Інвестори в облігації демонструють найсильніший апетит до ринків, що розвиваються, з 2012 року, слідуючи хвилі оновленої впевненості у фіскальній дисципліні в країнах, що розвиваються. Що спричиняє цю зміну? Капітал активно рухається від позицій, орієнтованих на США, переформовуючи глобальний ландшафт розподілу активів. Це дає нам важливий сигнал: гроші шукають кращі доходи поза традиційними безпечними гаванями. Для тих, хто слідкує за макро-трендами, ця зміна апетиту сигналізує про зміну настроїв щодо ризику — коли інституційні гроші спрямовуються до ринків, що розвиваються, це часто відображає ширшу впевненість у ризикових активів. Аспект фіскальної дисципліни особливо цікавий; він свідчить про те, що країни, що розвиваються, приводять свої справи до ладу, роблячи свої борги більш привабливими. Чи збережеться цей імпульс, залежить від змін у політиці США та від того, як довго триватиме відтік з доларових активів.