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在这个系列中，我打算深入探讨投资领域中极其重要的一个概念：复利，英语中称为“compound interest”。这个系列将分为三篇文章进行详细阐述。首先，第一篇文章将介绍复利的基本概念，目的是激发大家的兴趣。接着，第二篇文章将详细解释复利的关键要素以及其重要性。最终，在第三篇文章中，我们将通过具体案例展示如何实现复利增值。

在这个系列的开篇，我们将探讨复利这一关键投资概念。世界著名投资者沃伦·巴菲特，他的办公桌上摆放着一张展示了复利效应的简单表格，这张表格陪伴他经历了超过半个世纪的投资生涯。让我们来看一个复利的基本例子：假设初始投资额为1万元，年回报率为5%，那么20年后，这笔投资的价值将增长到2.6万元；40年后，增至7万元。如果年回报率达到10%，20年后的价值将是6.7万元，而40年后会激增至45万元。更进一步，如果年回报率为20%，20年后的价值将达到约38万元，40年后则会飙升至近1500万元。

投资成功的秘诀在于长期利用复利效应，就如同滚雪球一样。虽然复利的原理并不复杂，它却被誉为一种奇迹。正如爱因斯坦所言，复利是世界上的第八大奇迹，它的力量超乎大多数人的想象。假如你在18岁高中毕业时，初次投入10万元，如果每年的回报率能达到20%，那么到了58岁即将退休时，这笔财富可以增长至1.5亿。

这个从10万元增长至1.5亿的过程不考虑税收的影响。但如果中途放弃，只持续了20年，那么这笔财富的增长将仅为38倍，也就是说，你的10万投资将只增至380万，远不及1.5亿。这个例子说明了早开始投资的重要性，年轻就是我们最大的优势。正如俗话所说，早起的鸟儿有虫吃，及早开始投资无疑是最佳的策略。

我不建议等到38岁才开始思考投资，因为这样做会大大缩短复利作用的时间。最明智的做法是尽早开始投资，毕竟，没有人希望在年老时发现自己没有足够的财富可以享用。越早开始投资，你就能获得更多的回报。这是因为随着时间的推移，你的财富会像滚雪球一样逐渐增长，其增长速度可以在一定时间内翻倍，甚至达到之前五六年赚取总和的量级。因此，要实现显著的财富增长，需要足够长的时间来积累。

在这个过程中，初始投资的数额也是至关重要的。如果你只有一块钱作为起点，40年后可能只有1500块。但如果你的初始资金是1万元，40年后你可能拥有1500万。因此，年轻时要学会积累未来的种子资金，这些种子资金不需要很多，但却非常重要，因为它们代表着你的未来。正如钱能生钱一样，母鸡能产蛋，农夫也不会吃掉用于明年播种的种子。因为一旦你吃掉了你的种子，就等于放弃了未来。

年轻人，当你觉得有必要花费1000元购买一件名牌服装时，请在付款之前深思熟虑。你所花费的不仅仅是1000元，事实上，你牺牲了一个价值1000元的机会成本，而且可能损失了未来的150万元。所以，在考虑问题时，务必要考虑机会成本。如果花了1000块钱购买一件衣服，可能5年后就会变成废物。那么，你将选择是拿着未来的150万元，还是要这件5年后成为垃圾的衣服。

复利效应的道理很简单，它以时间作为朋友，在你享受生活的同时，让钱生钱。你可以享受生命中值得珍惜的事情，比如旅行、交朋友、培养兴趣、阅读等。让钱成为你的打工仔，而不是让自己成为打工仔，将自己最宝贵的生命耗在为别人打工上。因此，年轻时不要挥霍种子钱。如果你挥霍了这笔钱，你只能用余生去换取微薄的薪酬，失去真正的生命自由，这才是最可悲的。

到这里，大家可能已经意识到了复利的重要性，以及其所具备的巨大威力。或许有人会疑惑，这个道理听起来很简单，但实践起来是否困难？事实上实践起来并不困难。

顺便说一下，一个人的成功并不取决于天赋的高低、能力或者潜力的大小，而在于他愿意走多远。从我的人生经验来看，大约只有10%的人能够识别出人生中真正重要的事情，而在这个群体中，仅有10%的人会采取实际行动去实现这些重要的目标。这意味着，全世界只有大约1%的人真正努力去追求他们认为重要的事情。其他99%的人可能不清楚什么是他们生命中最重要的事，或者尽管明白但选择不去为之努力。在这极少数的1%中，只有10%的人能够持之以恒，每日坚持去做这些重要的事情。因此，实际上只有1‰的人能够始终保持他们的初心和纪律，每天都拥有行动的意志和决心去做那些重要的事。这样，世界上真正获得成功的人，比例大约是千分之一。这一现象无论在历史上还是在不同文化中都大致相同，而且很可能在未来也会持续如此。

