Mendadak Kaya atau Kehilangan Segalanya? Pelajari Lebih Dalam Apa Artinya Short Selling

Dalam pasar investasi ada pepatah lama: 「做多穩健，做空刺激」. Banyak orang penuh imajinasi tentang short selling, namun sering mengabaikan risiko mematikan yang tersembunyi di dalamnya—軋空. Lalu, apa arti 軋空? Singkatnya, mimpi buruk bagi yang melakukan short, dan pesta bagi yang melakukan long.

Memahami arti 軋空： dari konsep hingga fenomena

軋空 (Short Squeeze, juga dikenal sebagai 「嘎空」), secara esensial merujuk pada harga saham atau aset yang sedang di-short mengalami kenaikan cepat, memaksa investor short menutup posisi dengan harga tinggi, yang selanjutnya mendorong kenaikan harga aset lebih jauh. Ini adalah proses yang memperkuat diri sendiri—kerugian short semakin besar, pembelian penutupan posisi semakin agresif, dan harga saham melonjak dengan cepat.

Untuk memahami arti 軋空, pertama-tama harus memahami tiga cara umum melakukan short:

Meminjam saham untuk dijual: meminjam saham dari pemegang saham jangka panjang, membayar bunga, dan membeli kembali saat harga turun untuk dikembalikan ke pemilik asli.

Kontrak futures atau CFD: melakukan short melalui margin trading, dengan risiko forced liquidation saat jatuh tempo atau kerugian berlebihan.

Risiko utama: Apapun metode yang digunakan, jika harga saham naik melebihi ekspektasi dan margin tidak cukup, broker akan memaksa penutupan posisi, yang merupakan tanda awal 軋空.

Kunci dari arti 軋空 terletak pada ketidakseimbangan kekuatan di pasar. Ketika posisi short terlalu terkonsentrasi dan tidak merata, setiap pembelian agresif bisa memicu penutupan posisi berantai, menciptakan situasi 「空頭踩踏」.

Pelajaran sejarah: dua peristiwa 軋空 klasik

Peristiwa GME—perlawanan retail terhadap Wall Street

Pada 2020, retailer game GME mengalami kesulitan karena penurunan bisnis. Setelah Ryan Cohen, pengusaha Kanada, masuk ke dewan direksi, harga saham melonjak dari angka satu digit ke sekitar 20 dolar. Instansi Wall Street segera mengeluarkan laporan bearish, menyatakan harga terlalu tinggi, dan mulai melakukan short besar-besaran.

Yang tak disangka adalah, GME memiliki jumlah saham terbatas dan volume perdagangan yang kecil, sehingga jumlah saham yang dipinjam untuk short mencapai 140% dari jumlah saham beredar. Angka ini memicu gelombang di forum WSb (Wall Street Bets) di AS. Mereka mengajak retail untuk membeli bersama, memutuskan 「memaksa Wall Street mengaku kalah」.

Hasilnya tak terkendali: pada 13 Januari 2021, harga naik 50% ke 30 dolar, dan dalam dua minggu, tertinggi mencapai 483 dolar. Short seller yang margin-nya tidak cukup dipaksa menutup posisi, dan media melaporkan kerugian lebih dari 5 miliar dolar.

Seminggu kemudian, harga turun lebih dari 80%. Kemudian, anggota WSB membuat skenario serupa untuk AMC, Blackberry, dan lainnya—perusahaan dengan posisi short tinggi mengalami lonjakan dan penurunan ekstrem dalam waktu singkat.

Tesla—perubahan fundamental yang memicu 軋空

Contoh lain dari arti 軋空 adalah perubahan fundamental yang mendasar. Tesla adalah contoh utama.

Selama bertahun-tahun, meskipun dianggap sebagai pemimpin kendaraan listrik, Tesla mengalami kerugian berkelanjutan dan volume penjualan terbatas, menarik banyak posisi short. Menjadi salah satu saham dengan nilai short tertinggi di pasar.

