Концентрований ринок ліквідності у DeFi

Вступ

Зародження децентралізованих фінансів (DeFi) у 2008 році у вигляді Bitcoin ($BTC) започаткувало нову еру у світі економіки. Це було райське місце для тих, хто шукав анонімні транзакції і не любив втручання та нагляд банків. Зростання ціни $BTC привернуло мільйони доларів і користувачів у мережу. Однак, якщо звичайна людина хоче стати інвестором або учасником протоколу DeFi, їй потрібно мати достатні знання про те, як працює DeFi, особливо що таке автоматичне створення ринку та концентрований створення ринку ліквідності.

Пули ліквідності та автоматичні створювачі ринку

Перш ніж перейти до розуміння концепції концентрованого створення ринку ліквідності, потрібно знати, що таке створення ринку насправді. Оскільки більшість криптоінвесторів торгує на централізованих біржах, вони знайомі з концепцією книг замовлень. Але світ торгівлі на децентралізованих біржах значно відрізняється, оскільки вони не працюють за книгами замовлень. У будь-якому проекті користувачі вносять два токени рівної вартості, наприклад $ETH і $USDT. Тепер у нас є пул ліквідності. Смарт-контракт зазвичай розподіляє цю ліквідність у діапазоні від $0 до нескінченності за ціною за допомогою процедури автоматичного створення ринку (AMM), яка вже багато років є стандартом у світі DeFi.

Концентрований створювач ринку ліквідності

Використовуючи пул ліквідності, смарт-контракт проекту або стає автоматичним створювачем ринку (AMM), або концентрованим створювачем ринку ліквідності (CLMM). Концентровані створювачі ринку ліквідності — це смарт-контракти, які дозволяють користувачам розподіляти свою ліквідність у визначеному діапазоні, щоб зробити інвестований капітал більш ефективним. Порівняно з концепцією автоматичного створення ринку, яка автоматично розподіляє ліквідність у широкому діапазоні і залишає користувачам пасивний очікування доходу, що приходить повільно.

Як приклад, припустимо, ви вирішили стати постачальником ліквідності в мережі Ethereum. Ви вносите рівну суму $ETH і $USDT у мережу. Замість того, щоб дозволити смарт-контракту вирішувати, скільки ваших коштів і за якою ціною розподіляється, ви категорично вказуєте, що хочете ціновий діапазон між $2500 і $3000. Поки ціна залишається в зазначеному діапазоні, ваша ліквідність залишається активною, і ви продовжуєте отримувати дохід за надання ліквідності ринку.

Як працюють CLMM

У прикладі, наведеному у попередньому абзаці, ціна $2500 є нижнім кроком, а $3000 — верхнім. У моделях LCMM кроки — це межі, між якими постачальник ліквідності хоче розподілити свою ліквідність. Тому користувачеві потрібно вказати верхній і нижній крок під час внесення коштів.

Концентровані створювачі ринку ліквідності працюють, дозволяючи користувачам обирати конкретний ціновий діапазон, у якому вони хочуть активувати свої гроші. Смарт-контракт використовує їхні кошти лише у цьому діапазоні, роблячи капітал більш корисним. Якщо ціна залишається всередині діапазону, гроші сприяють торгівлі і приносять комісійний дохід. Коли ціна досягає межі або виходить за межі діапазону, кошти стають недоступними для цілей ліквідності. Користувачі також можуть змінювати свій діапазон, щоб слідувати за ринком, але це може коштувати комісій.

Переваги CLMM

Оптимізація ліквідності для кращих доходів

Автоматичні смарт-контракти створення ринку розподіляють вашу ліквідність рівномірно по всіх можливих цінових точках. Знову ж, беручи до уваги наведений приклад, якщо ви обираєте стратегію автоматичного створення ринку, лише невелика частина ваших коштів буде активною, поки $ETH торгується між $2500 і $3000. Кошти, що знаходяться нижче або вище цього діапазону, будуть пасивними і не принесуть вам нічого.

Навпаки, всі ваші кошти будуть використовуватися у визначеному діапазоні, якщо ви оберете метод концентрованого створення ринку ліквідності. Ваші кошти будуть більш ефективними, і ви отримаєте набагато більше доходу, ніж від AMM.

Більша гнучкість і контроль

Очевидно, що постачальники ліквідності отримують більше свободи з CLMM порівняно з AMM. Більше опцій — більше можливостей заробити LP-токени і більше грошей.

Зменшення прослизання

Коли смарт-контракт, за інструкцією користувача, розподіляє ліквідність у вузькому діапазоні, трейдери менш ймовірно спричинять різкі коливання цін. Торги залишатимуться дешевими і плавними, якщо більшість постачальників ліквідності дотримуються стратегії CLMM, оскільки на крайніх цінових точках доступна менша або відсутня ліквідність.

Ризики використання CLMM

Різкі коливання цін

Ефективність CLMM дуже залежить від того, чи залишається ціна у визначеному діапазоні чи ні. Постачальник ліквідності добре заробляє, якщо ціна залишається в межах, але якщо вона виходить за межі, кошти автоматично конвертуються в один токен. Наприклад, ви внесли $ETH і $USDT рівної суми як ліквідність, але вказали смарт-контракту зробити вашу ліквідність доступною лише у певному ціновому діапазоні. Коли ціна піднімається вище вашого діапазону, всі $ETH конвертуються у $USDT, і ви припиняєте отримувати доходи у вигляді LP-токенів і комісій. Якщо ціна опуститься нижче нижнього кроку, всі ваші $USDT конвертуються у $ETH.

Непостійні збитки

Ви можете зазнати збитків, будучи постачальником ліквідності у моделях LCMM, якщо ціни рухаються нижче визначеного діапазону, хоча ці збитки є непостійними. Непостійні збитки означають, що ви зазнаєте збитків лише у разі, якщо вирішите вивести свої кошти з пулу ліквідності. Якщо ж ви залишите їх там і ціни повернуться у діапазон, збитків не буде.

Постійний моніторинг цін

Частий моніторинг ринку — ще один недолік LCMM. У AMM, хоча ви заробляєте менше і ваш капітал стає менш ефективним через широкий розподіл ліквідності, вам не потрібно турбуватися про вихід цін за межі вашого діапазону. CLMM вимагає від вас аналізувати ринок і приймати рішення щодо стратегії. Деякі користувачі навіть використовують ігрову теорію для оптимізації своїх позицій, оновлюючи їх часто залежно від руху ринку.

Висновок

Концентрований створювач ринку ліквідності змінив спосіб розподілу ліквідності у DeFi, зробивши акцент на капітальній ефективності та контролі користувача. Дозволяючи постачальникам ліквідності працювати у визначених цінових діапазонах, CLMM може забезпечити вищі доходи, менше прослизання і більш ефективні ринки у порівнянні з традиційними AMM. Однак ці переваги мають свої недоліки, зокрема потребу у активному управлінні, ризик різких цінових коливань і непостійних збитків. Загалом, CLMM найкраще підходять для обізнаних учасників, готових уважно слідкувати за ринком у обмін на покращені доходи і гнучкість.