Peran Infrastruktur AI Applied Digital: Mengapa Peningkatan Pendapatan 2027 Penting

Applied Digital (APLD) sedang mengubah posisi sebagai kekuatan infrastruktur AI, beralih dari operasi pusat data warisan menuju hosting komputasi berkinerja tinggi yang dibangun berdasarkan kontrak jangka panjang dan model pembiayaan inovatif. Perusahaan beroperasi melalui dua unit bisnis yang berbeda: hosting pusat data tradisional di North Dakota dengan kapasitas sekitar 286 MW yang sepenuhnya dikontrak, dan segmen HPC yang berfokus pada pertumbuhan yang dirancang khusus untuk beban kerja AI yang padat daya.

Model Percepatan Pendapatan Bertahap

Katalisator utama bagi APLD terletak pada strategi penempatan kapasitas multi-tahun di dua kampus unggulan. Di Ellendale, Polaris Forge 1 sedang diperluas menjadi jejak 400 MW yang sepenuhnya disewa dengan anchor tenant CoreWeave (CRWV). Rencana sewa mengikuti jadwal yang disengaja: pengakuan pendapatan 100 MW pada akhir 2025, 150 MW pertengahan 2026, dan 150 MW lagi pada 2027—mengubah trajektori pendapatan dari yang berorientasi instalasi jangka pendek menjadi pendapatan sewa berulang pada 2027.

Di dekat Harwood, Polaris Forge 2 mewakili frontier berikutnya. Penempatan awal 300 MW dijadwalkan untuk 2026 dengan kapasitas penuh pada 2027, didukung oleh hyperscaler berkelas investasi AS yang berkomitmen untuk 200 MW dan mendapatkan syarat preferensial pada tambahan 800 MW. Secara gabungan, proyek-proyek ini mendukung sekitar $11 miliar dalam pendapatan sewa yang dikontrak dari Polaris Forge 1 saja selama sekitar 15 tahun, dengan Polaris Forge 2 menyumbang sekitar $5 miliar dalam durasi serupa.

Perubahan Model Bisnis

Saat ini, pendapatan ditekan oleh pekerjaan pembangunan tenant satu kali dengan margin lebih rendah yang terkait dengan fase 100 MW awal di Ellendale. Setelah fasilitas mencapai kesiapan operasional, narasi berbalik—pendapatan berubah menjadi aliran sewa multi-tahun dengan ekonomi unit yang jauh lebih baik. Transisi ini menjadi dasar pentingnya 2027: saat kenaikan bertahap menggantikan pendapatan instalasi dengan pendapatan berulang yang dikontrak, visibilitas pendapatan meningkat secara material.

APLD membiayai ekspansi melalui struktur pembiayaan tingkat aset yang dirancang untuk meminimalkan dilusi perusahaan. Pada kuartal pertama fiskal 2026, perusahaan menarik $112,5 juta dari fasilitas ekuitas preferen Macquarie untuk Polaris Forge 1 dan mengamankan $50 juta dalam pembiayaan peralatan untuk Polaris Forge 2, dengan tambahan penggalangan ekuitas preferen berikutnya. Manajemen menargetkan siklus pembangunan 12-14 bulan dan mencatat 700 MW saat ini sedang dalam konstruksi.

Benteng Teknis dan Posisi Kompetitif

Pilihan desain memperkuat diferensiasi APLD dalam perlombaan infrastruktur AI. Pendinginan cair langsung ke chip, target PUE 1,18, dan konsumsi air yang hampir nol—memanfaatkan lebih dari 200 hari pendinginan alami di Dakota—memungkinkan penyebaran cepat beban kerja AI yang padat daya. Efisiensi ini penting saat kompetisi semakin ketat.

Equinix (EQIX) mengoperasikan lebih dari 260 pusat data global dengan portofolio xScale yang menargetkan hyperscalers, sementara Riot Platforms (RIOT) sedang memperluas di luar penambangan kripto, merencanakan fasilitas HPC lebih dari 1 GW untuk dukungan AI. Namun kecepatan APLD, arsitektur pendinginan cair, dan hubungan pelanggan jangka panjang membedakan proposisi nilainya.

Apa yang Ditelegramkan oleh Angka

Zacks memproyeksikan pendapatan fiskal 2026 sebesar $280,9 juta (30,4% pertumbuhan dari fiskal 2025), dengan konsensus memperkirakan kerugian 31 sen per saham—peningkatan dari kerugian 80 sen pada fiskal 2025. Saham APLD telah melonjak 187,1% selama setahun terakhir, mengungguli pengembalian sektor Keuangan sebesar 16,6%.

Operasi hosting warisan tetap sepenuhnya digunakan, memberikan kontinuitas saat pendapatan sewa HPC bertahap masuk. Setelah kenaikan 2026-2027 terwujud, profil pendapatan harus menormalkan karena eksposur pelanggan yang terkonsentrasi diimbangi oleh struktur sewa jangka panjang yang dilindungi inflasi.

Applied Digital saat ini memegang Zacks Rank #3 (Hold).