建议你走好每一步，发现重要的事情后立即行动并持续努力。今天我们要讨论的是复利，复利就是一个重要的事，甚至可能是至关重要的。这是第一篇，我们将在下一篇中探讨复利的概念，之后在第三篇中通过案例分析，帮助你更感性地理解

在上一篇中，我们已经探讨了复利的优点、潜力和背后的规律。许多人可能会疑问，达到年收益率20%并在40年后财富增长1500倍是否真的难以实现？实际上，这并不如想象中那么困难。

特别是在资金有限的初始阶段，只要你愿意投入学习的精力，建立并不断扩大你的能力圈，积极地求知、深入研究、加强调查，并与他人交流，达到20%的年收益率目标是完全可能的。如果你能将准备⾼考时1/3的精⼒用于投资的学习和研究，成功是可以期待的。巴菲特在资金规模较小的早期，曾实现高达60%的年收益。然而，随着资金规模的扩大，适合投资的机会减少，他的年收益率也相应降低了。

复利是众所周知的一个概念，具体公式为：。简而言之，复利意味着你的总收益C是初始资金P和括号内内容的乘积，括号中的内容是1加上年化收益率r（例如假设为20%），并且这个加和有一个指数n，其中n表示投资持续的年数。在这个公式里，初始资金P、年化收益率r和时间n是三个关键的变量，虽然它们对财富增长的贡献程度各不相同，但每一个都非常重要。

如果感觉数学公式太复杂，可以将其比喻为滚雪球，众所周知雪球在滚动时会越滚越大。为了让雪球不断增大，还需要一个长长的坡道。雪球滚动中每转一圈，半径都会相应扩大，使它的增长呈指数级变化。因此，最终影响雪球（资产）的大小有三个因素，一个是最初的雪球大小（初始资金），接着是积雪的厚度（利润），第三个可能更为重要的因素是雪坡的长度（投资时间）。

用这种类比形象生动地展示了复利的概念，雪球变大的关键点有两个，一个是雪层的厚度，第二个是雪坡的长度。最初的雪团大小虽然也有影响，但没有厚度和长度关键。

雪层厚度的概念强调了每年获得的回报率应当是可观而合理的，而非过度追求高收益。追求过高的收益率往往伴随着更高的风险，可能会导致重大的财务损失。如果发生深度亏损，这将严重威胁到复利效应的实现，因为深度亏损会成为实现长期复利目标的一个主要障碍。

其次，收益率不仅需要足够高，还应该是可持续的，并且在理想情况下能够持续增长。这意味着应该避免那些可能昙花一现或所在行业周期性波动较大、导致利润不稳定的公司。因此，那些能够提供稳定且逐年增加收益的公司或行业，成为最佳的投资选择。例如，可口可乐公司，其收益相对稳定，因为这类消费品行业周期性较弱。药品行业也是如此，它的业务周期性不强，利润较为稳定，同样是理想的投资标的。当然，可持续性还包括其他因素，比如企业的护城河、长期稳定的管理团队，以及企业的天然优势等。茅台酒便是一个典型案例。

在择时上，如果能够在股市大跌时买入，比如原价每股一块的股票现在只需五毛，这样用相同的资金就能购买到两倍数量的股票，实际上相当于你的初始资金翻倍。这将直接导致未来收益的成倍增长。然而，这种增长是线性的，并不像收益率和投资时间那样能够带来指数型的增长，后者对于资产的增值有更持久、更重要的影响。这就像是雪球滚动时，积雪的厚度和雪坡的长度决定了雪球的最终大小。虽然最初雪团的大小也有所影响，但它的贡献是线性的。

一个公司的价值主要由两方面决定，一方面是公司本身的实力。为了辨识哪些公司值得投资，哪些不值一投，你需要投入时间学习和构建自己的能力圈。能力圈指的是在特定领域内，你的知识深度和专业水平超过常人，拥有比大多数人更广泛、更深入的理解。如果没有相应的知识和技能，那么无论进入哪个行业，成功都会是难以达成的目标。学习是成功的关键，缺乏学习的愿望，即使是上帝也难以助你一臂之力。因此，我建议年轻人应该保持当年高考时的那种毅力和精神，哪怕是一半的努力也好，这将是抓住生命中机遇的关键方式。

高考的经历告诉我们，即使付出与他人相同的努力，也不一定能进入理想的大学；同样，进入了名牌大学，也不代表未来一定能取得辉煌的成就。我见过很多名校毕业生，他们最终并未实现非凡成就，这引发了一个问题：为这样的目标付出的努力是否真的值得？我这里的意思不是要大家忽视高考的重要性，而是想强调，重要的是将努力投入到正确的地方。对每个人来说，当遇到真正的机会时，重要的是要识别并珍惜它，一旦发现了属于自己的机会，就应该毫不犹豫地把握住。

