Riesgo de interrupción del suministro en la industria petrolera descendente en aumento ¿Cómo asignar el sector?

A pesar de que la Agencia Internacional de Energía (AIE) propuso una liberación sin precedentes de reservas estratégicas de petróleo a gran escala, el mercado del crudo no experimentó una caída significativa el día 9.

Con la continuación del conflicto entre EE. UU. e Irán, ya se ha producido un impacto sustancial en la reducción de la producción y el suministro de petróleo en Oriente Medio. El riesgo de escasez en la cadena de suministro downstream comienza a aumentar, varias plantas de etileno en varios países han detenido operaciones, y la tensión en el suministro podría intensificarse aún más. La industria nacional de química del carbón, con ventajas en costos y capacidad, está enfrentando una oportunidad de recuperación de beneficios.

El mercado del petróleo ignora los rumores de una gran cantidad de ventas de reservas

La situación de bloqueo en el estrecho de Ormuz continúa, y la cantidad de petróleo que se exporta desde Oriente Medio hacia el exterior sigue disminuyendo. El riesgo de interrupciones en el suministro a las refinerías asiáticas en la cadena downstream aumenta constantemente. Aunque la AIE propuso una liberación sin precedentes de reservas estratégicas de petróleo, tras una ola de picos y caídas el día 9, el mercado ha mostrado una mayor racionalidad y equilibrio.

El Grupo de los Siete (G7) convocó una reunión de ministros de energía en París el martes local. La AIE propuso una liberación masiva de reservas estratégicas de petróleo, que superará los 182 millones de barriles que los países miembros lanzaron al mercado tras el estallido completo del conflicto ruso-ucraniano en 2022.

El problema del transporte sigue siendo el foco del mercado. Según el informe diario de seguimiento publicado por Morgan Stanley el 10 de marzo, ese día solo tres buques petroleros y de productos derivados cruzaron el estrecho de Ormuz desde el Golfo Pérsico, y no hubo tránsito de barcos LNG o LPG, cuando el nivel normal es de aproximadamente 35 barcos; la situación aún no muestra signos de alivio sustancial.

Actualmente, las fuerzas estadounidenses han destruido varios buques de minas iraníes, pero aún no han protegido los barcos comerciales. En la madrugada del día 11, hora de Beijing, el Secretario de Energía de EE. UU., Rick Perry, publicó que “la Marina de EE. UU. logró escoltar un buque petrolero a través del estrecho de Ormuz”. Poco después, el precio del petróleo WTI en Nueva York cayó 3 dólares en corto plazo, y el Brent bajó a cerca de 81 dólares por barril. Un ETF vinculado a futuros de petróleo perdió 84 millones de dólares en valor. Sin embargo, unos diez minutos después, Perry eliminó la publicación y aclaró que las fuerzas militares aún no han brindado protección a los barcos comerciales.

Al respecto, el investigador de Guoyuan Futures, Han Guangyu, opina que actualmente tanto los mercados alcistas como bajistas están apostando por la tendencia del precio del petróleo. La lógica principal de los alcistas se basa en un impacto físico sin precedentes en el suministro, con un déficit de oferta sin precedentes y un agotamiento rápido de las reservas; mientras que la lógica de los bajistas se centra en las políticas de rescate y la relajación del conflicto, con una liberación sin precedentes de reservas de petróleo y declaraciones claras del gobierno de Trump de que la guerra terminará pronto. La tendencia impulsada por eventos únicos ha llegado a su fin, y el mercado ha cambiado su lógica de precios de “interrupciones de suministro por pánico” a “intervenciones políticas y relajación del conflicto”.

Aumenta el riesgo de interrupciones en la cadena de suministro downstream

Actualmente, el costo del flete marítimo de petróleo desde Oriente Medio hacia China ha subido de 2.5 dólares por barril a más de 20 dólares. Incluso si el petróleo de Oriente Medio logra llegar a China de manera segura a través del estrecho de Ormuz, el costo teórico ya supera con creces los niveles previos a la guerra, y este cambio se está transmitiendo rápidamente a toda la cadena de petróleo.

