美联储理事ウォラーは最近、重みのある見解を連発し、市場に激しい変動を引き起こしました。これらの2つの重要なシグナルが何を意味するのか、一緒に見ていきましょう。

**政策シグナルが徐々に明確に**

ウォラーは率直に述べています。現在の米連邦準備制度の金利水準は、中立金利より50〜100ベーシスポイント超えていると。言い換えれば、現行の金利は少し行き過ぎているということです。また、重要な条件も付け加えました——インフレの見通しが緩やかに推移し続ける限り、利下げは現実的になるということです。これは市場に対して明確なシグナルを送っているのと同じです：利下げの列車はすでに動き出している。

**雇用市場が重要な変数に**

2つ目のポイントはさらに注目に値します。ウォラーは、米国の雇用成長はほぼ停滞しており、AIが労働市場に与える実際の影響はまだ観察段階にあると指摘しています。また、インフレの二次加速の可能性は非常に低いとも述べています。これらの現象を踏まえると、米連邦準備制度は引き続き利下げを進めるべきですが、そのペースは穏やかで激しくあってはならないと。簡単に言えば、緩和政策はやってくるが、一夜にして激しい雨になるわけではないということです。

**市場はすでに先取りして取引している**

このニュースが出ると、ドル指数は反落しました。金やビットコインなどの高ボラティリティ資産はそれに伴い強含みとなり、市場の流動性改善に対する期待が十分に反映されています。金融政策の方向転換を背景に、リスク資産の魅力は確実に高まっています。ただし、忘れてはいけないのは、政策の変化は往々にして反復しやすく、短期的には市場のジグザグ波動が常態化するということです。

ペースをつかみ、取引の論理でマクロの変化を理解する——これこそが流動性の転換に対処する正しい姿勢です。