投资是一种对人生有益的规划方式，其中投入的时间和精力最终都会有所回报。相比于其他方法，投资能够为个人带来财富增长，进而提升生活品质。虽然进入顶尖大学可能会增加就业的机会，但最终可能还是需要为别人工作。相反，投资让你的资金为你工作，使你能够享受更自由的生活，这两种路径在本质上是完全不同的。

另一个决定公司价值的关键因素是雪坡的长度，也就是公司业务的持续性，投资的公司需要有长期的经营前景。这意味着公司应当在其经营的产业或产品上维持一个稳定和可靠的经营模式，避免出现销售今天火爆而明天急剧下滑，或者面临所在行业的突然消亡的情况。公司盈利可持续性的因素涉及多个方面，包括产品的稳定性、公司的天然竞争优势（如强大的护城河）、成本优势、专利优势、品牌力，以及市场潜力的持续扩大。举例来说，巴菲特当年选择投资可口可乐，是因为他看到了可口可乐产品超过一百年的稳定销售增长，及其未来在海外市场扩张的巨大潜力。这种既能持续盈利又有增长潜力的特质，导致净资产收益率的持续提升和利润的稳定，有效减少了周期性波动的影响。正因如此，巴菲特选择对可口可乐投资。

此外，投资者需要具备耐心，能够长期持有股票。在企业价值超过价格时，应有勇气坚定持有，这种价值观和长期投资眼光，是投资成功的关键要素。

在市场大幅波动时，投资者的耐心和决心显得尤为重要。只有勇于在市场低迷时果断买入并坚持持有或增持，投资者才能捕捉到投资机遇而不受动摇。然而，这样的信心和持有决定必须建立在实质性的基础之上，这种基础是对被投资企业的深入了解和全面研究，亦即构建你的能力圈。如果对投资的公司缺乏足够的认识，面临关键决策时很容易动摇。哪怕最终决策正确，如果认识不深、基础不牢，股票也难以实现预期收益。因此，长期持股的信心实质上依赖于个人对公司的深刻理解；只有这样，才能真正维持对持股的信心。若能力圈浅薄，那么所谓的长期持有信心只是表面的。总之，企业的盈利可持续性与确定性，加上投资者的耐心和决心，对于投资成功至关重要。

这些内容看上去平铺直叙，很简单，正所谓大道至简。无论是能力圈、安全边际，还是护城河，这些概念巴菲特和芒格先生已经很完善地给大家进行了总结，并公开分享。我十分敬佩他们，因为这种立功立言的人非常非常少。他们不仅自己赚了大笔财富，还无私地告诉其他人赚钱的方法。相反，天底下更多的人是赚了钱没有告诉别人。

我家附近有一家“文艺复兴对冲基金”，（被外界）号称最牛的公司，年回报率达40%至45%，几百号员工的公司，门口甚至没有招牌。他们闷声发大财，不希望赚钱的秘密被发现。所以，像巴菲特和芒格这样，愿意分享宝贵秘诀的人很少，我们应该珍惜并深入学习。尽管可能只需花费几十元购买他们的书，但其中的投资知识却是真正的大道，这些秘密并不算神秘，但却绝对有用。

一本优秀的书籍实际上会被无数人阅读，但每个人从中获得的收获却有很大的差异。就像在一所学校里，一门课程由一位教师教授给四、五十个学生，他们在同一间教室里使用同一教材，然而每个人的成绩却可能有很大的差别。这并不意味着教学理论有误，老师出了问题，或者是教材有瑕疵，而更大的影响来自于每个学生的领悟能力，尤其是在努力程度上的差异。愿力即是行动的动力，这对实现愿望至关重要。

因此，我希望大家能够认真拿出当初高考时的精神状态，深入体会其中的乐趣和智慧。希望能够被有缘人领悟，并成为我前文所提到的千分之一的人，当你发现了重要的事情，就要勇往直前，坚定行动，每天坚持不懈地去做

我将通过结合巴菲特价值投资法则中的关键概念——安全边际、市场先生以及护城河——并辅以具体的投资案例，来展示如何有效实施复利投资策略。

巴菲特的投资典范之一是对可口可乐的投资。在1988年至1989年期间，他通过伯克希尔·哈撒韦公司投资了可口可乐公司股票，投资金额占到了公司总资金的三分之一。当时，可口可乐的股价达到了历史新高，这表明价值投资并非总是意味着低价买入。巴菲特的高价买入是基于其对可口可乐内在价

