大卫·特珀的投资组合转变：这位传奇投资者在人工智能时代为何选择阿里巴巴而非英伟达

当大卫·特珀（David Tepper）的Appaloosa Management在2025年第二季度因将其英伟达（Nvidia）持仓增加了483%而成为头条新闻时，很少有人注意到表面之下真正发生了什么。尽管在芯片巨头上的这一戏剧性扩张，阿里巴巴集团控股（Alibaba Group Holding）——这家中国互联网巨头——实际上声称是特珀最重要的投资承诺，占其总持仓的12.4%，截至2025年中市值超过8.01亿美元。

这一战略布局揭示了关于大卫·特珀如何看待人工智能投资的本质：这不仅仅关乎基础设施供应商。这位传奇投资者正在大胆押注哪个地区将引领下一阶段的AI发展，而他在中国的押注尤为重大。

大卫·特珀的以AI为中心的投资架构

在审视Appaloosa的前10大持仓时，明显可以看到一个模式。七个核心持仓直接与人工智能相关，形成了一个本质上是AI产业布局的投资组合，具有多个切入点。

除了英伟达和阿里巴巴之外，大卫·特珀在整个AI生态系统中都建立了仓位。亚马逊排名第三，利用其AWS云服务的主导地位和AI基础设施需求。微软位居第八，依托其Azure平台和企业AI部署。字母表（Alphabet）则是云基础设施的三巨头之一，让特珀得以接触到谷歌云不断增长的AI能力。

这个投资组合超越了传统的数据中心运营商。Meta Platforms（脸书母公司）和Uber Technologies（优步）虽然没有直接托管AI基础设施，但在特珀看来，它们都代表着重要的AI押注。Meta已成为AI驱动广告和新兴AI眼镜市场的主要玩家，而Uber则将自己定位为“AI优先”公司，其运营中嵌入了人工智能。

甚至特珀在Vistra和NRG Energy这两家电力公用事业公司的持仓，也反映出其深思熟虑的AI战略。这些公司提供为运行计算密集型AI应用的数据中心供电的电力基础设施。其背后逻辑是，AI的爆炸式增长依赖于可靠且庞大的电力供应。

中国经济刺激的催化剂：大卫·特珀的阿里巴巴论点

大卫·特珀在2024年9月的一次CNBC采访中明确表达了他的投资理由：在中国宣布大规模经济刺激措施后，他会买入“所有”中国资产。这并非仅仅是投机取巧，而是反映了特珀对全球第二大经济体政策驱动型市场动态的坚定信念。

阿里巴巴符合特珀投资框架中的多个标准。中国政府到2030年实现AI领导地位的承诺，为那些受益于这一议程的科技公司创造了多年的有利环境。此外，估值也具有吸引力——2025年初，预期市盈率（P/E）低于10，提供了显著的安全边际。

公司的AI发展轨迹支持特珀的信念。阿里巴巴的AI相关产品收入已连续八个季度实现三位数的百分比增长，表明公司不仅仅是在追逐刺激政策的新闻，而是在建立真正的竞争优势。云智能集团（Cloud Intelligence Group）在最新报告季度实现了26%的同比增长，这是中国AI基础设施建设的关键部分。

重新评估大卫·特珀的阿里巴巴持仓：估值与表现

到2025年中，大卫·特珀已经部分减仓。在第二季度，他减持了大约23%的阿里巴巴股份，减少了超过200万股。这一动作显示出在今年股价翻倍后获利了结的意图，将预期市盈率从低于10提升到23.3。

这一时机引发了关于特珀信心程度的有趣问题。自第二季度末以来，股价甚至表现得更为强劲，表明他的减持可能在纯粹的回报角度来看有些过早。然而，这正是经验丰富的投资者在管理投资组合集中度和锁定重大收益时的典型行为。

最新的收入指标显示，公司面临短期的逆风。截止2025年6月的季度，年比年收入增长仅为2%，但盈利增长了76%，这在很大程度上归因于对股权持仓的市值调整，而非运营表现。

长期前景：尽管短期存在疑问，大卫·特珀依然坚信

尽管估值扩张和近期获利了结，大卫·特珀似乎仍然对阿里巴巴的长期潜力充满信心。虽然股价不再是几个月前的便宜货，但它仍然代表着几个强劲趋势的敞口：中国政府的AI政策支持、阿里巴巴在云计算和AI方面的真正技术进步，以及公司在中国基础设施发展中的关键角色。

当然，风险也存在。如果中国政府政策发生变化，或地缘政治紧张局势影响中美科技关系，股价可能会出现波动。目前的估值倍数比2025年早些时候少了些容错空间。

然而，对于具有多年投资期限的投资者来说，大卫·特珀的投资组合布局表明，阿里巴巴——而非仅仅是显而易见的AI芯片和云计算公司——应作为多元化人工智能配置的一部分加以考虑。特珀的布局暗示他相信中国科技将在全球AI发展中扮演比市场充分认识到的更为核心的角色，而阿里巴巴则是他捕捉这一机遇的主要工具。