これらのキーワードは主に企業のさまざまな特徴を表しています。ビジネスの特徴、業界の特徴、経営の特徴、これらはすべて基本的な概念のキーワードです。私はそれらを明確に表現しなければなりません。今後、業界や企業について話すときには、これらのキーワードに触れることになります。皆さんがこれらのキーワードの本当の意味、および背後にある論理関係を明確に理解できることを願っています。そうすれば誤解を避けることができます。私は、評価の観点からも、その他の面からも、これらをはっきりと説明したいと思います。まず最初に説明するのは「純資産利益率（ROE）」です。純資産利益率は、主に企業の現在の収益能力または過去の収益能力を表します。純資産利益率は利益率、回転率、レバレッジとも関係があり、主に企業の収益能力を示します。将来的に企業の収益能力について話すとき、私が指すのは純資産利益率、つまり一般的に言うROEです。純資産利益率は、企業の評価時に必要な非常に重要な指標です。なぜなら、私たちは企業の現状の収益状況しか見えませんが、将来の収益状況は評価に頼るしかないからです。これにより、次に説明するもう一つの基本概念「企業の利益成長性」につながります。企業の利益成長性は、企業の価格引き上げ能力、コスト削減、レバレッジの利用などに関係します。興味があれば過去の内容も振り返ってみてください。前の数回の話で企業の成長性についても触れています。企業の成長性は非常に理解しやすいもので、つまり利益の成長性です。企業の利益成長性は評価と密接に関係しています。将来の評価額、市場の利益期待、拡大などに関係します。次に、「持続可能性」という概念です。持続可能性とは、企業が将来何年存続できるか、持続可能な収益能力があるかどうかです。私たちは皆、ジャ・ユエティンのレイシー（楽視）社を知っています。レイシーの株価は過去三、四年で大きく成長しました。短期的には成長性が良好に見えますが、問題に直面すると、企業は突然持続可能性を失います。成長性が良くても、持続可能性が非常に低い例です。レイシーは非常に典型的なケースです。持続可能性は通常、企業の製品需要に関係します。白酒（中国の蒸留酒）業界の持続可能性は非常に良いです。なぜなら、白酒は常に誰かが飲んでいるからです。製品の需要は常にあります。電子製品はかなり異なります。企業や製品の観点から見ると、電子製品の技術革新は非常に速いです。今日の白黒テレビが明日にはカラーテレビ、高精細テレビ、LEDテレビに変わる可能性もあります。また、業界内には過度な競争も存在します。さらに、外部の需要変化もあります。技術革新により、企業の製品が不要になることもあります。例えば、かつて人々の移動は馬車に頼っていました。自動車の登場により、馬車の需要はなくなりました。また、かつては従来の携帯電話を使っていましたが、今はスマートフォンです。将来的にどんな携帯電話が出てくるかはわかりません。もしかしたら、将来は人々が携帯電話を必要としなくなる可能性もあります。茅台酒は100年後も存在している可能性が高いです。Appleの製品が世界中で販売されていても、50年後にAppleのスマートフォンがあるかどうかはわかりません。新しいデバイスが登場して、スマートフォンに取って代わるかもしれません。Appleは偉大な会社ですが、将来どうなるかはわかりません。これがいわゆる持続可能性です。次に、「安定性」です。安定性は周期性を意味します。一部の業界は3、5年の間で、最初の3年は売上高が良好でも、後の2年はそうでない、また数年後にはまた良くなる、ということがあります。鉄鋼、セメントなどは周期性のある業界です。周期性のある企業の利益は大きく変動します。なぜなら、コストは比較的固定されているからです。すべての売上高の変動が利益の変動を引き起こします。時には利益が出て、時には出ないこともあります。最初の2年で利益を出しても、3年目には前の2年の利益をすべて失うこともあります。そのため、周期性のある業界の安定性はあまり良くありません。しかし、多くの周期性のある業界は継続可能です。例えば鉄鋼業界は、鉄鋼の需要は常にあります。周期の変動だけで未来の持続性を否定しないでください。皆さんは、持続性と安定性を区別する必要があります。最後に、「確定性」です。確定性は実際には二つに分かれます。