撰文：深潮 TechFlow2月10日、LayerZeroはニューヨークでZeroを発表した。これは自社開発のレイヤー1ブロックチェーンで、機関投資家向けの金融市場の取引と清算を担うことを目的としている。LayerZeroはこれを「分散型マルチコア世界コンピュータ」と呼んでいる。私が訳すと、「ウォール街専用のチェーン」ということだ。同時に、ウォール街の各機関が明確に支持を表明し、一部は直接資金を投入している。その中で、Citadel Securities（シタデル証券）はZROトークンに戦略的投資を行った。この会社は米国の個人株式注文の約3分の1を取り扱っており、CoinDeskの報道では、暗号資産トークンを直接購入することは、Citadelのような伝統的なウォール街の金融機関にとっては非常に異例の操作だと指摘している。ARK InvestもLayerZeroの株式とトークンを購入し、創業者のキャシー・ウッドは直接プロジェクトのアドバイザリーボードに加わった。Tetherも同日、LayerZero Labsへの戦略的投資を発表したが、金額は非公開。トークン購入や株式投資以外にも、より静かなシグナルがある。DTCC（米国株式の中央清算機関）、ICE（ニューヨーク証券取引所の親会社）、Google Cloudの3者もLayerZeroと共同探索の協定を締結している。つまり、クロスチェーンブリッジのプロジェクトが変革を目指し、清算、取引所、マーケットメイカー、資産運用、ステーブルコイン、クラウドコンピューティングといった産業チェーンの集団的支持を得たということだ。伝統的な機関投資家たちにとって、オンチェーン金融の展開は新たな動きとなった。この発表後、ZROは当日20%以上の上昇を見せ、現在は2.3ドル付近で推移している。もう橋を作るのをやめて、パイプラインを作る？LayerZeroが過去3年間に行ってきたことはそれほど複雑ではない。一つのブロックチェーンから別のブロックチェーンへトークンを移動させることだ。彼らのクロスチェーンプロトコルは現在、165以上のブロックチェーンと接続しており、USDt0（Tetherのクロスチェーン版）はリリースから1年未満で、700億ドル以上のクロスチェーン移動を処理している。これは成熟したビジネスだが、天井は見えている。クロスチェーン橋は本質的にツールであり、安くて速い方をユーザーは選ぶ。しかし、暗号市場全体の縮小と取引量の減少に伴い、クロスチェーンは本質的にニセの需要となりつつある。LayerZeroは別の競技にシフトするのも理解できる。しかも、その資金力もある。a16zやセコイア・キャピタルが次々と出資し、総調達額は3億ドル超、かつては評価額30億ドルだった。この二つの投資者リストは、ウォール街の名簿そのものだ。CitadelやDTCCが今、LayerZeroの支援に名乗りを上げているのは、背後に誰がいるかと深く関係している可能性が高い。LayerZeroが発表した新しいL1、Zeroは、DeFiプレイヤーやミームトレーダー向けではないようだ。Zeroのアーキテクチャは既存のパブリックチェーンとは少し異なる。多くのチェーンは一本の道路を走る車のようだが、Zeroはチェーンを複数の独立した区画に分割し、LayerZeroはこれらをZoneと呼んでいる。各Zoneは異なるシナリオに最適化でき、互いに干渉しない。リリース時には3つのZoneが公開された。一つはEthereumのスマートコントラクトと互換性のある汎用環境、もう一つはプライバシー支払いシステム、最後は取引マッチング専用の環境だ。これら3つのZoneは、それぞれ異なる顧客層をターゲットにしている。汎用EVM環境は既存の暗号開発者を維持し、移行コストも低い。プライバシー支払いは、機関の古くからの課題を解決するものだ。Ethereum上で取引を行うと、相手側はあなたのポジションや戦略を見られてしまい、大口は裸で泳ぎたくない。取引専用Zoneはより直接的で、証券のトークン化後のマッチングと清算を担当する。このリストを見れば理解できるだろう。DTCCは毎年数百万億ドルの証券取引を清算しており、清算をより速くできるかを知りたいのだ。