オンチェーンデータは決して嘘をつかない。価格とファンダメンタルズが長期的に乖離している場合、通常は価格の調整が必要なことを示している。

2025年のSolanaにとって、矛盾に満ちた年となる。表面上は理解しにくい——SOLは年初の194ドルから年末の124ドルへと36%下落し、成績表を見るとあまり楽観的ではない。しかし、オンチェーンデータを開いてみると、物語は完全に逆になっている。

アプリケーションの総収益は23.9億ドルに急増し、前年比46%増加；ネットワーク収益は14億ドルで、2年間で48倍に増加；日次アクティブウォレット数は320万に達し、50%増加。この数字が目の前にあると、価格とファンダメンタルズの乖離は、常識的な思考では説明しにくいレベルに達している。公链のデータを長年追ってきた中で、このような極端な分化は、市場がまもなく転換点を迎えることを示唆していることが多い。

**アプリケーションの収益性は想像以上に強力**

23.9億ドルのアプリ収益、年間収益が1億ドルを超えるアプリが7つ——数字の背後には、Solanaエコシステムが本当に稼ぐアプリをいくつか育てていることが見て取れる。

Raydium、Jupiter、MeteoraといったDEXは、もはやコインのインセンティブだけで支えられる「擬似需要」ではなく、取引手数料によって持続可能な収益モデルを築いている。Jupiterは年間9,220億ドルの取引量をルーティングし、Solana全体のDEX取引量は1.5兆ドルに達し、その成長率は57%——この成長率は公链の中でもトップクラスである。

さらに面白いのは、収益が1億ドル未満の小規模アプリが合計で5億ドル以上の収益をもたらしていることだ。これは、エコシステムがいくつかのトップアプリだけで支えられているのではなく、よりバランスの取れた収益構造を形成していることを示している。