Стратегія (MSTR): Перехід від компанії з розробки програмного забезпечення до фокусованого фонду Bitcoin—Чи це розумний спосіб зробити ставку?

Від бізнесу з розробки програмного забезпечення до гігантського криптовалютного казначейства

Майбутнє MicroStrategy, яке раніше було зосереджене на ролі постачальника корпоративного програмного забезпечення, залишилось у минулому. Під керівництвом Майкла Сейлора компанія тепер відома як Strategy (MSTR) і повністю переорієнтувала свою діяльність, ставши найбільшим у світі власником Bitcoin.

Значуща поворотна точка сталася у січні 2026 року, коли ціна Bitcoin сягнула $96.88K із зміною +2.17% за 24 години. Це стратегічне рішення від Strategy відображає новий підхід — перехід від створення грошового потоку через програмне забезпечення до накопичення цифрових активів.

Величезні збитки через коливання цін—Попереджувальний сигнал

У четвертому кварталі 2025 року Strategy зазнала нереалізованих збитків на суму до 17.44 мільярдів доларів США. Це сталося після того, як Bitcoin знизився на 25% у попередньому кварталі, що поставило під сумнів стратегію компанії щодо фокусування на Bitcoin і виявило потенційні ризики.

Ці коливання не вперше. Лише за попередній квартал Strategy задекларувала нереалізований прибуток у 3.9 мільярдів доларів США. Значна різниця між прибутками і збитками свідчить про нестабільність моделі, орієнтованої лише на один актив.

Важливий момент: новий облік, запроваджений з початку 2025 року, зобов’язує Strategy оцінювати Bitcoin за ринковою ціною кожного кварталу. Це основна причина значних коливань у фінансових звітах.

Тиск на акції MSTR—Ринок не проявляє поблажливості

Акції MSTR пережили важкий період, знизившись на 53% у четвертому кварталі 2025 року і втратили 66% від свого максимуму. Інвестори висловлюють занепокоєння щодо здатності компанії управляти боргами і забезпечувати дивіденди без стабільного грошового потоку від операцій.

Щоб вирішити проблему ліквідності, Strategy вирішила продати частину акцій для формування резерву готівки до 2.19 мільярдів доларів США. Однак компанія продовжує активно інвестувати у Bitcoin, придбавши додатково Bitcoin на 116.3 мільйонів доларів у січні—це демонструє прихильність до довгострокової стратегії.

Зараз Strategy володіє Bitcoin на суму приблизно 60 мільярдів доларів США, тоді як ринкова капіталізація становить лише 47 мільярдів доларів. Це створює цікаву диспропорцію: вартість активів перевищує оцінку компанії на ринку.

Фінансовий стан—Попереджувальні сигнали від рейтингових агентств

S&P Global Ratings оцінив кредитний рейтинг Strategy на рівні B-minus із стабільним прогнозом у жовтні 2025 року. Однак аналітики S&P підкреслюють внутрішній конфлікт: активи Strategy — Bitcoin, але борги і дивіденди потрібно погашати готівкою.

Ця ситуація створює значний ризик—Bitcoin не приносить доходу, щоб покривати регулярні виплати. Основний бізнес компанії з розробки програмного забезпечення, за прогнозами, матиме маржу всього 1.2% у 2025 році і продовжує стикатися з труднощами у стабільному отриманні прибутку.

У першій половині 2025 року прибуток до оподаткування Strategy склав 8.1 мільярдів доларів США, але більша частина цього походить від переоцінки Bitcoin, а не від основної діяльності. Компанія також має управління облігаціями на 5 мільярдів доларів США, які мають погасити у 2028 році, і станом на сьогодні ці облігації перебувають у збитковому стані.

Найгірший сценарій—Якщо Bitcoin продовжить падіння

Якщо ціна Bitcoin не досягне очікуваних рівнів і ринок криптовалют продовжить корекцію, Strategy може бути змушена продавати Bitcoin за низькими цінами для реструктуризації боргів або покриття платежів. Це може мати серйозні фінансові наслідки.

Компанія вже виділила 1.44 мільярдів доларів США готівки для виплати дивідендів і майбутніх відсотків. За підрахунками, цього запасу вистачить на 21 місяць платежів. Однак, у разі посилення ліквідності, Strategy може зіткнутися з важкими рішеннями.

Позиція Bitcoin—Це ставка на все

Strategy контролює понад 3% всіх Bitcoin, що добуваються у світі, і є найбільшим власником Bitcoin. Середня ціна покупки Bitcoin компанією становить близько 75 000 доларів, що все ще нижче за поточну ринкову ціну — 96.88K USD, що створює певний буфер.

Однак у жовтні 2025 року аналітики очікували, що Bitcoin досягне 150 000 USD. Ця прогноза була скоригована до 85 000–110 000 USD після того, як Bitcoin знизився з 111,612 USD до мінімуму 80,660 USD.

Далекогляд—Перспективи до січня 2026 і далі

Майбутнє акцій MSTR тісно пов’язане з коливаннями цін Bitcoin. Історія цін показує: від рівня 14 USD у січні 2023 року, акції MSTR зросли до 450 USD у липні 2025 року, але зазнали значних падінь під час корекції ринку.

З 16 аналітиків, що слідкують за MSTR, 13 рекомендують «Сильне купівлю», один — «Помірне купівлю», і двоє — утримання. Середня цільова ціна аналітиків становить 486.29 USD, що приблизно на 200% вище за поточний рівень.

Головне питання: чи зможе Strategy залишатися підтриманою ринками капіталу, враховуючи, що традиційні фінансові показники стають більш нестабільними? І якщо ринок криптовалют зупиниться або перейде у фазу спаду, чи зможе ця всеохоплююча стратегія Майкла Сейлора витримати тиск?