ICEはニューヨーク証券取引所を運営し、株式市場は平日のみ営業しているが、24/7取引を試みたいと考えている。Citadelは膨大な注文流を処理し、取引後のフローの一歩一歩が利益に直結する。こうして見ると、これらは暗号業界のニーズではなく、ウォール街自身の痛点だ。LayerZeroのCEO、Bryan Pellegrinoはインタビューでこう語っている。「既存のものが十分でないのではなく、秒間200万件の取引を必要とする未来のグローバル経済のシナリオに属しているだけだ。」ちなみに、Zeroの新しいチェーンはテスト環境で秒間200万TPSを達成できると謳っており、従来の金融の実運用レベルの要求を満たすことができる。しかし、パブリックチェーンの性能に関する議論はすでに多くの議論を呼んでおり、どれだけ高性能でも驚きは少ないと個人的には思う。物語は変えられるが、語る対象を変えることもできる。今回は古い資本層に焦点が当たった。ウォール街は取引をオンチェーンに移したいと考えているが、イーサリアムは対応できない。機関投資家がLayerZeroに集まる背景は、暗号の強気相場ではなく、ウォール街自身がトークン化を推進しているからだ。BlackRockのBUIDLファンドは昨年、イーサリアム上で発行され、規模は5億ドル超。JPモルガンのOnyxプラットフォームもイーサリアム技術を使い、数兆ドル規模のリパーチャス取引を処理している。ウォール街はイーサリアムを使って概念実証を行い、トークン化の実現性を証明した。次のステップは、実運用負荷に耐えられる場所を見つけることだ。Zeroの3つのZoneは、そのギャップを埋めるためのものだ。EVM互換性は、イーサリアム上の資産やコントラクトを移行できることを意味する。これがLayerZeroとイーサリアムの本当の分かれ目かもしれない。イーサリアムは現在、ERC-8004のような標準を使って定義権を争っている。オンチェーンIDをAIエージェントに発行したり、未来のオンチェーン経済のルールを作ったりしている。LayerZeroの今の動きは、規則を定めることなく、ただパイプラインを作り、機関に「私のプラットフォームで取引できる」と伝えることだ。一方はルールブックを書き、もう一方は水道管を敷いている。賭けているものは違う。イーサリアムは、自身が信頼の層として代替不可能であることに賭けている。TVL規模、安全性の監査エコシステム、機関の認知度を土台にしている。一方、LayerZeroは、実行層の代替ニーズに賭けている。ウォール街は速度、プライバシー、スループットを求めており、最初にそれを提供した方を使う。最終的にこの二つの道が交差するかどうかは不明だが、資金の流れはすでに方向性を示している。$ZROにとって何を意味するのか？ZROの以前の位置付けはシンプルだった。LayerZeroのクロスチェーンプロトコルのガバナンストークンで、総供給量は10億枚。投票とステーキングに使われるだけだった。Zeroのリリース後、このトークンの物語は変わった。ZROはZeroチェーンのネイティブトークンであり、ネットワークのガバナンスとセキュリティを担保する。もしZeroが本当に機関レベルの金融インフラになれば、ZROの評価は「クロスチェーン橋の取引量」ではなく、「このチェーン上にどれだけ資産が流れているか」に変わる。二つの評価指標は理解できるだろう。天井は何桁も違う。しかし、物語はともかく、いくつかの硬い変数がZROの今後の動きを決める。供給側：80%のトークンは未解禁。ZROの流通量は約2億枚で、総供給の20%強を占める。CoinGeckoのデータによると、2月20日に約2571万枚が解禁され、価値は約5000万ドル、総供給の2.6%にあたる。これらはコア貢献者や戦略的パートナーに配分される。解禁期間は2027年まで続く。2月20日の解禁は、発表会後の最初の供給ショックだ。市場が耐えられるかどうかは、短期的な感情の試金石だ。需要側：手数料のスイッチはまだオンになっていない。現時点では、ZROには直接的な価値獲得メカニズムはない。