Prospek EUR/USD 2026: Ketidakaktifan ECB Bertemu Kegelisahan Fed—Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Perjalanan euro hingga 2026 bergantung pada divergensi kebijakan yang semakin melebar: Federal Reserve yang aktif memotong suku bunga versus Bank Sentral Eropa yang tampaknya puas untuk bertahan di posisi. Celah suku bunga tersebut—dan bagaimana pasar menafsirkan narasi dasar—akan menentukan apakah EUR/USD akan melonjak menuju 1.20 atau mundur ke 1.13 dan di bawahnya.

ECB Mengambil Sikap Sabar Sementara Inflasi Tetap Tinggi

Bank Sentral Eropa telah bertahan sejak Juli, menjaga suku bunga refinancing utama di angka 2.15%. Penundaan yang disengaja ini mencerminkan latar belakang yang bernuansa: pertumbuhan zona euro tetap lambat, namun inflasi menolak untuk bekerja sama secara bersih.

Data terbaru Eurostat menunjukkan inflasi headline sebesar 2.2% tahun-ke-tahun pada November, sedikit di atas target 2% ECB. Inflasi jasa—komponen yang keras kepala—naik menjadi 3.5% dari 3.4% bulan sebelumnya. Itu adalah jenis ketekunan yang membuat bank sentral cemas tentang pemotongan terlalu agresif.

Presiden ECB Christine Lagarde mengisyaratkan pada Desember bahwa kebijakan berada di “tempat yang baik,” secara efektif meniadakan urgensi di kedua arah. Konsensus pasar sejalan: sebuah jajak pendapat Reuters menemukan sebagian besar ekonom memperkirakan suku bunga akan tetap tidak berubah hingga 2026, dengan perkiraan 2027 tersebar di kisaran luas 1.5%–2.5%—tanda bahwa keyakinan melemah semakin jauh ke depan.

Pertumbuhan Eropa: Lambat tapi Tidak Pecah

Gambaran ekonomi zona euro beragam. Pertumbuhan Q3 tercatat 0.2%, meskipun Spanyol dan Prancis melampaui angka ini dengan 0.6% dan 0.5% masing-masing, sementara Jerman dan Italia stagnan. Proyeksi terbaru Komisi Eropa memperkirakan pertumbuhan 1.3% untuk 2025 (revisi naik), 1.2% untuk 2026 (dipangkas), dan 1.4% untuk 2027—sebuah isyarat halus bahwa 2026 bisa lebih berombak dari yang diakui konsensus.

Hambatan struktural nyata. Sektor otomotif Jerman, yang terdampak transisi EV dan gangguan pasokan, mengalami kontraksi 5%. Sementara itu, kurangnya investasi telah meninggalkan sebagian besar Eropa tertinggal dari AS dan China dalam sektor teknologi penting. Risiko perdagangan juga meningkat. Strategi tarif timbal balik pemerintahan Trump telah meningkatkan kekhawatiran eskalasi, dengan laporan tarif 10%–20% pada barang EU yang mungkin akan diberlakukan. Ekonomi yang bergantung pada ekspor menghadapi kerentanan khusus, dengan proyeksi bahwa pengiriman EU ke AS bisa turun 3%, dengan mobil dan bahan kimia menjadi yang paling terdampak.

Namun narasinya bukanlah kolaps—melainkan ketahanan yang lambat. Pertumbuhan ada; hanya saja tidak mengesankan.

The Fed Dalam Mode Pelonggaran; 2026 Bisa Memberikan Lebih Banyak Pemotongan

Bandingkan dengan Federal Reserve. Setelah memotong tiga kali di 2025—melebihi proyeksi Desember 2024 yang dua kali—The Fed menggeser kisaran targetnya ke 3.5%–3.75%. Penahanan di bulan Maret mencerminkan kekhawatiran inflasi terkait tarif, tetapi pendinginan disinflasi dan pelambatan pasar tenaga kerja membuka peluang pemotongan di paruh kedua tahun.

Dinamika politik menambah kerutan. Masa jabatan Ketua Fed Jerome Powell berakhir pada Mei 2026, dan reappointment tampaknya tidak mungkin. Trump berulang kali menyalahkan Powell karena bergerak terlalu lambat dalam pemotongan dan telah menandai bahwa calon ketua Fed-nya akan lebih mendukung pelonggaran yang lebih agresif. Presiden diharapkan akan mengumumkan penggantinya pada awal Januari.

Bank-bank besar—Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura, dan Barclays—secara umum sepakat tentang dua pemotongan tambahan di 2026, membawa suku bunga ke 3.00%–3.25%. Kepala ekonom Moody’s Mark Zandi menyetujui pandangan tersebut, meskipun dia menggambarkannya sebagai ekonomi yang bergoyang di atas “keseimbangan yang rapuh” daripada sedang booming. Apakah pemotongan akan terjadi pada Maret dan Juni (panggilan Goldman) atau Juni dan September (pandangan Nomura), bias arah jelas: lebih rendah.

Medan Tempur Mata Uang: Dua Narasi yang Bersaing

EUR/USD di 2026 pada dasarnya bergantung pada apakah Eropa dapat bertahan sementara Fed terus memotong.

Kasus bullish untuk euro: Jika pertumbuhan zona euro tetap di atas 1.3% dan inflasi perlahan kembali ke target, ECB tetap di posisi. Kombinasi kesabaran ECB dan pelonggaran Fed mempersempit spread hasil, berpotensi mendorong EUR/USD di atas 1.20. UBS Global Wealth Management memproyeksikan jalur ini, memperkirakan pergerakan ke 1.20 pada pertengahan 2026.

Kasus bearish untuk euro: Pertumbuhan yang lebih lemah (di bawah 1.3%), dipadukan dengan guncangan perdagangan atau inflasi yang tetap tinggi, bisa memaksa ECB untuk memotong. Skenario ini kemungkinan akan menggagalkan rebound euro di 2025 dan mengirim EUR/USD kembali ke 1.13 atau lebih rendah. Citi mengambil sudut pandang ini, memproyeksikan EUR/USD di 1.10 pada Q3 2026—sekitar 6% penurunan dari level saat ini 1.1650—dengan asumsi bahwa pertumbuhan AS kembali mempercepat dan Fed memotong lebih sedikit dari yang diperkirakan pasar.

Realitasnya adalah bahwa 2026 akan menjadi ujian ketahanan narasi. Jika “Pemotongan Fed + Eropa berjuang melalui” bertahan, euro memiliki ruang untuk naik. Jika “Eropa melambat + guncangan tarif + ECB melonggarkan” menjadi cerita dominan, upside akan terbatas dengan cepat, dan zona 1.13–1.10 mulai tampak bukan sekadar teori, melainkan tak terelakkan.