อาลีบาบา (NYSE: BABA) และ เทนเซ็นต์ (OTC: TCEHY) ยังคงเป็นสองผู้เล่นเทคโนโลยีชั้นนำของจีน อาลีบาบาควบคุมตลาดอีคอมเมิร์ซชั้นนำของประเทศและแพลตฟอร์มคลาวด์ชั้นนำ ขณะที่เทนเซ็นต์เป็นเจ้าของ WeXin “ซูเปอร์แอป” ที่แพร่หลายและผู้เผยแพร่วิดีโอเกมที่ใหญ่ที่สุดในโลก
ทั้งสองกำลังผลักดันเข้าสู่วงจร AI อย่างเต็มที่ด้วยโมเดลภาษาขนาดใหญ่ เครื่องมือสร้างเนื้อหา และเทคโนโลยียานยนต์อัตโนมัติ
ยักษ์ใหญ่อาจดูเหมือนเป็นวิธีที่เชื่อถือได้ในการเล่นการเติบโตระยะยาวของจีน แต่ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา อาลีบาบาสูญเสียเกือบ 40% ในขณะที่เทนเซ็นต์เพิ่มขึ้นเพียง 6% การปราบปรามด้านกฎระเบียบ การชะลอการขยายตัวทางเศรษฐกิจ และความตึงเครียดระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีน ทำให้ความโดดเด่นของพวกเขาลดลง
เมื่อเข้าสู่ปี 2026—ถ้าใครควรเป็น—ควรอยู่ในรายชื่อ หุ้นที่น่าซื้อในตอนนี้?
อาลีบาบา: การเติบโตชะลอลง แต่ความเสถียรเริ่มปรากฏ
อาลีบาบาสร้างรายได้ส่วนใหญ่จาก Taobao และ Tmall หน่วยคลาวด์ของบริษัทให้ส่วนแบ่งที่เล็กลงแต่เติบโตขึ้น
มาตรการต่อต้านการผูกขาดในปี 2021 บังคับให้อาลีบาบายุติข้อตกลงพิเศษกับผู้ค้าและโปรโมชั่นเชิงรุก ซึ่งเป็นการลดความสามารถในการป้องกันคู่แข่งอย่าง PDD Holdings (PDD) และ JD.com (JD)
เพื่อชดเชยแรงกดดันในประเทศ อาลีบาบาขยายตลาดต่างประเทศ (Lazada, Trendyol, AliExpress) และฝ่ายโลจิสติกส์ Cainiao—แม้ว่าธุรกิจเหล่านี้ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่าจะกดดันความสามารถในการทำกำไร
นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า รายได้จะเติบโตเฉลี่ย 8% และ EPS เติบโตเฉลี่ย 11% จากปีงบประมาณ 2025–2028 วันแห่งการเติบโตสูงอาจผ่านไปแล้ว แต่การแนะนำโดย AI เครื่องมือสำหรับผู้ค้า และการขยายคลาวด์อาจช่วยเสถียรภาพการดำเนินงานหลัก
เทนเซ็นต์: การเติบโตอย่างมั่นคงพร้อมกับแนวป้องกัน
เครื่องยนต์ของเทนเซ็นต์คือ WeXin (~1.41 พันล้าน MAUs) ซึ่งรวมการส่งข้อความ การชำระเงิน เกม และอื่น ๆ พอร์ตโฟลิโอเกมของบริษัทประกอบด้วยเกมฮิตระดับโลก เช่น Honor of Kings และ PUBG Mobile
ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบต่อเกมใหม่และการจำกัดเวลาเล่นเล็กน้อยชะลอการเติบโตของเกม เทนเซ็นต์ตอบโต้ด้วยการขยาย fintech (Wexin Pay, Tencent Cloud) และเกมต่างประเทศ
การอัปเกรด AI สำหรับโฆษณาและฟีเจอร์สำหรับองค์กรสนับสนุนความเสถียร นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า รายได้จะเติบโตเฉลี่ย 11% และ EPS เติบโตเฉลี่ย 15% จากปี 2024–2027
บทบาทที่ไม่สามารถทดแทนได้ของ WeXin ในชีวิตประจำวันของชาวจีนให้แนวป้องกันที่แข็งแกร่งกว่าพื้นที่อีคอมเมิร์ซของอาลีบาบา
การเปรียบเทียบมูลค่า: อันไหนน่าซื้อกว่ากัน?
อาลีบาบาซื้อขายที่ประมาณ 17 เท่าของกำไรในอนาคต; เทนเซ็นต์ที่ประมาณ 20 เท่า อาลีบาบาดูเหมือนจะถูกกว่าบนกระดาษ แต่การเติบโตที่ช้าลงและการแข่งขันที่รุนแรงกว่าก็ส่งผลต่อมูลค่า
มูลค่าที่สูงขึ้นของเทนเซ็นต์สะท้อนถึงความเสถียรและคุณสมบัติการป้องกันที่เหนือกว่า—ยังคงเป็นสิ่งจำเป็นแม้ในช่วงที่กฎระเบียบเข้มงวด
ทั้งสองอาจได้รับประโยชน์จากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีนที่ผ่อนคลายลง แต่เทนเซ็นต์ดูเหมือนจะเป็นผู้ลงทุนที่น่าเชื่อถือมากกว่าในระยะยาว
คำตัดสิน: เทนเซ็นต์เป็นตัวเลือกชั้นนำ
ในบรรดา หุ้นที่น่าซื้อในตอนนี้ สำหรับการเปิดรับเทคโนโลยีจีน เทนเซ็นต์โดดเด่นด้วยระบบนิเวศที่แข็งแกร่ง การดำเนินงานที่สม่ำเสมอ และความหลากหลายที่กว้างขึ้น
อาลีบาบานำเสนอคุณค่าและโอกาสเติบโตด้าน AI/คลาวด์ แต่เผชิญกับความท้าทายระยะสั้นที่สูงขึ้น
สำหรับพอร์ตโฟลิโอที่สมดุลซึ่งมองหาโอกาสเติบโตพร้อมคุณสมบัติการป้องกัน เทนเซ็นต์สมควรได้รับการพิจารณาอย่างแข็งแกร่งในปี 2026—โดยมีเงื่อนไขว่าความเสี่ยงด้านมหภาคจะไม่เพิ่มขึ้นอีก
