35亿美元的谜题：Grindr的创始人为何大举押注私有化

当Grindr的股价在单一交易日内上涨近19%时，市场反应的不仅仅是另一次收购要约那么简单。大股东George Raymond Zage III和James Lu刚刚发出了认真的信号——提议以每股$18 美元将这款LGBTQ交友应用私有化，这一价格比公告前水平高出51%，公司估值达35亿美元。

数字讲述了一个引人入胜的故事。在要约前每股$15 美元时，Grindr的交易价格远低于创始人们的信心水平。然而，他们不仅愿意增持自己现有的64%股份，还打算亲自注入额外的资金。自2022年上市以来，Zage一直在持续增持股份——在公开市场投资超过$200 百万美元——他将此视为对公司基本面实力的深思熟虑的押注，尽管近期波动较大。

基本面与股价之间的脱节

这里变得有趣了：虽然Grindr的股价波动剧烈，但其基础业务却展现出绿色的生长迹象。公司在第二季度实现净利润增长25%，达到$17 百万美元，但股价仍然下跌。这一盈利能力改善与估值下跌之间的差距，正是促使他们采取行动的原因。Lu和Zage并不是因为恐慌而急于私有化——他们之所以行动，是因为他们看到这个资产被公共市场严重低估，价值被低估得令人难以置信。

作为一个具有争议性且在LGBTQ领域拥有最强网络效应的学术交友应用，Grindr自2009年推出以来，全球每月活跃用户达(14百万，竞争壁垒十分坚固。创始人们相信，除非将季度盈利的“跑步机”从考量中剔除，否则这一点不会被充分认识。

从)百万到35亿美元的路径

这段旅程本身验证了他们的假设。2020年，Zage与Lu（Joffre Capital的创始人）以及J. Michael Gearon Jr.合作，以大约$608 百万美元收购了Grindr。四年后——在与Zage的SPAC合并并以21亿美元的估值上市后——他们提出以35亿美元进行收购。这不是通货膨胀，而是复合式的信念加上公共市场的怀疑。

2022年11月的IPO涨幅超过200%，为Zage创造了纸面财富，使他跻身新加坡50富豪之列，身家达15亿美元。但同样的繁荣上市也使得随后的60%下跌成为数学上的必然。现在，创始人们正在调整策略，更倾向于运营控制，而非应对公共市场的波动。

为什么私有化更有意义

已有超过(十亿的初步债务融资安排，且有额外的股权投资者表达了兴趣，资本结构经过深思熟虑。这不是一笔陷入困境的交易，而是一次战略性重置。对于一个拥有成熟单元经济和1400万日活跃用户的平台来说，短期内公共市场的盈利压力并不能最大化其长期增长潜力。

他们提供的51%的溢价并非慈善行为，而是承认今天的)价格低估了其竞争地位和未来的增长轨迹。