昨年12月に一度、クロスチェーンメッセージに手数料を設定し、その収益を使ってZROを買い戻し・バーンする提案があったが、投票率不足で否決された。次の投票は今年6月に予定されている。もし承認されれば、ZROはETHのようなバーンメカニズムを持ち、取引ごとに流通量が減少することになる。再び否決されれば、トークンの「ガバナンス権」は投票権だけとなり、キャッシュフローの支えはなくなる。総合的に見て、ZROに関心のある投資家は次の3つのタイミングに注目すべきだ。1. 6月、手数料の二次投票。これが通るか否かが、ZROに内在する需要の有無を決める。2. 今年秋、Zeroのメインネットローンチ。3. 2027年までに、ZROトークンはすべて解禁される。それまでは、毎回の解禁がプレッシャーとなり、現在の暗号市場の熊市と相まって、好材料がZROの価格を引き上げるとは限らない。最後に、LayerZeroはZeroを「分散型マルチコア世界コンピュータ」と呼んでいるが、これは明らかにイーサリアムの世界コンピュータの概念を意識したものであり、決済層、特に金融決済層でより重要な役割を果たそうとしている。クロスチェーンブリッジという薄い物語からの過渡期と切り離す狙いもある。ただし、いくつかのパートナーの公式声明は興味深い。Citadelは「高スループットなワークフローをサポートするためのアーキテクチャ評価」と述べ、DTCCは「トークン化と抵押品の拡張性を探る」としている。要するに、「これは役に立つかもしれないが、まだ決定はしていない」ということだ。ウォール街の資金は非常に賢く、同時に多くの小さな賭けを行い、どれが先に成功するかを見極めている。したがって、複数の有名機関が協力し始めたからといって、完全な強固な結びつきができたわけではなく、一時的な好材料のきっかけに過ぎない。LayerZeroが得るものは、入場券かもしれないし、単なる面接の機会かもしれない。
LayerZeroは一日でウォール街の古参資金を集め、クロスチェーンのリーダーが「ウォール街のパブリックチェーン」の物語を語り始める
撰文：深潮 TechFlow
2月10日、LayerZeroはニューヨークでZeroを発表した。
これは自社開発のレイヤー1ブロックチェーンで、機関投資家向けの金融市場の取引と清算を担うことを目的としている。
LayerZeroはこれを「分散型マルチコア世界コンピュータ」と呼んでいる。私が訳すと、「ウォール街専用のチェーン」ということだ。
同時に、ウォール街の各機関が明確に支持を表明し、一部は直接資金を投入している。
その中で、Citadel Securities（シタデル証券）はZROトークンに戦略的投資を行った。
この会社は米国の個人株式注文の約3分の1を取り扱っており、CoinDeskの報道では、暗号資産トークンを直接購入することは、Citadelのような伝統的なウォール街の金融機関にとっては非常に異例の操作だと指摘している。
ARK InvestもLayerZeroの株式とトークンを購入し、創業者のキャシー・ウッドは直接プロジェクトのアドバイザリーボードに加わった。Tetherも同日、LayerZero Labsへの戦略的投資を発表したが、金額は非公開。
トークン購入や株式投資以外にも、より静かなシグナルがある。
DTCC（米国株式の中央清算機関）、ICE（ニューヨーク証券取引所の親会社）、Google Cloudの3者もLayerZeroと共同探索の協定を締結している。
つまり、クロスチェーンブリッジのプロジェクトが変革を目指し、清算、取引所、マーケットメイカー、資産運用、ステーブルコイン、クラウドコンピューティングといった産業チェーンの集団的支持を得たということだ。
伝統的な機関投資家たちにとって、オンチェーン金融の展開は新たな動きとなった。
この発表後、ZROは当日20%以上の上昇を見せ、現在は2.3ドル付近で推移している。
もう橋を作るのをやめて、パイプラインを作る？
LayerZeroが過去3年間に行ってきたことはそれほど複雑ではない。