Según estimaciones del proveedor de información del mercado energético, ICIS, la tasa de operación promedio de las plantas de etileno en el noreste de Asia se espera que caiga del 83% en febrero al 73% en marzo. Corea del Sur, uno de los mayores exportadores de etileno en Asia, prevé una reducción de su tasa de operación del 80% a aproximadamente 67%, lo que podría afectar aún más la estructura de suministro regional de etileno. Se espera que la tensión en el suministro de etileno y sus derivados en la región aumente.

El investigador de Morgan Stanley, Sun Renjie, señala que esta vez el conflicto entre EE. UU. e Irán ha causado por primera vez una interrupción real y localizada en el suministro, haciendo que el mercado pase de una fase de “riesgo anticipado” a una de “reducción real del suministro”. La influencia de esta crisis se está propagando rápidamente a lo largo de toda la cadena industrial. Debido a la caída abrupta en el transporte por el estrecho de Ormuz, las refinerías asiáticas que dependen del petróleo de Oriente Medio enfrentan riesgos de interrupción de materia prima, viéndose obligadas a reducir preventivamente su carga, lo que ha provocado un aumento significativo en los precios de los productos químicos en el mercado spot. A medio y largo plazo, si la situación continúa, podría desencadenar una reestructuración en el comercio global de productos químicos y en la estructura de costos. Para las refinerías chinas, su diversidad en fuentes de materia prima y ventajas en control de costos muestran mayor resiliencia.

Según cálculos de Industrial Securities, en el nivel actual de precios del carbón, el costo de producción de olefinas a partir de carbón equivale a un precio de petróleo competitivo de aproximadamente 70 dólares por barril, y los proyectos de alta calidad pueden reducir aún más estos costos, mostrando ventajas significativas. Aunque los costos de producción de etilenglicol y petróleo a partir de carbón son relativamente menores, cuando el precio del petróleo supera los 80 dólares por barril, también mantienen una buena rentabilidad.

El sector petroquímico sigue siendo una buena opción para incrementar posiciones

Desde principios de 2026, el petróleo ha liderado la recuperación de los activos globales, con un aumento del índice CRB superior al 17%. Los precios spot de metanol en China han subido más del 30% en lo que va del año, alcanzando niveles no vistos en casi dos años. La industria petroquímica en sectores como química del carbón, integración de refinación y química, poliuretanos, cloro y fertilizantes, con ventajas en costos y capacidad, está en camino de una recuperación de beneficios.

El 11 de marzo, los sectores de almacenamiento de energía y química del carbón en el mercado A-shares se convirtieron en los focos del mercado, con acciones como Baofeng Energy (600989), Baichuan Co., Ltd. (002455) y Jinniu Chemical (600722) alcanzando el límite diario. El ETF petroquímico (159731), con mayor escala, cerró con un aumento del 2.15%, con un volumen de negociación de 199 millones de yuanes. Desde principios de año, las participaciones del fondo aumentaron en un 517.62%, y su tamaño creció en 620%.

Huatai Securities señala que China, como país importador neto de energía, podría experimentar un empeoramiento en las condiciones comerciales a corto plazo debido a los impactos en el suministro de petróleo, y la apreciación del renminbi podría retrasarse. Sin embargo, la transición energética en China ya está en marcha, y a mediano y largo plazo, los costos energéticos podrían seguir disminuyendo de manera saludable y sostenida. Además, el aumento reciente en los precios del petróleo acelerará este proceso. La crisis en Oriente Medio también acelerará el desgaste de la credibilidad de EE. UU. y del dólar estadounidense; aunque habrá volatilidad a corto plazo, no cambiará la tendencia de apreciación del renminbi y depreciación del dólar a mediano y largo plazo. Se mantiene la previsión de que el tipo de cambio del renminbi frente al dólar para finales de 2026 será de 6.62.

Jiang Yuting, responsable del departamento de productos financieros y estudios de Snowball, indica que los mercados de capital globales, afectados por las “cisnes negros” de la geopolítica, muestran características de refugio y una fuerte diferenciación estructural. “El mercado está en una fase de reevaluación intensa provocada por conflictos geopolíticos. Los inversores no deben entrar en pánico excesivo, sino aprovechar la volatilidad para optimizar sus carteras. A corto plazo, evitar exposiciones puras a tecnología y crecimiento, y aumentar posiciones en activos con atributos defensivos, estrategias de commodities energéticos y estrategias cuantitativas neutrales, será clave para atravesar el ciclo.”