Повышение платы за членство: как розничные гиганты переосмысливают рост прибыли

Розничный сектор переживает значительные изменения в способах получения прибыли. Членские взносы стали мощным драйвером роста для крупных ритейлеров, кардинально меняя их модели доходов и обеспечивая более стабильный, с высокой маржой поток доходов по сравнению с традиционной продажей товаров.

Ускорение роста членских программ Walmart

Walmart Inc. (WMT) лидирует в этой трансформации с впечатляющими результатами. Доходы от членских программ у гиганта розничной торговли выросли на 17% по сравнению с прошлым годом в третьем квартале финансового года 2026, что демонстрирует растущее влияние повторяющихся платежей на финансы компании. Этот рост наблюдается во всех операционных сегментах, при этом доходы от членских программ и других источников увеличились на 9% за квартал.

Особенно заметен рост на международных рынках. В Китае Sam’s Club продемонстрировал впечатляющий рост доходов от членских программ на 34%, что связано с расширением вовлеченности участников и проникновением на рынок. Внутри страны Walmart Plus достиг двузначного роста доходов от членских программ за счет постоянного привлечения новых клиентов и расширения спектра услуг. Тем временем, Sam’s Club США зафиксировал рост доходов от членских программ на 7%, что обусловлено увеличением числа участников, улучшением показателей обновления подписок и ростом популярности Plus memberships.

Особенность этой тенденции — вклад в прибыльность. Руководство сообщило, что сборы за членство в сочетании с доходами от рекламы составили примерно треть скорректированной операционной прибыли за квартал — поразительная цифра, подчеркивающая превосходную маржу этих источников дохода по сравнению с категориями продуктов питания и товаров.

Walmart Plus достиг своего самого сильного квартала по приросту новых подписчиков с момента запуска, благодаря операционным улучшениям, включая более быструю доставку, повышение уровня сервиса и новые предложения, такие как кредитная карта OnePay cash rewards и расширенные возможности потокового развлечения.

Конкуренты следуют стратегии членских программ

Target Corporation (TGT) реализует аналогичную стратегию с заметными успехами. В третьем квартале компания зафиксировала почти 18% рост продаж вне товарных категорий, при этом программы членства, реклама Roundel и операции на маркетплейсе расширялись двузначными темпами. Эти источники доходов с высокой маржой стали важными буферами против снижения потребительских расходов на необязательные товары.

Costco Wholesale Corporation (COST) остается эталоном прибыльности, основанной на членских программах. В первом квартале 2026 финансового года компания получила $1,329 миллиона доходов от членских взносов, что на 14% больше по сравнению с прошлым годом. База платных участников Costco насчитывает 81,4 миллиона человек, а число участников программы Executive — 39,7 миллиона, что свидетельствует о стабильном росте. Для COST повторяющиеся членские взносы являются центральным источником прибыли.

Рыночная оценка и контекст эффективности

Акции Walmart за последний год выросли на 23,9%, практически совпадая с ростом всей отрасли в 23,5%. Однако акции торгуются с премией: их прогнозный 12-месячный коэффициент цена-прибыль составляет 38,45, что выше среднего по отрасли — 35,09.

Прогнозы роста остаются позитивными. Согласно консенсусу Zacks, ожидается, что продажи и прибыль на акцию Walmart за текущий финансовый год вырастут на 4,6% и 4,8% соответственно по сравнению с прошлым годом. В настоящее время акции имеют рейтинг Zacks #3 (Hold).

Общая картина

Стратегия увеличения доходов за счет членских взносов является ответом на сжатие маржи в основной розничной деятельности. Диверсифицируя доходы в сторону повторяющихся, предсказуемых и с высокой маржой потоков, Walmart, Target и Costco снижают бизнес-риски и создают источники прибыли, компенсирующие негативное влияние на категории товаров. Эта эволюция показывает, что современные ритейлеры конкурируют не только ценой и ассортиментом, но и через подписочные программы лояльности и премиальные сервисы.