Minggu ini pasar agak aneh—setelah berita pemangkasan suku bunga keluar, Bitcoin malah langsung jatuh, menembus ke level 85k. Ethereum bahkan tidak mampu bertahan di atas 3000, saham penambang dan saham konsep secara kolektif jatuh lebih dari 10%. Baru dua hari minggu berjalan, banyak akun sudah merah mengerikan.

Apa yang sebenarnya terjadi? Tampaknya bukan hanya satu atau dua alasan, melainkan beberapa kekuatan yang bersamaan beraksi.

**Akhir dari arbitrase Yen Jepang**

Bank of Japan menahan selama 30 tahun, dan tampaknya mereka akan mulai menaikkan suku bunga (kemungkinan sekitar 97%). Ada pola sejarah di balik ini: begitu Jepang menaikkan suku bunga, biasanya BTC akan turun 20%-30%. Kenapa? Karena sebelumnya investor global memanfaatkan biaya pinjaman yen yang murah untuk berinvestasi besar-besaran di aset kripto, sekarang suku bunga naik, biaya pinjaman melonjak, dan mereka terpaksa melakukan cut loss. Lebih menakutkan lagi, pada 2026 Jepang mungkin akan kembali menaikkan suku bunga dan juga menjual ETF sebesar 5500 miliar yen. Ini semua memberi tekanan besar pada semua aset berisiko.

**Ekspektasi kebijakan Federal Reserve sangat kabur**

Suku bunga dipotong, tapi lalu apa? Pada 2026, berapa kali lagi mereka bisa menurunkan? Tidak ada yang tahu pasti. Data non-pertanian dan CPI minggu ini diumumkan, jika data ketenagakerjaan sangat buruk atau inflasi rebound, sikap Fed langsung berubah. Kebijakan bank sentral di berbagai negara menjadi kacau balau, secara diam-diam mereka mengencangkan likuiditas—"pengetatan tak terlihat" ini jauh lebih sulit dihadapi daripada kenaikan suku bunga secara terbuka.

**Dana besar di on-chain sedang menarik diri**

Tambang di Xinjiang tutup total lebih dari 40 ribu mesin dalam satu malam minggu ini, kekuatan hash langsung turun 17%. Penambang tidak punya jalan lain, jika tidak menjual, mereka tidak punya arus kas. Pemilik besar di on-chain juga mulai menjual, keluar ETF sebesar 3,5 miliar dolar dalam satu hari. Pemegang token saat pasar AS tutup mengalami kerugian sangat besar—penurunan lebih dari 40% dibandingkan sesi Asia.

**Menghitung faktor-faktor ini**

Dana arbitrase Yen Jepang yang mundur + ekspektasi likuiditas melemah + penutupan kolektif penambang dan pemilik besar = penurunan ini sebenarnya tidak adil.

**Apa yang harus kita lihat selanjutnya?**

85k adalah batas penting. Jika Bank of Japan menunda kenaikan suku bunga, atau data AS tidak separah yang diperkirakan, ada peluang rebound. Kalau tidak, 80k mungkin akan diuji lagi. Tapi pasar kripto suka melebihi ekspektasi, jadi pasang sabuk pengaman, siapkan teh, cerita ini mungkin masih berkembang.