貴金属は2024年を通じて著しい価値上昇を経験し、約US$2,000/オンスからUS$2,800近くまで上昇しました。これは複数の市場要因が収束した結果です。この急騰は、金融政策の変化、世界的な緊張の高まり、経済的不確実性の中で投資家が安全資産を求める動きの複雑な相互作用を反映しています。## 中央銀行の要因：2024年の金価格上昇の背骨中央銀行の買い入れは、年間を通じて金価格を押し上げる主要な原動力となりました。世界金協会のデータによると、第3四半期だけでこれらの機関は186トンの金を蓄積し、ポーランド国立銀行が42トンでリードしました。2024年初頭はこの傾向の兆しを示しました。中国が最初の2ヶ月で22トンを購入したことは、主要経済国の強い需要を示しています。トルコ、カザフスタン、インドも同様に保有量を拡大し、中国の卸売需要は1月に前例のない271トンに急増し、記録的な月となりました。第4四半期の中央銀行の買い入れは、前年の1,215トンに対し、ローリング4四半期で909トンに減速していますが、これらの機関は依然として金の蓄積に積極的です。市場戦略家のジョー・カヴァトーニは、「中央銀行が引き続き重要な買い手であり、地政学的リスクや世界的な不確実性が投資家を金の安全性に向かわせている現在の環境は、ポートフォリオの多様化とリスク軽減のための戦略資産として金の重要性を強調しています」と述べています。## FRBの利下げ：勢いをつける舞台設定米連邦準備制度の金融緩和は、2024年を通じて金に好環境をもたらしました。中央銀行は合計75ベーシスポイントの利下げを実施し、2月の予想開始とともに即座に反発を引き起こしました。年初にFRBが3〜4回の利下げを予告した際、金は劇的に反応しました。ペイドアー・プロスペクターの編集者ジェフ・クラークは、市場の動態について次のように説明しています：「突然、金はレースに参加し始めました。急上昇し、その瞬間にショートカバーも必要になったのです。つまり、買いが入ったわけです。そして、勢い追いのトレーダーも一斉に参入しました。」9月の50ベーシスポイントの利下げは特に重要で、9月26日に金はUS$2,672.51に達しました。しかし、EBC Financial Groupの英国部門CEOのデイビッド・バレットは、「私は依然として、過去15年間にわたり主要な推進力であり続けているのはグローバルな中央銀行の買い入れだと見ています。この需要は市場から供給を取り除きます」と指摘しています。## 四半期ごとのパフォーマンス：変動の激しい旅路**Q1のパフォーマンス：** 2024年の最初の急騰は、その年の軌道を確立しました。金は3月31日までにUS$2,251.37の初の記録値に達し、中央銀行の買い入れと中国の堅調な卸売需要に支えられました。過去3年間でほぼUS$5 兆の株式市場損失に直面した中国の投資家は、ポートフォリオのヘッジとして金に惹かれました。**Q2の勢い：** 第2四半期は上昇トレンドを加速させ、5月20日にUS$2,450.05の新記録値を打ち立てました。中央銀行の需要は引き続き強く、西洋の上場投資信託からの資金流出が緩和される中、投資家のセンチメントも変化しました。米国のSPDRゴールドシェアズ、スロット・フィジカル・ゴールド・トラスト、スイスのUBS ETFゴールドは、欧州のファンドの減少にもかかわらず流入を記録しました。**Q3の調整とM&A活動：** 9月26日までに金はUS$2,672.51に上昇し、中央銀行の継続的な買い入れとFRBの緩和を反映しています。この四半期は金鉱業の統合が進み、南アフリカのゴールドフィールズはカナダのオシスコ・マイニングをC$2.16億で買収し、アングロゴールド・アシャンティは英国のセタミンをUS$2.5億で買収しました。**Q4の変動と地政学的波及効果：** 最終四半期はUS$2,660.30で開始し、その後一時US$2,608.40まで下落しましたが、10月9日の予想を下回る9月のインフレ率(2.4％（前年比）、0.2％（月次）の発表を受けて回復が加速しました。