一つのブロックチェーンから別のブロックチェーンへトークンを移動させることだ。彼らのクロスチェーンプロトコルは現在、165以上のブロックチェーンと接続しており、USDt0（Tetherのクロスチェーン版）はリリースから1年未満で、700億ドル以上のクロスチェーン移動を処理している。
これは成熟したビジネスだが、天井は見えている。
クロスチェーン橋は本質的にツールであり、安くて速い方をユーザーは選ぶ。しかし、暗号市場全体の縮小と取引量の減少に伴い、クロスチェーンは本質的にニセの需要となりつつある。LayerZeroは別の競技にシフトするのも理解できる。
しかも、その資金力もある。a16zやセコイア・キャピタルが次々と出資し、総調達額は3億ドル超、かつては評価額30億ドルだった。
この二つの投資者リストは、ウォール街の名簿そのものだ。CitadelやDTCCが今、LayerZeroの支援に名乗りを上げているのは、背後に誰がいるかと深く関係している可能性が高い。
LayerZeroが発表した新しいL1、Zeroは、DeFiプレイヤーやミームトレーダー向けではないようだ。
Zeroのアーキテクチャは既存のパブリックチェーンとは少し異なる。多くのチェーンは一本の道路を走る車のようだが、Zeroはチェーンを複数の独立した区画に分割し、LayerZeroはこれらをZoneと呼んでいる。
各Zoneは異なるシナリオに最適化でき、互いに干渉しない。
リリース時には3つのZoneが公開された。一つはEthereumのスマートコントラクトと互換性のある汎用環境、もう一つはプライバシー支払いシステム、最後は取引マッチング専用の環境だ。
これら3つのZoneは、それぞれ異なる顧客層をターゲットにしている。
汎用EVM環境は既存の暗号開発者を維持し、移行コストも低い。プライバシー支払いは、機関の古くからの課題を解決するものだ。Ethereum上で取引を行うと、相手側はあなたのポジションや戦略を見られてしまい、大口は裸で泳ぎたくない。
取引専用Zoneはより直接的で、証券のトークン化後のマッチングと清算を担当する。
このリストを見れば理解できるだろう。DTCCは毎年数百万億ドルの証券取引を清算しており、清算をより速くできるかを知りたいのだ。ICEはニューヨーク証券取引所を運営し、株式市場は平日のみ営業しているが、24/7取引を試みたいと考えている。Citadelは膨大な注文流を処理し、取引後のフローの一歩一歩が利益に直結する。
こうして見ると、これらは暗号業界のニーズではなく、ウォール街自身の痛点だ。
LayerZeroのCEO、Bryan Pellegrinoはインタビューでこう語っている。
「既存のものが十分でないのではなく、秒間200万件の取引を必要とする未来のグローバル経済のシナリオに属しているだけだ。」
ちなみに、Zeroの新しいチェーンはテスト環境で秒間200万TPSを達成できると謳っており、従来の金融の実運用レベルの要求を満たすことができる。しかし、パブリックチェーンの性能に関する議論はすでに多くの議論を呼んでおり、どれだけ高性能でも驚きは少ないと個人的には思う。
物語は変えられるが、語る対象を変えることもできる。今回は古い資本層に焦点が当たった。
ウォール街は取引をオンチェーンに移したいと考えているが、イーサリアムは対応できない。
機関投資家がLayerZeroに集まる背景は、暗号の強気相場ではなく、ウォール街自身がトークン化を推進しているからだ。
BlackRockのBUIDLファンドは昨年、イーサリアム上で発行され、規模は5億ドル超。JPモルガンのOnyxプラットフォームもイーサリアム技術を使い、数兆ドル規模のリパーチャス取引を処理している。
ウォール街はイーサリアムを使って概念実証を行い、トークン化の実現性を証明した。次のステップは、実運用負荷に耐えられる場所を見つけることだ。
Zeroの3つのZoneは、そのギャップを埋めるためのものだ。EVM互換性は、イーサリアム上の資産やコントラクトを移行できることを意味する。
これがLayerZeroとイーサリアムの本当の分かれ目かもしれない。
