#RWA实物资产代币化 仔細にこの2025年のイーサリアムの成績表を見てみると、核心的な矛盾がはっきりと見えてきます：ネットワークレベルの勝利と資産レベルの失敗が鮮明な対比を成しています。

データを見ると、ETH金庫の保有量は556万枚に達し、総供給量の4.6%を占めており、資産規模は160億ドル超です。ETFの累積流入額は上半期の40億ドルから100億ドル超に突破し、機関投資家の配置ルートも徐々に整いつつあります。これらの「ラッパー」はETHをトレーダーや開発者のゲームから、主流の資産配置オプションへと変貌させており、これは基盤インフラの勝利のシグナルです。

RWA（現実資産）トークン化のデータもさらに注目に値します。イーサリアムは依然として分散型トークン化資産の価値の絶対的多数を占めており、ステーブルコインの流通量も着実に増加しています。これはオンチェーンのドル流通というメインライン上で、イーサリアムのネットワーク価値が継続的に蓄積されていることを示しています。PectraとFusakaの二度のアップグレードも確かに信頼性を向上させており、L2コストの削減、スループットの向上、確定性の強化など、これらは機関レベルのアプリケーションにとって必要不可欠な条件です。

しかしながら、問題はこれらの進展が全く価格に反映されていない点にあります。年初に買い手はすでに15%以上の含み損を抱えており、技術ロードマップの完璧な実行とETHの価格パフォーマンスとの間には奇妙な乖離が生じています。

観察の視点を変えるべきです：機関投資家の配置が長期保有の動機に変わるのか、それともこれは短期的な配置サイクルに過ぎないのか。ステーキングの収益が安定してキャッシュフローを生み出せるなら、資金庫モデルは粘着性を持つ可能性があります。しかし現状を見ると、市場の関心度の向上（Googleトレンドのピーク）も同様に消散しやすく、ファンダメンタルズの蓄積にはより長い時間の検証が必要です。