これにより、11月のFRBの行動予想が強化されました。11月7日の25ベーシスポイントの利下げは一時的に支援となり、金はUS$2,700を一時超えました。しかし、選挙後のポジショニングやリスクセンチメントの変化により逆風が生じ、価格は11月中旬にUS$2,562.50の四半期最低値に下落しました。その後、金は11月22日にUS$2,715.80まで反発し、12月に入るとUS$2,660前後で落ち着きました。## 地政学的緊張と安全資産需要の持続東欧や中東の不安定さは、金の魅力を維持する上で重要な役割を果たしました。特に11月の動きは安全資産需要を高めました。11月17日、米国はウクライナに対しATACMS長距離ミサイルの使用を承認し、英国やフランスも同様の承認を行いました。ロシアはこれに応じて核報復の閾値を引き下げ、核兵器を保有する同盟国の通常攻撃も対象としました。また、11月21日には中距離弾道ミサイルを inert弾頭とともに発射し、能力を示しました。これらのエスカレーションは、システミックな不確実性に対するポートフォリオ保険としての金の役割を強化し、Q4を通じて資本を引きつけました。## 展望：2025年の不確実性年末の移行は、金の動向に関して複数の疑問を投げかけています。トランプ氏のホワイトハウス復帰は、経済や外交政策の予測不可能性をもたらす可能性があります。彼の保護主義的な貿易政策を強調したキャンペーンは、世界的な金融フローを混乱させる恐れがあり、提案されている経済政策はインフレ圧力を再燃させるリスクもあります。これらのシナリオは、歴史的に金の価値上昇を支持してきました。2024年を通じて、地政学的な分極化、中央銀行の蓄積、金融政策の変化が収束し、貴金属をポートフォリオの重要な多様化手段とする価値提案を示し続けました。
2024年に金がUS$2,800に上昇した要因：不確実性の年と中央銀行の強さ
貴金属は2024年を通じて著しい価値上昇を経験し、約US$2,000/オンスからUS$2,800近くまで上昇しました。これは複数の市場要因が収束した結果です。この急騰は、金融政策の変化、世界的な緊張の高まり、経済的不確実性の中で投資家が安全資産を求める動きの複雑な相互作用を反映しています。
中央銀行の要因：2024年の金価格上昇の背骨
中央銀行の買い入れは、年間を通じて金価格を押し上げる主要な原動力となりました。世界金協会のデータによると、第3四半期だけでこれらの機関は186トンの金を蓄積し、ポーランド国立銀行が42トンでリードしました。
2024年初頭はこの傾向の兆しを示しました。中国が最初の2ヶ月で22トンを購入したことは、主要経済国の強い需要を示しています。トルコ、カザフスタン、インドも同様に保有量を拡大し、中国の卸売需要は1月に前例のない271トンに急増し、記録的な月となりました。
第4四半期の中央銀行の買い入れは、前年の1,215トンに対し、ローリング4四半期で909トンに減速していますが、これらの機関は依然として金の蓄積に積極的です。市場戦略家のジョー・カヴァトーニは、「中央銀行が引き続き重要な買い手であり、地政学的リスクや世界的な不確実性が投資家を金の安全性に向かわせている現在の環境は、ポートフォリオの多様化とリスク軽減のための戦略資産として金の重要性を強調しています」と述べています。
FRBの利下げ：勢いをつける舞台設定
米連邦準備制度の金融緩和は、2024年を通じて金に好環境をもたらしました。中央銀行は合計75ベーシスポイントの利下げを実施し、2月の予想開始とともに即座に反発を引き起こしました。
年初にFRBが3〜4回の利下げを予告した際、金は劇的に反応しました。ペイドアー・プロスペクターの編集者ジェフ・クラークは、市場の動態について次のように説明しています：「突然、金はレースに参加し始めました。急上昇し、その瞬間にショートカバーも必要になったのです。つまり、買いが入ったわけです。そして、勢い追いのトレーダーも一斉に参入しました。」