イーサリアムは現在、ERC-8004のような標準を使って定義権を争っている。オンチェーンIDをAIエージェントに発行したり、未来のオンチェーン経済のルールを作ったりしている。
LayerZeroの今の動きは、規則を定めることなく、ただパイプラインを作り、機関に「私のプラットフォームで取引できる」と伝えることだ。
一方はルールブックを書き、もう一方は水道管を敷いている。賭けているものは違う。
イーサリアムは、自身が信頼の層として代替不可能であることに賭けている。TVL規模、安全性の監査エコシステム、機関の認知度を土台にしている。一方、LayerZeroは、実行層の代替ニーズに賭けている。ウォール街は速度、プライバシー、スループットを求めており、最初にそれを提供した方を使う。
最終的にこの二つの道が交差するかどうかは不明だが、資金の流れはすでに方向性を示している。
$ZROにとって何を意味するのか？
ZROの以前の位置付けはシンプルだった。LayerZeroのクロスチェーンプロトコルのガバナンストークンで、総供給量は10億枚。投票とステーキングに使われるだけだった。
Zeroのリリース後、このトークンの物語は変わった。
ZROはZeroチェーンのネイティブトークンであり、ネットワークのガバナンスとセキュリティを担保する。もしZeroが本当に機関レベルの金融インフラになれば、ZROの評価は「クロスチェーン橋の取引量」ではなく、「このチェーン上にどれだけ資産が流れているか」に変わる。
二つの評価指標は理解できるだろう。天井は何桁も違う。しかし、物語はともかく、いくつかの硬い変数がZROの今後の動きを決める。
供給側：80%のトークンは未解禁。
ZROの流通量は約2億枚で、総供給の20%強を占める。CoinGeckoのデータによると、2月20日に約2571万枚が解禁され、価値は約5000万ドル、総供給の2.6%にあたる。これらはコア貢献者や戦略的パートナーに配分される。解禁期間は2027年まで続く。
2月20日の解禁は、発表会後の最初の供給ショックだ。市場が耐えられるかどうかは、短期的な感情の試金石だ。
需要側：手数料のスイッチはまだオンになっていない。
現時点では、ZROには直接的な価値獲得メカニズムはない。昨年12月に一度、クロスチェーンメッセージに手数料を設定し、その収益を使ってZROを買い戻し・バーンする提案があったが、投票率不足で否決された。次の投票は今年6月に予定されている。
もし承認されれば、ZROはETHのようなバーンメカニズムを持ち、取引ごとに流通量が減少することになる。再び否決されれば、トークンの「ガバナンス権」は投票権だけとなり、キャッシュフローの支えはなくなる。
総合的に見て、ZROに関心のある投資家は次の3つのタイミングに注目すべきだ。
6月、手数料の二次投票。これが通るか否かが、ZROに内在する需要の有無を決める。
今年秋、Zeroのメインネットローンチ。
2027年までに、ZROトークンはすべて解禁される。それまでは、毎回の解禁がプレッシャーとなり、現在の暗号市場の熊市と相まって、好材料がZROの価格を引き上げるとは限らない。
最後に、LayerZeroはZeroを「分散型マルチコア世界コンピュータ」と呼んでいるが、これは明らかにイーサリアムの世界コンピュータの概念を意識したものであり、決済層、特に金融決済層でより重要な役割を果たそうとしている。クロスチェーンブリッジという薄い物語からの過渡期と切り離す狙いもある。
ただし、いくつかのパートナーの公式声明は興味深い。
Citadelは「高スループットなワークフローをサポートするためのアーキテクチャ評価」と述べ、DTCCは「トークン化と抵押品の拡張性を探る」としている。
要するに、「これは役に立つかもしれないが、まだ決定はしていない」ということだ。
ウォール街の資金は非常に賢く、同時に多くの小さな賭けを行い、どれが先に成功するかを見極めている。したがって、複数の有名機関が協力し始めたからといって、完全な強固な結びつきができたわけではなく、一時的な好材料のきっかけに過ぎない。
LayerZeroが得るものは、入場券かもしれないし、単なる面接の機会かもしれない。