值的判断，而非仅仅与其过去的价格进行比较。当时，可口可乐的市盈率为15倍，这比市场平均水平高出30%。

巴菲特敢于以高价买入可口可乐，这是基于他对公司价值的深入评估。他认为其价值达到了380亿美元，远超过市场普遍给出的150亿美元估值。这种评估差异，根源于巴菲特多年在保险、银行和消费品（特别是饮料行业）领域积累的专业知识。由于他在消费品行业拥有比其他投资者更深的能力圈，巴菲特能够在可口可乐的股价达到高点时依然决定买入。十年后，可口可乐的股价增长了十倍以上，再加上每年的股息收入，使得巴菲特的年回报率达到了32%。

通过这个案例可以得出一个结论：个人的能力圈对其投资成果有着决定性的影响。能力圈的建立并不要求过人的智力，而是需要投入时间和精力，专注于某一特定行业的深入研究，从而让自己在这一领域比其他人更为精通。通过这种专业知识的积累，提高自己的能力圈意味着在别人畏缩不前时敢于买入，在别人急于卖出时依然持有，从而实现盈利。能力圈的扩展会增强你的自信和果断，进而带来更多的投资成功。

也许有人会说巴菲特是“股神”，普通人难以达到其水平，但通过谷歌这个例子，我们可以看到普通投资者也能利用市场先生来捕捉长期稳定的投资机会，实现20%的年化收益率。观察2008年至2009年期间谷歌股价的走势，可以发现在股市大幅下跌期间，谷歌的股价大约降至200美元每股。如果投资者在这一时期敢于逐步买入，并持续持有到2019年，他们会看到谷歌股价已经上涨到大约1500美元每股。

这意味着平均年收益率达到了20%，而且该公司的盈利仍以15%的速度在增长。复利增长所带来的年收益率是非常可观的，谷歌可以说是一个不断赚钱的机器，虽然不敢说是永久性的，但绝对是一个长期稳健的赚钱机器，类似的公司还有苹果等。因此，复利投资并没有什么秘诀，无需四处寻找，实际上所有的机会就在你眼前。虽然伟大的公司可能就在我们周围，但并不是每一个出现在我们面前的公司都是伟大的。

复利的作用很大，我们再次回到1989年巴菲特以每股2.5美元的价格购入可口可乐的例子。考虑到后来的拆股，到了2011年，可口可乐每股的股息已经增长到3.5美元。这相当于说，22年前购买的股票，现在每年的股息回报已经超过了最初投资额的1.5倍，并且这个股息收入每年还在增长。这种投资实质上变成了一个持续赚钱的机器，其惊人的回报效果非常震撼。

一旦你选定了一只理想的目标股票，接下来的问题就是，如何利用市场先生的情绪波动，以较低的价格买入。如果当前价格不合适，那就需要耐心等待市场的暴跌，这是我们普通投资者的一个关键策略。如果能力圈不够，至少需要具备耐心，敢于等待市场的回调。市场的暴跌可能有延迟，但绝不会缺席，再好的公司也是会出现股价暴跌，就像茅台在2013年时股价一度跌至很低的水平，市盈率只略高于10倍。现在，茅台的价格至少翻了10倍，假如当时能够以低价买入这家伟大的公司，那不仅是为我们提供了安全边际，较低的买入成本，较低的风险和未来可观的收益，更重要的是让我们拥有了一台永久的赚钱机器。

茅台酒可能永远有人消费，除非赤水河干了。并且当初那么低的买入价，定将带来长期利润。因此，一旦选定理想股票，买入后要学会一直耐心持有，效仿巴菲特长期持有可口可乐一样，最终让其红利与利润持续增长，甚至是年度回报高于当年买入价格。这正是由于卓越公司不断扩张，利润逐步提升，持续复利增长形成的。而当初的买入成本是固定的，随着时间推移，唯一变量是不断增加的利润。只要一直持有它，成本还是当年的成本，但是利润会逐渐增加，而且这种增长是非线性的，是指数性的。

投资的核心策略是依靠自己的能力圈，寻找一家优质公司，耐心等待市场暴跌，果断买入，并对公司充满信心，买入后长期持有。当然，前提是选择一家具有低估值和成长潜力的好公司，利用市场先生给你的机会，结合能力圈选股，和时间做朋友，让时间发挥它的复利威力，最终实现财富的积累。

这里着重强调的是不要急，要有耐心，平时就和朋友一起游山玩水、打麻将、阅读。投资是世界上最好的工作方式，这是多轻松的活儿，甚至不用退休。不用像投机者那样整天盯着电脑看走势图，这种行为完全本末倒置，无益于身心健康，贪婪会损失更多的金钱。初始阶段花时间去扩大能力圈，积累资金，研究公司，等待市场下跌，坚定买入并坚持持有，享受生活。这就是复利和价值投资带来的好处，也是巴菲特的秘诀所在。所以我建议年轻人，慎重考虑，并付诸行动，每天坚持，成为人群中那千分之一！

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