9月の50ベーシスポイントの利下げは特に重要で、9月26日に金はUS$2,672.51に達しました。しかし、EBC Financial Groupの英国部門CEOのデイビッド・バレットは、「私は依然として、過去15年間にわたり主要な推進力であり続けているのはグローバルな中央銀行の買い入れだと見ています。この需要は市場から供給を取り除きます」と指摘しています。
四半期ごとのパフォーマンス：変動の激しい旅路
Q1のパフォーマンス： 2024年の最初の急騰は、その年の軌道を確立しました。金は3月31日までにUS$2,251.37の初の記録値に達し、中央銀行の買い入れと中国の堅調な卸売需要に支えられました。過去3年間でほぼUS$5 兆の株式市場損失に直面した中国の投資家は、ポートフォリオのヘッジとして金に惹かれました。
Q2の勢い： 第2四半期は上昇トレンドを加速させ、5月20日にUS$2,450.05の新記録値を打ち立てました。中央銀行の需要は引き続き強く、西洋の上場投資信託からの資金流出が緩和される中、投資家のセンチメントも変化しました。米国のSPDRゴールドシェアズ、スロット・フィジカル・ゴールド・トラスト、スイスのUBS ETFゴールドは、欧州のファンドの減少にもかかわらず流入を記録しました。
Q3の調整とM&A活動： 9月26日までに金はUS$2,672.51に上昇し、中央銀行の継続的な買い入れとFRBの緩和を反映しています。この四半期は金鉱業の統合が進み、南アフリカのゴールドフィールズはカナダのオシスコ・マイニングをC$2.16億で買収し、アングロゴールド・アシャンティは英国のセタミンをUS$2.5億で買収しました。
Q4の変動と地政学的波及効果： 最終四半期はUS$2,660.30で開始し、その後一時US$2,608.40まで下落しましたが、10月9日の予想を下回る9月のインフレ率(2.4％（前年比）、0.2％（月次）の発表を受けて回復が加速しました。これにより、11月のFRBの行動予想が強化されました。
11月7日の25ベーシスポイントの利下げは一時的に支援となり、金はUS$2,700を一時超えました。しかし、選挙後のポジショニングやリスクセンチメントの変化により逆風が生じ、価格は11月中旬にUS$2,562.50の四半期最低値に下落しました。その後、金は11月22日にUS$2,715.80まで反発し、12月に入るとUS$2,660前後で落ち着きました。
地政学的緊張と安全資産需要の持続
東欧や中東の不安定さは、金の魅力を維持する上で重要な役割を果たしました。特に11月の動きは安全資産需要を高めました。11月17日、米国はウクライナに対しATACMS長距離ミサイルの使用を承認し、英国やフランスも同様の承認を行いました。ロシアはこれに応じて核報復の閾値を引き下げ、核兵器を保有する同盟国の通常攻撃も対象としました。また、11月21日には中距離弾道ミサイルを inert弾頭とともに発射し、能力を示しました。
これらのエスカレーションは、システミックな不確実性に対するポートフォリオ保険としての金の役割を強化し、Q4を通じて資本を引きつけました。
展望：2025年の不確実性
年末の移行は、金の動向に関して複数の疑問を投げかけています。トランプ氏のホワイトハウス復帰は、経済や外交政策の予測不可能性をもたらす可能性があります。彼の保護主義的な貿易政策を強調したキャンペーンは、世界的な金融フローを混乱させる恐れがあり、提案されている経済政策はインフレ圧力を再燃させるリスクもあります。これらのシナリオは、歴史的に金の価値上昇を支持してきました。
2024年を通じて、地政学的な分極化、中央銀行の蓄積、金融政策の変化が収束し、貴金属をポートフォリオの重要な多様化手段とする価値提案を示し続けました。