白銀衝破54ドル關卡！與歴史的な油価と比較して、このラウンドの貴金属相場は何が異なるのか？

**市場現況：白銀が史上最高値を更新、上昇ペースは予想を超える**

2025年の始まり以来、白銀のパフォーマンスは目立っている。ニューヨーク商品取引所(COMEX)白銀先物は11月28日に54.65ドル/オンスに達し、歴史記録を塗り替えた。現物市場も熱狂的で、白銀現物価格は54.22ドル/オンスに迫っている。年初からの白銀の上昇率は87%に達し、同期間の金の57%の上昇を大きく上回り、貴金属の中でスター商品となっている。

歴史的な油価の動きと比較すると、貴金属のこの上昇サイクルは異なる特徴を示している。油価の変動は地政学的リスクに左右される一方、白銀は構造的な供給と需要の不均衡によって主導されており、両者のロジックは全く異なる。

**供給不足が主な推進力、先物市場は逼迫シグナルを示す**

白銀価格の強さの背後には、二つのコアな力が働いている。まず、供給側の深刻な不均衡だ。世界の白銀供給は連続して不足状態にあり、米国が白銀関税を導入するとの期待が市場をニューヨーク商品取引所へと向かわせ、世界の他の取引所の在庫は急激に縮小している。

この在庫変動は期限アービトラージ取引を誘発し、市場の逼迫リスクをさらに拡大させている。COMEXの白銀2512合約は引き渡し通知期間に入り、ボラティリティは持続的に高まっている。

**連邦準備制度の利下げ期待高まり、貴金属全体の強気を促す**

需要側の推進力もまた強力だ。最近、連邦準備制度の関係者からハト派的なシグナルが出され、市場の12月の利下げ25ベーシスポイントの確率はすでに85%に上昇している。緩和的な金融政策の環境は常に貴金属資産に好材料であり、金価格は4200ドルの節目に迫り、白銀やプラチナなども上昇している。

**2026年の構造的ギャップは継続か、投資配分の需要が高まる**

来年の展望として、多くの機関は楽観的な見方を示している。世界白銀協会のエグゼクティブディレクター、Michael DiRienzoは、構造的なギャップは2026年も拡大し続ける可能性が高いと述べている。ドイツ銀行は、来年も白銀の赤字が続き、平均価格は55ドル/オンスに達すると予測し、白銀ETFの保有量は2021年の高値を超える見込みだ。

ゴールドマンサックスは、連邦準備制度の緩和サイクルと資産の多様化需要の二重の推進により、個人投資家は引き続き白銀、プラチナ、パラジウムを金の代替品とみなすだろうと見ている。短期的には、これらの金属の上昇トレンドは支えられる見込みだ。

供給ギャップは解消されず、通貨緩和期待も残る中、白銀は2026年も上昇を続ける可能性が高い——これは構造的な機会と政策面の共振の結果である。