их собственный капитал. Займ под XRP и вопрос налогообложения Хотя сама структура относительно проста, последствия для держателей XRP становятся более сложными при рассмотрении различных вариантов залога и заимствования. Здесь свою точку зрения высказал Винсент Ван Коде, инженер-программист и известный сторонник XRP. Вместо того чтобы просто депонировать XRP и выдавать его в долг напрямую, он предложил более привлекательную схему — залог XRP в качестве залога и заимствование RLUSD под него. В его сценарии держатель XRP блокирует крупную позицию XRP в системе. Исходя из соотношения заемного капитала к стоимости, протокол выдает определенный процент этой стоимости в RLUSD. Например, человек, держащий 100 000 XRP, может занять примерно $100 000 RLUSD по фиксированной ставке, например 4%. Преимущество этого подхода — не доход, а ликвидность. Держатель не продает XRP. Вместо этого он получает возможность тратить RLUSD, который можно использовать для покупок, оплаты кредитных карт или других расходов. Проценты можно платить либо продажей небольших объемов XRP, либо использованием заимствованного RLUSD в другие стратегии. Эта структура вызывает очевидный и чувствительный вопрос: налогообложение.

Я бы считал более привлекательным противоположный подход.

То есть, залог XRP в качестве залога, затем заимствование RLUSD, который можно использовать для покупок, погашения кредитных карт и т.д.

Интересно было бы понять, как будет рассчитываться налог? Будет ли XRP по-прежнему…

— Винсент Ван Коде (@vincent_vancode) 23 декабря 2025

Если XRP заложен как залог и не продан, считается ли он всё ещё «удерживаемым» с точки зрения налогообложения? Если да, то налог на прирост капитала может не сработать при заимствовании под него. Облагаются налогом только проценты или любой доход, полученный с использованием заимствованного RLUSD. Это знакомая концепция в традиционных финансах, где богатые люди часто берут кредиты под растущие активы, а не продают их. Винсент отметил, что именно здесь ситуация становится одновременно привлекательной и сложной. Окончательное налогообложение полностью зависит от того, как налоговые органы классифицируют крипто-займы, заимствование стейбкоинов и прозрачность на блокчейне. С системами с KYC и полной видимостью реестра налоговые службы теоретически могут получить больше информации, чем когда-либо прежде. Также существуют практические риски, которые нельзя игнорировать. Волатильность цены XRP важна. Значительное падение может вызвать ликвидации или принудительное добавление залога заемщиками. Стабильность и принятие RLUSD — еще один фактор, как и надежность брокеров по кредитованию и соблюдение буфера первого убытка. На этом этапе модель кредитования XRPL скорее является рамочной концепцией, чем готовым продуктом. Она показывает, как XRP может использоваться более эффективно с точки зрения капитала без необходимости полагаться на внешние цепочки или обернутые активы. В то же время она подчеркивает, как быстро возникают вопросы о управлении рисками, стимулах и налогообложении, как только кредитование входит в картину. Для держателей XRP дискуссия менее о краткосрочной доходности и больше о возможностях. Кредитование и залоговые операции открывают новые пути, но требуют более четких правил и более развитой инфраструктуры. Будет ли это значимым кейсом на XRPL, зависит от реализации, регулирования и того, насколько пользователи готовы к компромиссам. Читайте также: Почему прогноз цены $20 XRP в 2026 году вдруг может стать логичным