Apa yang Menentukan Harga Nikel di 2026? Analisis Mendalam tentang Dinamika Pasar

Teka-Teki Harga Nikel: Mengapa Margin Tetap Tersedak

Memahami berapa nilai nikel memerlukan melihat lebih dari sekadar persamaan penawaran-permintaan sederhana. Sepanjang 2025, nikel tetap bertahan di sekitar US$15.000 per metrik ton, terbatas oleh ketidakseimbangan mendasar yang tampaknya sedikit menunjukkan tanda-tanda penyelesaian. Kisah sebenarnya bukan hanya tentang kelebihan pasokan—melainkan tentang tekanan bersaing yang membuat produsen terjebak di antara ambang keuntungan yang bertentangan.

Pejabat Indonesia secara diam-diam telah memberi sinyal batas harga yang dapat diterima: batas atas sebesar US$18.000 untuk mengurangi pergeseran kimia baterai EV, dan batas bawah dekat US$15.000 untuk mencegah penutupan smelter. Namun produsen Barat membutuhkan harga di atas US$20.000 agar tetap menarik secara operasional. Ketidaksesuaian ini mengungkap kelemahan struktural yang melanda pasar menjelang 2026.

Dilema Produksi Indonesia: Pertanyaan Pasokan yang Tak Akan Hilang

Penguasaan Indonesia atas pasokan nikel global—yang menyumbang sebagian besar output dunia—tetap menjadi faktor penentu. Produksi meningkat dari 800.000 MT pada 2019 menjadi perkiraan 2,2 juta MT pada 2024, sebuah trajektori yang secara fundamental mengubah pasar.

Titik balik terjadi pada Februari 2025 ketika pemerintah Indonesia menyesuaikan kerangka kuotanya, mendorong ekstraksi bijih nikel menjadi 298,5 juta ton basah (WMT) dari 271 juta WMT tahun sebelumnya. Secara ostensif menargetkan “pusat produksi utama” untuk mengurangi tekanan pasokan—klaim yang kontradiktif mengingat konsekuensi langsung: stok di London Metal Exchange melonjak menjadi 254.364 MT pada akhir November, hampir dua kali lipat dari 164.028 MT yang tersimpan di gudang pada awal tahun.

Melihat ke depan, pertanyaan penting adalah apakah Jakarta akan menindaklanjuti dengan pengurangan produksi yang dilaporkan menjadi sekitar 250 juta MT pada 2026—pengurangan besar dari target 379 juta WMT pada 2025. Pengamat industri tetap skeptis. Seperti yang dikatakan oleh seorang strategis komoditas, pasar global harus mengharapkan surplus berkelanjutan sekitar 261.000 MT kecuali pengurangan terbukti “cukup dalam untuk menghapus sebagian besar kelebihan yang diproyeksikan.” Tanpa tindakan multilateral yang terkoordinasi, stabilisasi harga tampaknya tidak mungkin bahkan dengan pembatasan pasokan yang agresif.

Menambah kompleksitas, Indonesia menerapkan perubahan kebijakan pada 2025 yang dirancang untuk memperketat kendali pemerintah: struktur royalti dinamis (14-18% tergantung pada harga, diadopsi pada April) dan memperpendek masa berlaku izin tambang (dari tiga menjadi satu tahun, efektif Oktober). Mekanisme ini menunjukkan Jakarta menginginkan fleksibilitas untuk mengelola produksi secara strategis, meskipun efektivitasnya tetap belum teruji.

Disrupsi Kimia Baterai: Wildcard Permintaan

Kelemahan di sisi permintaan memperburuk tantangan pasokan. Pergeseran sektor EV ke baterai lithium-iron-phosphate (LFP) mewakili perubahan besar. Selama bertahun-tahun, kimia nikel-mangan-kobalt mendominasi karena kepadatan energi yang unggul. Perusahaan seperti Contemporary Amperex Technology dan produsen besar lainnya kini mendukung alternatif LFP yang mencapai jarak lebih dari 750 kilometer sambil mengurangi biaya dan meningkatkan profil keselamatan.

Data menunjukkan ceritanya: permintaan baterai nikel meningkat hanya 1% tahun-ke-tahun pada September, sementara permintaan baterai LFP naik 7%. Sebagian besar momentum nikel berasal dari pertumbuhan pasar daripada preferensi kimia. Sementara itu, penjualan EV di AS anjlok 46% di Q4 dibandingkan Q3 setelah kredit pajak federal berakhir, dengan kebijakan yang dibatalkan di Washington dan Brussels menandakan berkurangnya urgensi transisi energi.

Penopang Baja Tahan Karat: Tarikan Konsisten dari China

Selain baterai, baja tahan karat—yang mengkonsumsi lebih dari 60% nikel global—menghadapi hambatan dari krisis properti yang belum terselesaikan di China. Sektor perumahan yang mendorong permintaan historis belum pulih sejak 2020, dengan penjualan November 2024 turun 36% tahun-ke-tahun dan volume menurun 19% selama sebelas bulan pertama. Tanpa pemulihan properti yang stabil, konsumsi baja tahan karat akan tetap rendah terlepas dari indikator ekonomi yang lebih luas.

Prospek 2026: Tekanan Struktural Tetap Ada

Analis pasar memproyeksikan harga rata-rata sekitar US$15.250 sepanjang 2026, sesuai dengan perkiraan Bank Dunia sebesar US$15.500 (yang diperkirakan naik sedikit menjadi US$16.000 pada 2027). Konsensus mengakui bahwa tekanan kenaikan yang berkelanjutan tampaknya tidak mungkin tanpa gangguan pasokan besar atau kejutan permintaan. Nornickel Rusia memperkirakan surplus nikel halus sebesar 275.000 MT pada 2026, mendukung sentimen bearish.

Berapa banyak nikel yang kemungkinan akan diperdagangkan? Harga harus menghadapi resistansi di atas US$16.000, dengan reli yang berarti membutuhkan harga yang dipertahankan di atas US$19.000—sebuah skenario yang saat ini tidak didukung oleh fundamental. Pasar nikel menghadapi periode penekanan yang berkepanjangan, menantang produsen yang mencari profitabilitas dan investor yang mengikuti potensi pemulihan.

Sampai dinamika penawaran-permintaan berubah secara material, trajektori jangka pendek logam ini menunjukkan konsolidasi daripada apresiasi.