大多数人都将中国的人口老龄化视为一个大问题，但真正重要的是：这种人口结构变化在不同地区的具体表现。人口流动的反射性——人们从人口减少的地区迁移到人口增长的地区——可能会比 headline 数字所显示的影响更为深远。在中期内，这种迁徙模式将显著改变当地经济、资产估值和资本配置。真正的故事并不仅仅是人口在变老，而是哪些地区承受压力，哪些地区出现外流。这种地理上的重新洗牌，可能成为值得密切关注的决定性因素。