1011暴跌後遺症：200億ドル強制決済が流動性提供者に大打撃、流動性は3年来の最低水準に

【ブロックチェーン・モーション】1月8日に発生した暴落の波紋が今も広がり続けている。あるトレーディングプラットフォームの詳細レポートによると、この下落傾向はマーケットメーカーグループに直接的な打撃を与えた――彼らは多くのヘッジなしの現物ポジションを抱え込むことを余儀なくされ、連鎖的な影響により約200億米ドルのロスカット相場が発生し、市場流動性は2022年以来の最低水準まで低下した。

一体何が起きたのか？原因はADL（自動減仓）メカニズムが急速な下落時にトリガーされたことだ。このメカニズムのロジックは、マーケットメーカーがヘッジに利用している空売りポジションを強制的に決済することである。一見問題なさそうだが、重要な点は――市場が急激に下落する際、これらの機関は突然ヘッジ手段を失い、現物をむき出しで保有することを余儀なくされるということだ。これは永続先物が以前約束していた「ニュートラル戦略」の公約に直接違反しており、マーケットメーカーは2025年第4四半期に大規模な流動性の引き上げを余儀なくされた。

結果は現値呼値の厚みが2022年の水準まで低下した。同時に、ファンディングレート裁定で生計を立てているデルタニュートラル戦略も困惑した――大量の追随者が殺到し、「簡単な収益」は完全に縮小し、年利は今や4%さえも下回っている。

興味深いことに、市場では明らかな分化が現れた：Bブック方式のプラットフォームは反対に大儲けし、DeFi永続先物市場は依然として操纵されやすく、むしろ伝統金融の永続先物市場は爆発的に成長している。