#美国非农就业数据未达市场预期 聊聊最近公布的美国失业数据，先说一个很容易被忽视的点。

表面数据看着不错：
• 市场预期失业率 4.5%
• 実際の発表 4.4%

予想を下回り、一般的には好材料とされる。しかし、データは深く掘り下げて見る必要がある。

失業者数は778万人から750万人に減少し、28万人減った。経済が失業者を吸収しているように見えるが、実際はそう単純ではない。

この28万人の中で、大部分は新たに雇用が創出されたわけではない。

失業統計には「労働市場に再参入したが未だに仕事を見つけていない人」という細分類がある。この部分は260万人から234万人に減少し、26万人減った。つまり、失業者数の減少の大部分はこの項目によるものだ。

しかし、この26万人はどこへ行ったのか？二つの可能性が考えられる。

**可能性一**（積極的な解釈）
彼らは仕事を見つけた。

**可能性二**（警鐘）
彼らは仕事探しを諦め、労働市場から退出した。

重要なのは労働参加率という指標だ。

データは非常にシンプル：
• 労働参加率は62.5%から62.4%に低下
• 労働市場から退出した人は22.9万人増加

これが何を意味するか？失業者数の減少という見た目の良い数字は、実は人々が仕事を探さなくなった結果であり、市場に新たに職が増えたわけではないことを示している。

つまり、実態はこうだ。

この雇用報告は良さそうに見えるが、論理を少し書き換えると明らかになる——失業率の低下は必ずしも雇用環境の改善を意味しない。参加率が低下している以上、この「きれいな」失業率は受動的に形成されたものであり、統計の調整によるもので、市場の実際の需要を反映しているわけではない。

市場はヘッドラインに流されやすいが、本当に注目すべきは：今後の参加率が反発できるか、企業の求人が継続的に拡大しているかどうかだ。これらが雇用の実質的な質を左右する。