一つは主観的確定性、もう一つは客観的確定性です。まず、客観的確定性について話します。客観的確定性は、企業の経営の確実性です。これは持続性と安定性の結合のようなものです。企業が継続して存続できること、経営層も信頼できること、企業文化や経営状況も良好で、生産される製品も市場の需要があり、業界も縮小していない場合、この確定性は客観的な安定状態を示しています。客観的確定性の範囲は、持続性よりも広いかもしれません。もう一つの観点は、企業が近年良好に経営しており、今後数年も良好であると予想される場合です。企業の周期性はそれほど強くなく、安定性も比較的良好です。業績に大きな変動はなく、継続的に経営できる状態です。もし企業の業績が大きく変動すれば、その企業の確定性も低くなります。例えば、ある企業の今年の売上高が1億元だとします。来年の売上高が5千万なのか5億元なのか、予測できない場合、その企業の確定性は非常に低いです。周期性のある業界にはこの特徴があります。この確定性は客観的な確定性です。一方、主観的確定性は、自分がその企業をどれだけ理解しているか、また、その判断の確かさです。これは一般に「能力の範囲」と呼ばれます。主観的確定性も非常に重要です。私が再びこれらの収益性、成長性、持続性、安定性（周期性）、確定性の概念をまとめて説明するのは、多くの人がこれらの概念について話すとき、意図する意味が異なることがあるからです。ここで、私のこれらのキーワードに対する見解を明確にします。今後の番組で企業分析や業界分析について話すときには、誤解が生じないようにしたいと思います。皆さんがどんな分野を学ぶにしても、キーワードの定義をしっかり理解することが重要です。例えば法律を学ぶ場合、法律の基本用語を明確に定義する必要があります。これらのキーワードの概念をはっきり理解していれば、同じ土台で交流できるのです。基本的な意味を明確に伝えれば、誤解は生じません。これが今回のこのプログラムの主な目的です。
成長性、持続性、安定性（周期性）、確定性
これらのキーワードは主に企業のさまざまな特徴を表しています。
ビジネスの特徴、
業界の特徴、
経営の特徴、
これらはすべて基本的な概念のキーワードです。
私はそれらを明確に表現しなければなりません。
今後、業界や企業について話すときには、
これらのキーワードに触れることになります。
皆さんがこれらのキーワードの本当の意味、
および背後にある論理関係を明確に理解できることを願っています。
そうすれば誤解を避けることができます。
私は、評価の観点からも、
その他の面からも、
これらをはっきりと説明したいと思います。
まず最初に説明するのは「純資産利益率（ROE）」です。
純資産利益率は、主に企業の現在の収益能力または過去の収益能力を表します。
純資産利益率は利益率、
回転率、レバレッジとも関係があり、
主に企業の収益能力を示します。
将来的に企業の収益能力について話すとき、
私が指すのは純資産利益率、
つまり一般的に言うROEです。
純資産利益率は、企業の評価時に必要な非常に重要な指標です。
なぜなら、私たちは企業の現状の収益状況しか見えませんが、
将来の収益状況は評価に頼るしかないからです。
これにより、次に説明するもう一つの基本概念「企業の利益成長性」につながります。
企業の利益成長性は、
企業の価格引き上げ能力、
コスト削減、
レバレッジの利用などに関係します。
興味があれば過去の内容も振り返ってみてください。
前の数回の話で企業の成長性についても触れています。
企業の成長性は非常に理解しやすいもので、
つまり利益の成長性です。
企業の利益成長性は評価と密接に関係しています。
将来の評価額、
市場の利益期待、
拡大などに関係します。
次に、「持続可能性」という概念です。
持続可能性とは、企業が将来何年存続できるか、
持続可能な収益能力があるかどうかです。
私たちは皆、ジャ・ユエティンのレイシー（楽視）社を知っています。
レイシーの株価は過去三、四年で大きく成長しました。
短期的には成長性が良好に見えますが、
問題に直面すると、
企業は突然持続可能性を失います。
成長性が良くても、
持続可能性が非常に低い例です。
レイシーは非常に典型的なケースです。
持続可能性は通常、企業の製品需要に関係します。
白酒（中国の蒸留酒）業界の持続可能性は非常に良いです。