Titik balik terjadi pada 2020: perusahaan berbalik laba, pabrik super di Shanghai menghasilkan pendapatan besar, dan harga saham melonjak. Dalam enam bulan, harga naik dari 350 dolar ke 2318 dolar, hampir 6 kali lipat. Kemudian melakukan split 1:5, dan dalam satu tahun, harga naik dari sekitar 400 dolar ke lebih dari 1000 dolar (puncaknya 1243 dolar).

Hanya dalam dua tahun, harga saham Tesla naik hampir 20 kali lipat. Kerugian short seller tidak kalah besar dari peristiwa GME.

Di balik 軋空: mengapa pasar seperti ini bisa terjadi?

Fenomena 軋空 tidak muncul begitu saja, biasanya membutuhkan beberapa kondisi kunci:

Posisi short terkonsentrasi tinggi: Ketika posisi short suatu saham melebihi 50% dari jumlah saham beredar, pasar menjadi medan pertempuran. Short kecil biasanya tidak diperhatikan, tetapi posisi short yang terlalu terkonsentrasi seperti gudang penuh bahan peledak, dan setiap percikan bisa memicu ledakan.

Perhatian pasar sangat tinggi: Peristiwa GME menjadi klasik karena kekuatan retail yang terkonsentrasi dan dorongan media sosial. Ketika banyak investor bersamaan melakukan short, pelaku pasar yang berlawanan bisa memanfaatkan peluang 軋空.

Perubahan fundamental atau berita: Kasus seperti Tesla, perubahan industri atau kinerja perusahaan yang membaik bisa memicu arus beli besar-besaran, akhirnya berkembang menjadi 軋空.

Apa yang harus dilakukan saat menghadapi pasar 軋空?

Bagi investor short, 軋空 adalah mimpi buruk. Bagaimana melindungi diri dalam kondisi ekstrem ini?

Pertama, pantau posisi short: Jika posisi short melebihi 50% dari saham beredar, meskipun harga tampak melemah dalam jangka pendek, sebaiknya tutup posisi untuk menghindari kerugian besar. Keuntungan kecil lebih baik daripada kehilangan besar—hidup adalah kemenangan utama.

Kedua, perhatikan sinyal teknikal: RSI adalah indikator penting. Saat RSI di bawah 20 dan masuk ke wilayah oversold, menandakan harga sudah jauh dari nilai wajar, dan peluang pembalikan besar. Saat itu, short harus segera keluar, karena jika 軋空 mulai, kerugian bisa membesar secara cepat.

Ketiga, jika ingin mengikuti tren dan ikut 軋空: Pantau terus apakah posisi short sedang di- cover. Jika posisi short tidak berkurang bahkan bertambah, berarti 軋空 masih berlangsung. Tapi jika mulai di- cover, segera ambil keuntungan, karena kenaikan saat itu lebih bersifat spekulatif dan harga tidak didukung fundamental, dan akhirnya akan kembali ke level wajar.

Bagaimana menghindari risiko 軋空 dan mendapatkan keuntungan dari short yang aman?

Karena risiko 軋空 sangat tinggi, bagaimana cara menghindarinya?

Pilih indeks pasar utama atau saham blue chip: Aset ini memiliki volume perdagangan besar dan risiko short squeeze relatif kecil.

Tunggu rebound untuk short: Dalam pasar bearish, jangan buru-buru short. Tunggu adanya rebound teknikal, lalu masuk posisi. Peluang keberhasilannya lebih tinggi.

Prioritaskan CFD kontrak selisih harga: Dibandingkan meminjam saham untuk short yang mudah dipaksa tutup, CFD menggunakan margin dan bisa dikontrol leverage-nya, sehingga risiko lebih terkendali.

Strategi hedging: Memiliki posisi long pada saham yang diyakini akan naik, dan short indeks pasar secara bersamaan. Jika saham naik melebihi indeks, atau saham turun lebih kecil dari indeks, maka bisa memperoleh keuntungan stabil dan mengurangi risiko.

Inti dari arti 軋空 adalah jebakan bagi short seller—sebuah keputusan yang tampaknya rasional, tetapi di depan emosi pasar menjadi tak berdaya. Bagi investor, yang lebih penting dari sekadar menebak arah pasar adalah tahu kapan harus keluar dengan selamat.