Hanfang Pharmaceutical se prepara para su OPI en Hong Kong: desafíos de crecimiento bajo dependencia de un solo producto y exploración de diversificación

Shandong Hanfang Pharmaceutical Co., Ltd. (en adelante, “Hanfang Pharmaceutical”) presentó oficialmente su solicitud de oferta pública inicial (OPI) ante la Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX) el 25 de febrero de 2026, con la intención de cotizar en la placa principal de Hong Kong. Zhongtai International actúa como su patrocinador exclusivo.

Hanfang Pharmaceutical, fundada en 2004, es una empresa farmacéutica integral centrada en la producción, venta e investigación y desarrollo de productos de medicina tradicional china, con sede en el Parque de Desarrollo Jibei, Jinan, Shandong. La compañía se especializa en el tratamiento de enfermedades de la piel y mucosas, dedicándose a fusionar la sabiduría tradicional china con la ciencia médica moderna. Su producto principal es el líquido tópico compuesto de Huangbai, un medicamento chino de prescripción externo, y actualmente es el único medicamento tópico de prescripción aprobado en el campo de la medicina china en China, además de estar listado como una especie protegida de nivel secundario. Según Frost & Sullivan, en términos de ingresos por ventas en 2024, el líquido tópico compuesto de Huangbai ocupa el cuarto lugar en el mercado de medicamentos chinos externos en China, con una cuota de mercado del 1.1%.

Desde el punto de vista financiero, Hanfang Pharmaceutical ha mostrado una rentabilidad sólida en los últimos años. En 2023, 2024 y los primeros nueve meses de 2025, los ingresos operativos fueron de 1,053 millones, 992 millones y 803 millones de yuanes, respectivamente, y las ganancias netas de 237 millones, 199 millones y 145 millones de yuanes. La tasa de margen bruto de la compañía se ha mantenido por encima del 80% a largo plazo, alcanzando un 84.3% en los primeros nueve meses de 2025, un nivel cercano al de muchas empresas innovadoras en etapa de comercialización. Sin embargo, es importante señalar que los ingresos y las ganancias netas han experimentado cierta volatilidad en los últimos años, con una disminución en 2024, aunque en los primeros nueve meses de 2025 los ingresos aumentaron un 3.08% interanual, las ganancias netas disminuyeron un 5.8%.

La operación de Hanfang Pharmaceutical depende en gran medida de su único producto, el líquido tópico compuesto de Huangbai. Durante el período reportado, las ventas de este producto representaron más del 99% de los ingresos totales de la compañía, siendo su única fuente de ingresos. Esta alta dependencia de un solo producto vincula profundamente el rendimiento de la empresa a la vida útil del líquido tópico de Huangbai. Si las ventas de este producto disminuyen, la compañía enfrentará un impacto negativo significativo. Para romper con esta dependencia, Hanfang Pharmaceutical busca diversificar su portafolio de productos para encontrar una “segunda curva de crecimiento”. La compañía ha impulsado la comercialización de Angong Niuhuang Wan, planea lanzar Wujiji Fengtong Wan a través de canales minoristas y ha desarrollado su negocio de cosméticos, lanzando la marca de cuidado de la piel Xilai Duo.

Sin embargo, hasta los primeros tres meses de 2025, los ingresos de estos nuevos productos y cosméticos representan solo el 0.3%, sin haber generado aún un soporte de rendimiento efectivo, por lo que a corto plazo es difícil cambiar el modelo de negocio centrado en un solo producto.

En cuanto a la estructura accionarial, Hanfang Pharmaceutical es una empresa familiar típica. Antes de la OPI, el presidente Qin Wenji poseía el 90% de las acciones, y su hermano menor y gerente general Qin Yinji tenía el 10%. Ambos tenían un acuerdo de acción conjunta, controlando en conjunto el 100% de la compañía. Esta estructura de propiedad altamente concentrada podría afectar la gobernanza futura y la eficiencia en la toma de decisiones de la empresa.

Los fondos recaudados en esta OPI se destinarán principalmente a la investigación y desarrollo continuos, desarrollo clínico y comercialización de productos candidatos; a la construcción, renovación y equipamiento de nuevas instalaciones en el Parque Industrial de Medicina Tradicional China de Shandong Hanfang; y a fondos operativos y otros usos corporativos generales.

La estrategia futura de la compañía se centra en tres pilares principales para diversificar su portafolio: promover el desarrollo de nuevos productos de medicina china; transformar formulaciones clínicas verificadas o recetas clínicas en innovadores medicamentos chinos; y comercializar productos de recetas clásicas adquiridas.

No obstante, Hanfang Pharmaceutical enfrenta múltiples riesgos y desafíos. Además de la dependencia del rendimiento del producto principal, el precio y la oferta de materias primas tradicionales chinas, la competencia feroz en el mercado de medicamentos chinos externos y la aceptación del mercado de nuevos productos, también pueden afectar negativamente a la empresa. Además, la compañía muestra una marcada orientación hacia el marketing y una menor inversión en I+D, con gastos de ventas y marketing que representan casi la mitad de los ingresos totales, mientras que la inversión en investigación y desarrollo está muy por debajo del promedio del sector. Esto podría afectar su capacidad de innovación y sostenibilidad futura.