Grayscale впервые выплачивает залоговые доходы акционерам ETHE, отмечая водораздел между американским фондовым рынком и блокчейн-технологиями
(Предыстория: глобальный рост ETF в 2025 году «привлек 1,5 трлн долларов США», BlackRock Bitcoin IBIT — единственный из топ-15, показывающий убытки)
(Дополнительный фон: Обзор крипто ETF 2025: Биткоин, Эфириум активно развиваются, XRP и другие монеты присоединяются к пиршеству)

Содержание статьи

• Первая дивидендная выплата по крипто ETF
• Ослабление регулирования и война за доходность
• Структурные риски скрытой высокой доходности

5 января 2026 года вечером, всего за несколько минут после закрытия американского рынка, объявление Grayscale потрясло финансовый круг Нью-Йорка: их спотовый ETF на Эфириум, код ETHE, выплатит по 0.083178 доллара США наличными на акцию, общая сумма около 9,4 миллиона долларов. Долгие годы Уолл-стрит рассматривал биткоин и эфир как спекулятивные активы, основанные исключительно на ценовых колебаниях, а теперь впервые увидел «поток наличных», что вынудило пересмотреть всю нарратив.

Первая дивидендная выплата по крипто ETF

Согласно официальному объявлению, дивиденды охватывают награды за стейкинг эфира, полученные с 6 октября по 31 декабря 2025 года. В настоящее время активы ETHE управляются примерно на 41 миллиард долларов, и этот шаг символизирует переход криптофинансовых продуктов из стадии «раскрытия активов» в стадию «доходных активов»: инвесторы могут получать технический доход с цепочки без необходимости самостоятельного управления холодными кошельками.

После перехода Ethereum на механизм Proof-of-Stake валидаторы, блокируя более 32 ETH, обеспечивают безопасность сети и получают награды. Grayscale доверяет ETH, принадлежащий фонду, валидаторским узлам, а полученные вознаграждения продает на рынке за доллары и выплачивает наличными. С точки зрения базовой логики, стейкинг-вознаграждения по сути похожи на «сервисные сборы сети», а эта операция переносит доходы с нативных токенов в традиционные брокерские счета, создавая реальный денежный поток, сравнимый с дивидендами или купонными выплатами.

Несмотря на то, что Grayscale ETHE взимает годовую плату 2,5%, после ослабления регулирования теперь разрешено выплачивать PoS-доходы, что позволяет покрывать эти сборы и делает ETHE привлекательным конкурентом.

Ослабление регулирования и война за доходность

За этим нововведением стоит изменение регулирования после смены администрации Трампа. Новый председатель SEC Пол Аткинс в 2025 году принял «прозрачный регуляторный подход», ослабив механизмы залога, что привело к прецеденту выплаты дивидендов. Согласно данным:

• Средняя годовая доходность стейкинга эфира составляет примерно 2,98% — 5%
• Доходность 10-летних казначейских облигаций США — около 4,16%

Когда способность ETH выплачивать дивиденды приблизится или превысит доходность по госдолгу, управляющие активами вынуждены переоценить свои позиции. Ведущий на рынке BlackRock с их iShares Ethereum Trust (ETHA), управляющий активами на сумму около 111 миллиардов долларов, пока не запустил функцию залога. В целях удержания доли рынка, Grayscale решил «опередить всех». По рыночной информации, BlackRock уже подала заявку на ETHB с функцией залога, за ними следуют Fidelity и 21Shares. В 2026 году ожидается «битва за доходность» между активами с выплатами и без.

Структурные риски скрытой высокой доходности

За доходом скрываются свои издержки. ETHE, чтобы обеспечить гибкость в залоге, не входит в сферу регулирования «Закона об инвестиционных компаниях 1940 года», лишая его контроля со стороны независимых советов директоров, как в традиционных ETF. Также есть два потенциальных риска, связанные с механизмами цепочки: первое — для снятия залога требуется ожидание очереди в сети, в экстремальных условиях может быть невозможно быстро реализовать активы; второе — при ошибках в работе валидаторских узлов возможны «штрафы», что напрямую уменьшит чистую стоимость фонда и негативно скажется на держателях.

5 января 2026 года станет временной меткой, когда традиционная Уолл-стрит и децентрализованные финансы впервые встретятся. Дивиденды больше не ограничиваются акциями, купоны — только облигациями, а нативные доходы блокчейна упакованы в кодовые ETF, открывая новую гонку за активами. Регуляторные преимущества эпохи Трампа могут подтолкнуть этот тренд в новое русло, но долгосрочная проверка рынком и механизмами рисков еще впереди.