Криптовалютные регуляции Южной Кореи снова находятся в авангарде. В 2025 году страна введет инновационную двухуровневую систему управления стейблкоинами, охватывающую два совершенно разных операционных пути: соответствующий нормам и инновационный.

**Путь соответствия нормам: расширение традиционного финансирования**

Первая категория — стейблкоины, соответствующие нормам. Этот маршрут требует 100% резервов в фиатной валюте в сочетании с механизмом поддержки центрального банка. Проще говоря, каждый выпущенный стейблкоин должен иметь соответствующую фиатную валюту на счете, как резервы в традиционных банках. При такой модели южнокорейские стейблкоины в вонах (продукты типа USDK) могут стать главными бенефициарами. Консервативные инвесторы и институциональный капитал будут отдавать предпочтение таким продуктам, поскольку риск четко определен, а соответствие нормам высоко.

**Инновационный путь: экспериментальная площадка нормативного песочницы**

Вторая категория совершенно иная — инновационные стейблкоины. Здесь допускается сосуществование алгоритмических стейблкоинов, гибридных моделей резервов и других экспериментальных решений. Инновационные проекты Южной Кореи (например, протоколы вроде Kurt Protocol) получат возможность проводить реальные рыночные тесты под защитой нормативного песочницы. Разработчики могут оптимизировать операции в ходе их ведения, а регуляторы устанавливают механизмы контроля рисков, но не вмешиваются в конкретные способы реализации.

**Возможные изменения на рынке**

Этот нормативный框架явно благоприятен для экосистемы блокчейна. Средства пользователей в Южной Корее могут ускоренно перетекать в экосистему публичных блокчейнов, платформы вроде Solana и Avalanche, как ожидается, получат выгоду. Одновременно возрастает глобальная нормативная конкуренция — будут ли другие страны следовать этой «двухуровневой» модели или выберут более строгий или более открытый подход, стоит наблюдать.

**Риски, на которые следует обратить внимание**

Однако этот框架таит опасности. Двухуровневая система может создать нормативные лакуны, между стейблкоинами разных стандартов могут возникнуть трансграничные арбитражные возможности. Кроме того, алгоритмические стейблкоины исторически показали неудачные результаты; остается неясным, сможет ли песочница преодолеть технологические трудности. Кто в конечном итоге воспользуется этой политической благоприятностью — местные проекты Южной Кореи или международные гиганты — сейчас еще слишком рано говорить.

Операция Южной Кореи — это фактически одновременное открытие как соответствующего нормам традиционного пути, так и инновационной экспериментальной площадки в криптовалютной отрасли. Какой из этих двух путей вам кажется более перспективным?