¿Cuándo tomará forma la recuperación de Alibaba? Vientos en contra del mercado vs. pivotes estratégicos

Alibaba BABA se encuentra en un punto de inflexión crítico mientras los inversores cuestionan el momento de una posible recuperación del mercado. El gigante del comercio electrónico reportó ingresos trimestrales de RMB247.8 mil millones con un aumento del 5% interanual durante el segundo trimestre del ejercicio 2026, sin embargo, las métricas de rentabilidad cuentan una historia radicalmente diferente. Las ganancias no-GAAP cayeron un 71% interanual hasta RMB4.36 por Acción de Depósito Americano—aproximadamente un 20% por debajo de las proyecciones de los analistas—mientras que el ingreso operativo colapsó un 85% de RMB35.2 mil millones a RMB5.4 mil millones. Esta dramática reducción en la rentabilidad revela el verdadero costo de la estrategia dual de Alibaba: defender la cuota de mercado mientras financia infraestructura de inteligencia artificial y logística.

El desafío principal: rentabilidad bajo asedio

El segmento de comercio en China de Alibaba opera en un campo de batalla cada vez más concurrido. PDD Holdings, ByteDance’s Douyin, y JD.com JD han intensificado la presión competitiva, obligando a la dirección a adoptar una posición defensiva costosa. Los ingresos del comercio electrónico local aumentaron un 16% durante el trimestre, pero este crecimiento tuvo un precio—gastos elevados en marketing y subsidios sustanciales a través de la iniciativa “Subsidio de 10 Mil Millones” que inflaron artificialmente la expansión de los ingresos superiores mientras erosionaban el rendimiento de los beneficios netos.

Las ambiciones de comercio rápido de la compañía agravan estas presiones. Aunque la dirección destacó una reducción del 50% en las pérdidas por pedido en las operaciones de comercio rápido desde mediados de 2025, esto representa una optimización en un modelo fundamentalmente no rentable. El anuncio de diciembre de 2025 sobre la expansión de infraestructura de comercio instantáneo a través de Cainiao Logistics—incluyendo nuevos o ampliados almacenes en 31 ciudades de China continental para enero de 2026, con el fin de habilitar entregas de supermercado en cuatro horas—demuestra compromiso pero también resalta preocupaciones sobre la intensidad de capital. El flujo de caja libre negativo del último trimestre alcanzó RMB21.8 mil millones, impulsado por un aumento del 80% interanual en gastos de capital. La pregunta se vuelve cada vez más urgente: ¿puede Alibaba sostener inversiones simultáneas en infraestructura de IA, logística de comercio rápido y subsidios al consumidor que erosionan márgenes?

Panorama competitivo: diferentes estrategias, presiones similares

Amazon AMZN está siguiendo una estrategia agresiva de comercio rápido en India, estableciendo más de 300 micro-centrales de cumplimiento en las principales áreas metropolitanas. Su servicio “Amazon Now” promete entregas en 10 minutos en algunos vecindarios de Bengaluru, Delhi y Mumbai, con volúmenes de pedidos diarios creciendo un 25% mes a mes desde septiembre de 2025. La compañía planea añadir dos nuevas tiendas oscuras diarias, alcanzando potencialmente 300 instalaciones para fin de año—pero críticamente, concentra estas inversiones en mercados urbanos de alta densidad donde la membresía Prime existente proporciona ventajas en adquisición de clientes, limitando los requisitos de capital en relación con la oportunidad de mercado.

JD.com demuestra un enfoque más equilibrado. La plataforma superó los 700 millones de clientes activos anuales en octubre de 2025, con su servicio de retail instantáneo JD NOW entregando productos en tan solo nueve minutos desde más de 500,000 tiendas físicas en 2,300 condados y ciudades chinas. Lo más revelador es que JD.com logró una reducción secuencial en inversiones en su negocio de entrega de alimentos durante el tercer trimestre, señalando una mejora en la economía unitaria—un contraste marcado con el continuo gasto de capital de Alibaba. Los resultados del Día de los Solteros en noviembre de 2025 reforzaron esta posición: un crecimiento del 40% interanual en compradores y casi un 60% en volumen de pedidos, con el 95% de los pedidos minoristas entregados en 24 horas.

Tanto Amazon como JD.com enfrentan presiones similares en costos de infraestructura a medida que Alibaba, pero parecen estar mejor posicionados para absorber los gastos de expansión dado su más sólida rentabilidad subyacente y marcos de asignación de capital más disciplinados.

Valoración, acción del precio y cronograma de recuperación del mercado

Las acciones de BABA han apreciado un 30.3% en los últimos seis meses, superando significativamente tanto el crecimiento del 4.2% del sector de Internet – Comercio ( y el del 3.1% del sector de Minoristas y Mayoristas ). Este rendimiento sugiere que los participantes del mercado anticipan una recuperación, sin embargo, las valoraciones futuras permanecen comprimidas.

Actualmente cotiza a un ratio precio/ventas a 12 meses vista de 2.23X frente a las 2.14X de la industria, lo que indica que BABA está valorada de manera justa en lugar de descontada. La acción tiene una puntuación de Valor de D. Más preocupante aún, la estimación del consenso de Zacks para las ganancias del ejercicio 2026 proyecta $6.42 por acción, lo que implica una caída del 28.7% interanual desde los niveles actuales—sugiriendo que el mercado podría haber sobreestimado el potencial de recuperación a corto plazo.

El rango Zacks de Alibaba sigue siendo #5 (Vender Fuertemente), lo que indica escepticismo de los analistas respecto a catalizadores alcistas a corto plazo. El momento de la recuperación del mercado dependerá de si la dirección puede estabilizar los márgenes de rentabilidad sin sacrificar las iniciativas de crecimiento—un equilibrio que parece cada vez más difícil dada la intensidad competitiva actual y los requisitos de capital. Los inversores que busquen claridad deberían monitorear los próximos resultados trimestrales en busca de evidencia de una mejora en la economía unitaria y en la generación de flujo de caja libre antes de reevaluar las probabilidades de recuperación.