Аналіз прибутковості Ethena Q2 Майнінг, 400%+APY – це не мрія?

Спочатку написано Донованом Чоєм, колишнім аналітиком Bankless

Компіляція: Odaily Azuma

*Примітка редактора: Раніше цього місяця розробник USDe Ethena Labs оголосив про запуск другого сезону Sats, нової події, яка підтримка BTC спільно з Ethena і, як очікується, триватиме до 2 вересня (5 місяців лонг) або до тих пір, поки пропозиція USDe не зросте до 5 мільярдів доларів, залежно від того, що настане раніше. *

*Як найбільш занепокоєний стейблкоїн проект на сучасному ринку, популярність Ethena Labs досягла піку з TGE ENA. Із загальною вартістю FDV понад 13 мільярдів доларів США, найефективнішим способом для користувачів, зацікавлених в участі в проекті, є отримання подальших винагород ENA через подію 2 сезону, на додаток до покупки ENA безпосередньо на вторинному ринку. *

*Ця стаття є детальним аналізом роботи та потенційної прибутковості трьох стратегій майнінгу низької, середньої та високої активності Stas від колишнього аналітика Bankless Донована Чоя, складеним Odaily Planet Daily. *

Кампанія першого сезону Ethena, Shards, тривала шість тижнів, і найкращі гірники, такі як Defi Maestro, отримали восьмизначний прибуток від першої кампанії.

Якщо ви пропустили подію 1 сезону, все ще настав час взяти участь у 2 сезоні Sats, і хоча пул Pendle наближається до заповнення, у вас все ще є шанс взяти участь.

Далі ми проаналізуємо три різні стратегії майнінгу Ethena та їх потенційну прибутковість.

Перш ніж ми почнемо, давайте коротко розглянемо основні концепції, пов’язані з цими стратегіями.

• Перш за все, Ethena – це випуск протокол USDe, синтетичний доларовий стейблкоїн, який генерує власний дохід. Коли ви купуєте USDe під час події 2-го сезону, ваш Адреса автоматично накопичує бали (sats), які визначатимуть суму винагород ENA, які ви заробите під час події 2-го сезону – ENA – це токен управління Ethena, яка на момент написання статті має колосальні 14,3 мільярда доларів у FDV.
• По-друге, Pendle – це протокол з розподілом прибутковості, який розділяє Токен з власною прибутковістю (наприклад, USDe) на «основну Токен» (PT) і «прибутковість Токен» (YT). PT дозволяє користувачам зберігати незалежний основний ризик, тоді як YT дозволяє користувачам підтримувати незалежний дохід. Оскільки YT не містить основної суми, значення YT буде поступово рухатися до нуля на дату погашення. свічка з довгим хвостом стратегій, які будуть згадані в цій статті, ми також зупинимося на YT.

У випадку з цією статтею USDe наразі має прибутковість APR 17%. Таким чином, коли ви купуєте USDe YT Токен на Pendle, Токен YT несе лише 17% від вартості прибутковості та балів, які пропонує базовий протокол (Ethena).

• По-третє, Mantle і Arbitrum є Рівень 2 мережами, і Pendle був розгорнутий в цих мережах на додаток до Ethereum.

Маючи на увазі ці основні концепції, давайте подивимося на три основні стратегії майнінгу в події 2 сезону:

• Низький ризик: тримайте USDe на Ethereum (отримуйте 5x sats на день) або блокуйте його мінімум на 7 днів (отримуйте 20x sats на день);
• Середній ризик: купівля USDe YT на Pendle;
• Високий ризик: заблокуйте ENA, щоб отримати бонус прибутковості, і купіть USDe YT на Pendle за ту саму суму коштів.

Орієнтовна загальна кількість активних STAS у 2 кварталі

Щоб розрахувати конкретну потенційну прибутковість, нам потрібно спочатку відповісти на ключове питання – скільки SATS лонг буде розподілено до кінця другого кварталу, і на основі цієї важливої відповіді ми зможемо кількісно оцінити Аірдроп прибутковість і вирішити, які стратегії забезпечать найкращу прибутковість на відповідному рівні ризику.

Примітка: Ми не враховуємо бали USDe та ENA, видані CEX Гаманець.

Ми консервативно оцінюємо загальний показник SATS зростання у 40%, що означає, що до кінця кампанії другого кварталу (2 вересня 2024 року) загалом буде розподілено 10,1 трильйона SATS. Варто зазначити, що якщо пропозиція USDe досягне $5 млрд раніше, активність у другому кварталі також завершиться, але ми вважаємо, що це навряд чи станеться раніше, виходячи з поточної пропозиції в $2,4 млрд і темпів зростання.

