O USDC lidera em volume de transações, mas ainda fica atrás em valor de mercado — o que isso significa

O volume de negociação do USDC dispara, mas o valor de mercado conta outra história

@LeonWaidmann, aquele tweet viral redefine a competição entre stablecoins como uma guerra regional: o USDC lidera em cinco mercados — Estados Unidos (com 26% de participação contra 22% do USDT) e Colômbia (29% contra 25%) — por trás da estratégia de conformidade da Circle sob as leis MiCA e GENIUS. Isso é importante porque as divergências regulatórias estão dividindo o mercado ao meio: o USDC atrai fundos institucionais, enquanto o USDT atende à demanda de hedge de varejo em países com alta inflação. O valor de mercado do USDT, de 184 bilhões de dólares, parece dominante, mas ao olhar para o volume ajustado — neste ano, US$ 2,2 trilhões, superior aos US$ 1,3 trilhão do USDT, com 62,9% no primeiro trimestre — os dados mostram uma realidade diferente. As instituições estão votando com dinheiro de verdade. Os dados on-chain também confirmam isso: a rotatividade diária do USDC é de 0,35 vezes, indicando que as pessoas usam-no para pagamentos, ao invés de deixá-lo parado, enquanto o crescimento do Tether desacelerou sob pressão regulatória.

• Os dados regionais da BVNK mostram que o USDC lidera na América do Norte por 4 pontos percentuais, e na América Latina por 0,25 pontos percentuais, apoiando a narrativa de que está “rastreando” o USDT — em regiões economicamente estáveis, a conformidade vence.
• Na África, o cenário é exatamente o oposto, com o USDC atrás em 2,5 pontos percentuais. O USDT domina nessas regiões onde o dólar é uma ferramenta de sobrevivência, não uma preferência de transação.
• Com base na participação de 62,9% no primeiro trimestre e uma expansão mensal de cerca de 2 pontos percentuais, se a tendência regulatória continuar, o USDC poderá alcançar 82% até o final de 2026.

Stablecoins estão se diferenciando ao longo da linha econômica

Este tweet foi retuitado por mais de 15 influenciadores, gerando debates: os touros de varejo defendem a resiliência do USDT em mercados emergentes, enquanto o setor institucional (com Mizuho elevando o preço-alvo da Circle para US$ 120) argumenta que o volume de negociação é um indicador mais confiável do que o valor de mercado para o futuro. Isso revela uma cegueira na análise centrada no valor de mercado: a liderança do USDT oculta uma queda na utilidade prática. Bernstein aponta que as stablecoins estão se desvinculando do ciclo de criptomoedas por meio do crescimento dos pagamentos. Dados externos também apoiam essa visão — a TRM Labs lista a Índia e a Nigéria como os mercados de maior adoção, alinhados com a narrativa de hedge contra inflação, mas o crescimento de 631% no volume de negociações do USDC indica que as instituições estão realizando uma rotação de mercado que ainda não foi precificada. A vantagem da Circle em pagamentos transfronteiriços está subestimada. Meu posicionamento é de compra do USDC usando ferramentas reguladas, enquanto estou relativamente bearish no USDT em países desenvolvidos — o público ainda está focado na sua posição histórica dominante, mas o capital já saiu.

Conclusão: este tweet revela a vulnerabilidade do USDT em mercados regulados. Quem mantém USDT por longo prazo está perdendo o potencial institucional do USDC. Os traders devem seguir o fluxo de capital impulsionado pela conformidade. Os construtores devem priorizar infraestrutura multi-cadeia do USDC, ao invés de perseguir volumes de varejo em mercados emergentes.