Canton Network menampilkan gilts yang didigitalkan dalam terobosan repo intrahari lintas batas pertama

Bank-bank global dan infrastruktur pasar sedang menguji bagaimana gilts yang ditokenisasi dapat mengubah pasar jaminan lintas batas di Canton Network, sebuah blockchain tingkat institusi.

Repo intraday lintas batas pertama menggunakan obligasi pemerintah Inggris

Konsorsium perusahaan keuangan besar telah melaksanakan perjanjian pembelian kembali (repo) intraday lintas batas pertama menggunakan obligasi pemerintah Inggris yang ditokenisasi di Canton Network, sebuah blockchain yang fokus pada perusahaan dan dirancang untuk lembaga keuangan.

Perdagangan penting ini melibatkan repo intraday lintas batas di mana versi digital dari gilts Inggris digunakan sebagai jaminan. Menurut rilis yang dibagikan di CoinDesk, ini adalah kali pertama pasar gilt yang sekitar $2 triliun digunakan dalam struktur seperti ini di berbagai yurisdiksi.

Selain itu, transaksi ini menampilkan leg mata uang lintas pertama dalam konteks ini, dengan gilts yang ditokenisasi dipertukarkan dengan deposito yang juga ditokenisasi dan denominasi dalam mata uang non-sterling. Smart contract menyematkan pembayaran bunga dan ketentuan risiko secara langsung ke dalam siklus hidup perdagangan.

Peserta dan struktur repo berbasis blockchain

Kesepakatan ini didukung oleh sejumlah pemain keuangan tradisional dan digital, termasuk LSEG, Euroclear, DTCC, Tradeweb, Citadel Securities, dan Societe Generale. Spesialis aset digital seperti Archax dan Cumberland DRW juga turut berpartisipasi, mencerminkan meningkatnya minat institusional terhadap aliran jaminan di blockchain.

Selain itu, TreasurySpring memprogramkan ketentuan ekonomi langsung ke dalam smart contract, menyematkan perhitungan bunga dan parameter risiko di tingkat protokol. Dengan menempatkan baik leg kas maupun jaminan obligasi di buku besar bersama, para peserta bertujuan memungkinkan pergerakan aset secara atomik dan intraday tanpa bergantung pada proses batch tradisional.

Dalam repo klasik, satu pihak menjual sekuritas dengan kesepakatan untuk membelinya kembali nanti, sering kali dalam hari yang sama. Bank dan perusahaan perdagangan mengandalkan perjanjian ini untuk mendapatkan dana jangka pendek dan mengelola kebutuhan likuiditas harian secara efisien.

Gilt yang ditokenisasi dan peluang jaminan sebesar $300 triliun

Eksperimen ini merupakan bagian dari ambisi Canton untuk membuka lebih banyak dari sekitar $300 triliun aset likuid berkualitas tinggi global sebagai jaminan yang dapat digunakan. Kelly Matheison, kepala pengembangan bisnis di Digital Asset, mengatakan tujuannya adalah mengubah cara obligasi pemerintah dan instrumen serupa digunakan di berbagai negara.

Digital Asset, perusahaan pengembang utama di balik Canton, mengumpulkan dana pada 2023 dari kekuatan keuangan seperti Goldman Sachs, DRW, Citadel Securities, BNY, dan Nasdaq. Dukungan ini menunjukkan bagaimana institusi besar melihat tokenisasi sebagai jalur strategis untuk memodernisasi infrastruktur pasar.

Menurut Matheison, ada sekitar $300 triliun aset likuid berkualitas tinggi di seluruh dunia, namun hanya sekitar 10%-11% — sekitar $28 triliun — yang digunakan sebagai jaminan pada saat tertentu. Namun, pemanfaatan yang rendah ini lebih disebabkan oleh friksi operasional daripada keinginan.

Friksi waktu, siklus penyelesaian, dan manfaat blockchain

Di pasar tradisional, perusahaan harus merencanakan hari sebelumnya untuk memindahkan sekuritas lintas batas. Mereka harus menavigasi siklus penyelesaian, jendela pemrosesan batch, dan waktu penutupan pasar, yang menciptakan celah waktu dan risiko operasional untuk pergerakan jaminan lintas batas.

Secara praktis, batasan ini membatasi berapa banyak aset likuid berkualitas tinggi yang dapat digunakan secara bersamaan, kata Matheison. Namun, pendekatan Canton dirancang untuk mempercepat friksi ini dengan menyinkronkan pergerakan sekuritas dan kas di blockchain institusional yang sama.

Menggunakan buku besar seperti Canton untuk repo memungkinkan pihak lawan mentransfer kepemilikan secara real-time, bukan menunggu netting akhir hari atau jendela kliring regional. Selain itu, penyelesaian terus-menerus 24/7 dapat memungkinkan siklus pengelolaan neraca dilakukan beberapa kali sehari, berpotensi meningkatkan kapasitas perdagangan dan efisiensi jaminan.

Mobilitas jaminan waktu nyata, 24/7

Dengan memungkinkan mekanisme penyelesaian waktu nyata di blockchain, jaringan ini bertujuan mendukung transfer jaminan obligasi pemerintah dan kas dalam berbagai mata uang secara nonstop. Ini sangat relevan untuk pasar pendanaan lintas batas di mana likuiditas sering harus berpindah dengan cepat antar zona waktu.

Matheison berpendapat bahwa buku besar institusional yang berizin dapat menyelaraskan kepemilikan hukum, finalitas penyelesaian, dan kontrol risiko dalam satu lingkungan. Akibatnya, institusi dapat menggunakan neraca mereka secara lebih dinamis, sambil menjaga pengawasan regulasi dan peran pasar yang ada seperti kustodian dan depository sekuritas pusat.

Tim di balik Canton percaya bahwa arsitektur semacam ini dapat membuat aset likuid berkualitas tinggi menjadi lebih serbaguna, tanpa fragmentasi infrastruktur pasar. Namun, model ini masih bergantung pada adopsi luas oleh dealer besar, lembaga kliring, dan regulator agar dapat berkembang secara signifikan.

Jaminan blockchain institusional dan langkah selanjutnya

Perjanjian intraday lintas batas ini menunjukkan bagaimana sistem jaminan berbasis blockchain institusional dapat berdampingan dengan jalur pasar saat ini, daripada menggantinya secara langsung. Selain itu, dengan mendukung baik sekuritas maupun deposito yang ditokenisasi, Canton memposisikan dirinya sebagai lapisan penyelesaian bersama untuk produk keuangan yang saling terhubung.

Para pelaku industri memantau dengan cermat apakah repo intraday lintas batas pertama ini akan mengarah pada penggunaan rutin ketentuan repo smart contract di pasar pendanaan institusional. Jika diulang secara skala besar, struktur serupa dapat diperluas ke kelas aset lain selain gilts, mulai dari obligasi korporasi hingga produk sekuritisasi.

Pada akhirnya, para pendukung mengatakan bahwa inisiatif ini menunjukkan bagaimana gilts yang ditokenisasi di buku besar bersama dapat membantu membebaskan bagian yang jauh lebih besar dari kumpulan jaminan global, sekaligus memungkinkan operasi pendanaan lintas batas yang lebih cepat, aman, dan fleksibel.

Singkatnya, pilot Canton Network menunjukkan bahwa menggabungkan obligasi pemerintah yang ditokenisasi, kas yang dapat diprogram, dan smart contract dapat mengubah repo lintas batas yang kompleks menjadi transaksi waktu nyata intraday, berpotensi merevolusi cara penggunaan jaminan sebesar $300 triliun di dunia.