なぜなら、白酒は常に誰かが飲んでいるからです。
製品の需要は常にあります。
電子製品はかなり異なります。
企業や製品の観点から見ると、
電子製品の技術革新は非常に速いです。
今日の白黒テレビが明日にはカラーテレビ、
高精細テレビ、
LEDテレビに変わる可能性もあります。
また、業界内には過度な競争も存在します。
さらに、外部の需要変化もあります。
技術革新により、企業の製品が不要になることもあります。
例えば、かつて人々の移動は馬車に頼っていました。
自動車の登場により、馬車の需要はなくなりました。
また、かつては従来の携帯電話を使っていましたが、
今はスマートフォンです。
将来的にどんな携帯電話が出てくるかはわかりません。
もしかしたら、将来は人々が携帯電話を必要としなくなる可能性もあります。
茅台酒は100年後も存在している可能性が高いです。
Appleの製品が世界中で販売されていても、
50年後にAppleのスマートフォンがあるかどうかはわかりません。
新しいデバイスが登場して、スマートフォンに取って代わるかもしれません。
Appleは偉大な会社ですが、
将来どうなるかはわかりません。
これがいわゆる持続可能性です。
次に、「安定性」です。
安定性は周期性を意味します。
一部の業界は3、5年の間で、
最初の3年は売上高が良好でも、
後の2年はそうでない、
また数年後にはまた良くなる、
ということがあります。
鉄鋼、
セメントなどは周期性のある業界です。
周期性のある企業の利益は大きく変動します。
なぜなら、コストは比較的固定されているからです。
すべての売上高の変動が利益の変動を引き起こします。
時には利益が出て、
時には出ないこともあります。
最初の2年で利益を出しても、
3年目には前の2年の利益をすべて失うこともあります。
そのため、周期性のある業界の安定性はあまり良くありません。
しかし、多くの周期性のある業界は継続可能です。
例えば鉄鋼業界は、
鉄鋼の需要は常にあります。
周期の変動だけで未来の持続性を否定しないでください。
皆さんは、持続性と安定性を区別する必要があります。
最後に、「確定性」です。
確定性は実際には二つに分かれます。
一つは主観的確定性、
もう一つは客観的確定性です。
まず、客観的確定性について話します。
客観的確定性は、企業の経営の確実性です。
これは持続性と安定性の結合のようなものです。
企業が継続して存続できること、
経営層も信頼できること、
企業文化や経営状況も良好で、
生産される製品も市場の需要があり、
業界も縮小していない場合、
この確定性は客観的な安定状態を示しています。
客観的確定性の範囲は、持続性よりも広いかもしれません。
もう一つの観点は、
企業が近年良好に経営しており、
今後数年も良好であると予想される場合です。
企業の周期性はそれほど強くなく、
安定性も比較的良好です。
業績に大きな変動はなく、
継続的に経営できる状態です。
もし企業の業績が大きく変動すれば、
その企業の確定性も低くなります。
例えば、ある企業の今年の売上高が1億元だとします。
来年の売上高が5千万なのか5億元なのか、
予測できない場合、
その企業の確定性は非常に低いです。
周期性のある業界にはこの特徴があります。
この確定性は客観的な確定性です。
一方、主観的確定性は、
自分がその企業をどれだけ理解しているか、
また、その判断の確かさです。
これは一般に「能力の範囲」と呼ばれます。
主観的確定性も非常に重要です。
私が再びこれらの収益性、
成長性、
持続性、
安定性（周期性）、
確定性の概念をまとめて説明するのは、
多くの人がこれらの概念について話すとき、
意図する意味が異なることがあるからです。
ここで、私のこれらのキーワードに対する見解を明確にします。
今後の番組で企業分析や業界分析について話すときには、
誤解が生じないようにしたいと思います。
皆さんがどんな分野を学ぶにしても、
キーワードの定義をしっかり理解することが重要です。
例えば法律を学ぶ場合、
法律の基本用語を明確に定義する必要があります。
これらのキーワードの概念をはっきり理解していれば、
同じ土台で交流できるのです。
基本的な意味を明確に伝えれば、
誤解は生じません。
これが今回のこのプログラムの主な目的です。