Примітка: Дані взяті з DeFiLlama.

Стратегія низького ризику: Активи та блокування USDe

Тепер давайте розрахуємо потенційну прибутковість простого утримання та блокування USDe, що також є найризикованішою стратегією в цій статті. Ось наші два припущення: 2 сезон розподілить 5% від загальної пропозиції (за умови, що те ж саме, що і 1 сезон); FDV ENA становитиме 20 мільярдів доларів на момент Аірдроп 2 кварталу порівняно з 14,4 мільярда доларів на момент написання статті;

Як показано в таблиці нижче, якщо ви заблокуєте 20 000 USDe сьогодні з 20-кратною ефективністю (у другому сезоні залишилося 130 днів), то ви отримаєте прибуток у розмірі 5 186 доларів. Це означає ROI 25,93%, що означає річну ставку прибутковості APR (APY) у розмірі 72,45%.

На відміну від стратегії подальших дій, ця стратегія не передбачає Пендла, і ви можете зберегти всю свою застейкати.

Стратегія середнього ризику: Pendle YT

Тепер давайте розглянемо стратегію середнього ризику, щоб використовувати USDe YT Пендла на Ethereum Основна мережа для заробітку сатош.

Для того ж фонду в $20 000 (але різниця в тому, що термін становитиме 92 дні, тому що закінчиться термін пулу Pendle) очікуваний прибуток ENA становитиме близько $43 710, а чистий прибуток після вирахування основної суми становитиме близько $23 710 (вартість YT буде нахилена до нуля після експірації, тому ви втратите $20 000 застейкати), що приблизно в 4 рази більше, ніж у першої стратегії.

Згідно з цією стратегією, очікується, що ROI досягне 118,55%, а APY – 331,22%.

Важливо зазначити, що розрахунки в таблиці нижче базуються на поточному коефіцієнті кредитного плеча ринку Pendle, а коефіцієнт кредитного плеча YT у реальному часі залежить від ринкового попиту та дати закінчення терміну дії.

Якщо ви не виберете Ethereum Основна мережа і замість цього будете працювати з пулом Pendle на Arbitrum, ви можете очікувати невеликого Падіння ROI і APY, які впадуть до 114,96% і 321,18% відповідно. Причина такої різниці насправді пов’язана з різницею у співвідношенні кредитного плеча YT на Ethereum Основна мережа та Arbitrum у реальному часі.

Ви можете зробити щось подібне в басейні Pendle на Mantle або Zircuit, але очікуйте деяких відмінностей у даних.

Стратегія високого ризику: Lock-up position ENA, плюс YT

Нарешті, давайте розглянемо найризикованішу стратегію з найвищою потенційною прибутковістю, яка ділить застейкати 50:50, причому половина з них заблокована в ENA, а інша половина використовується для покупки USDe YT в Pendle.

Це пов’язано з тим, що Ethena пропонує додаткові стимули прибутковості користувачам, які «заблокують 50% від загальної вартості своїх USDe Активи», що збільшить вашу загальну винагороду в обох пулах на 50%, утримуючи YT-ENA та YT-USDe в одному Гаманець.

Це також може бути стратегія, прийнята найкмітливішими трейдерами YT, які, можливо, максимально використали Аірдроп винагороди, які вони заробили в 1 сезоні в ордер, щоб отримати вищу ефективність накопичення сатоші в сезоні 2.

Як показано в таблиці нижче, ця стратегія (розгорнута на Arbitrum) дає найвищий прибуток – 162,56% очікуваного ROI і 454,17% очікуваного APY, але, в свою чергу, бере на себе більш високий ризик, блокуючи ENA.

Примітка: Пул USDe знаходиться в Arbitrum, а пул ENA - в Ethereum Основна мережа.

І останнє, але не менш важливе: якщо ви вибираєте стратегію, яка використовує Pendle YT, вам потрібно звернути увагу на кредитне плече в реальному часі. Коли ринок продає YT (що, швидше за все, станеться ближче до дати експірації), кредитне плече буде збільшуватися і навпаки. Хоча кредитне плече в реальному часі продовжуватиме змінюватися залежно від умов ринку YT, коли ви купуєте YT, кредитне плече свічка з довгим хвостом на вашій власній позиції не лонгуючий зміниться і триватиме протягом усього Активи періоду.