Amerika Serikat baru-baru ini meloloskan RUU GENIUS dengan suara mayoritas di Senat, yang menandai bahwa pasar stablecoin senilai lebih dari 2500 miliar dolar resmi memasuki tahap regulasi yang teratur. Zona abu-abu yang dulu ada perlahan menghilang, dan prinsip "bisnis yang sama, aturan yang sama" mulai benar-benar diterapkan.

Persyaratan inti dari regulasi ini cukup jelas: stablecoin dolar harus mempertahankan cadangan aset berkualitas 100% (dalam bentuk surat utang jangka pendek, kas, dan lain-lain), menjalani audit publik secara berkala, dan penerbit dilarang keras membayar bunga kepada pemegangnya. Logika dari regulator sangat sederhana—stablecoin hanya boleh digunakan sebagai alat pembayaran, tidak boleh secara tidak langsung menjadi produk keuangan, agar dapat menghindari gangguan terhadap sistem perbankan tradisional.

Melihat secara global, era premi kepatuhan sedang dimulai. Regulasi MiCA di Uni Eropa telah resmi berlaku, dan Singapura juga sedang mendorong sistem perizinan. Kompetisi pasar di masa depan akan mengalami perubahan yang signifikan: proyek yang mampu secara aktif mengikuti regulasi dan menghasilkan arus kas stabil akan mendapatkan valuasi yang lebih tinggi; sementara proyek yang bergantung pada leverage tinggi dan arbitrase regulasi, ruang hidupnya sedang menyempit.

Bursa besar dan lembaga keuangan tradisional sudah mulai bertindak. Coinbase, Kraken, dan lainnya melalui insentif staking dan protokol DeFi berusaha menjaga pendapatan pengguna dalam kerangka baru ini; JPMorgan dan Citibank juga sedang mempercepat eksplorasi tokenisasi deposito dan skema on-chain aset dunia nyata.

Rasa sakit regulasi mungkin tidak terhindarkan dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, ini adalah jalur yang harus dilalui agar aset digital dapat digunakan secara massal.