Парадокс акцій ядерної енергетики: чому скептики ринку ставлять під сумнів довгострокову життєздатність Oklo та Nano Nuclear Energy

Атомна енергетика зазнала значного зростання у 2025 році, з ETF Global X Uranium, що піднявся на 72% з початку року і значно випереджає доходність S&P 500. Однак під цим захоплюючим зростанням дослідник ринку акцій знайде вагомі причини для занепокоєння, особливо при аналізі фінансової стійкості нових розробників малих модульних реакторів (SMR).

Розуміння буму та внутрішньої слабкості

Виконавчі накази президента Трампа, що просувають ядерну енергетику як рішення для потреб дата-центрів AI, спричинили значний ентузіазм інвесторів. Компанії з малими модульними реакторами, такі як Oklo та Nano Nuclear Energy, отримали величезний зиск: Oklo піднявся на 247% за дванадцять місяців, тоді як Nano Nuclear зріс на 15%. Однак ця продуктивність приховує критичну вразливість: наразі жодна з компаній не генерує доходів або прибутку, але обидві стикаються з прискореними капітальними витратами у найближчі роки.

Обіцянки Oklo та його грошова проблема

Oklo розробляє мікрореактор Aurora, що використовує паливо High-Assay Low-Enriched Uranium (HALEU) для виробництва від 1,5 до 75 мегаватів електроенергії. Компанія досягла важливих віх, ставши першою отримувачем дозволу на використання майданчика від Міністерства енергетики для комерційного передового розпаду та першою, що подала заявку на спільну ліцензію до Комісії з ядерного регулювання. Її урядові контракти включають розробку технологій, будівництво заводу з виготовлення палива та операції.

Очікується, що перший реактор компанії почне роботу у 2027 році, досягне GAAP-прибутковості до 2030 року та вийде на позитивний вільний грошовий потік у 2033 році. З $920 мільйонами наразі у резерві та річними витратами нижче $40 мільйонів, ці терміни здаються реалістичними. Однак прогнози аналітиків вказують на тривожну траєкторію: Oklo знадобиться більше ніж $580 мільйонів протягом наступних трьох років для будівництва виробничих потужностей і реакторів, а потім приблизно $1 мільярдів щороку протягом наступних чотирьох років.

За цим темпом витрат, грошові резерви Oklo, ймовірно, вичерпаються значно раніше, ніж компанія досягне позитивного вільного грошового потоку. Компанія буде змушена залучати значні боргові кошти або випускати акції — що розмиє існуючих акціонерів — стратегії, які можуть негативно вплинути на цінність акцій при оголошенні.

Nano Nuclear Energy: більш слабка позиція

Nano Nuclear Energy працює подібно до Oklo у відсутності поточних доходів, також орієнтуючись на 2027 рік для початку отримання доходів і 2033 року для прибутковості. Однак її бізнес-модель значно відрізняється через “діворсфікацію” — одночасну розробку мікрореакторів для дата-центрів, реакторів для космічних апаратів, можливостей з збагачення та транспортування палива і ядерного консалтингу.

Хоча диверсифікація може здаватися стратегічно обґрунтованою, скептицизм аналітиків щодо прогнозування грошових потоків понад кілька років свідчить про обережність щодо фінансового потенціалу Nano. З приблизно $200 мільйонами грошових резервів у порівнянні з $920 мільйонами у Oklo, Nano Nuclear стикається з більш гострими обмеженнями капіталу і є більш ризикованим фінансовим становищем з обох.

Висновок песиміста з ринку акцій

З точки зору обережного інвестора, обидві компанії стикаються з фундаментальними викликами. Навіть якщо їх технології виявляться життєздатними і регуляторні дозволи будуть отримані за графіком, різниця між поточними грошовими позиціями і прогнозованими капітальними потребами свідчить про те, що жодна з них не зможе зберегти прибутковість без значного зовнішнього фінансування або розмивання капіталу. Для учасників ринку акцій, що шукають стабільний дохід, це створює тривожний профіль ризику, який вимагає ретельного аналізу перед інвестуванням.