Ці пропозиції ринків капіталу вперше включені до плану на п'ятнадцять років, щонайменше вісім місць потребують особливої уваги

Фінансове співтовариство 16 березня: (журналіст Лінь Цянь) Повний текст плану “П’ятнадцята п’ятирічка” опубліковано, вперше у ньому закріплено формулювання щодо ринку капіталу. Які нові підходи та цікаві ідеї з’явилися? Які нові можливості відкриє ринок капіталу? Фінансове співтовариство провело аналіз.

Можна однозначно сказати, що багато нових формулювань були вперше озвучені на засіданнях Політбюро ЦК, на нарадах з економіки та фінансів за останні кілька років, і ці ідеї стануть важливими орієнтирами на найближчі п’ять років. Зокрема, виділяються щонайменше десять перших згадок та нових підходів, а також зміни з точки зору фінансування, продуктів, технологічних фінансів, прискорення створення міжнародного фінансового центру Шанхай тощо.

1. Удосконалення функцій ринку капіталу, що забезпечують баланс між інвестиціями та фінансуванням

2. Створення довгострокового механізму підвищення внутрішньої стабільності ринку капіталу

3. Виховання першокласних інвестиційних банків та інвестиційних інститутів

4. Підвищення інклюзивності та адаптивності системи ринку капіталу

5. Зміцнення терплячого капіталу

6. Високоякісне створення “Технічного” сектора на ринку облігацій

7. Довгострокові інвестиції: ранні, малі, довгострокові, у високотехнологічні сфери

8. Прискорення створення міжнародного фінансового центру Шанхай

9. Розвиток різноманітних форм акціонерного фінансування

10. Вивчення нових регуляторних підходів, що відповідають технологічним інноваціям та високому рівню відкритості

Ключове положення: перше згадування про баланс між інвестиціями та фінансуванням

Порівнюючи з планом “14 п’ятирічки”, який наголошував лише на “посиленні функцій багаторівневого ринку капіталу”, у плані “15 п’ятирічки” чітко визначено: “послідовно поглиблювати реформу системи інвестицій та фінансування, підвищувати інклюзивність та адаптивність системи, збільшувати частку прямого фінансування”, що свідчить про продовження та поглиблення реформ. Важливо, що у цьому плані вперше закріплено “інклюзивність” та “адаптивність” як ключові характеристики системи.

За словами представників інвестиційних банків, ця ідея відобразиться у зміні ролі різних сегментів багаторівневого ринку капіталу:

Наукоємний сектор: у “14 п’ятирічці” — технології “жорсткі”; у “15 п’ятирічці” — зберігати фокус на технологіях, оптимізуючи стандарти.

Підприємницький сектор: у “14 п’ятирічці” — “три інновації та чотири новинки”; у “15 п’ятирічці” — додано більш інклюзивні стандарти виходу на ринок.

Національна біржа: у “14 п’ятирічці” — створення головної платформи; у “15 п’ятирічці” — зміцнення позицій як основної платформи для спеціалізованих та інноваційних компаній.

Роль інститутів: перше згадування “виховання першокласних інвестиційних банків та інститутів”

Ця формулювання виникла вперше на засіданні Центральної фінансової роботи у жовтні 2023 року, і її закріплення у плані “15 п’ятирічки” означає перехід від політичної ініціативи до стратегічної реалізації — один із ключових інструментів побудови фінансової сили країни.

За словами експертів, це є логічним продовженням політики поглиблення реформ ринку капіталу та підвищення якості фінансових послуг для реального сектору, що є важливим кроком у побудові фінансової держави та високоякісного розвитку ринку капіталу. Це сигнал про намір зміцнювати та вдосконалювати посередницькі інститути та підвищувати конкурентоспроможність фінансового сектору.

Фінансова сторона: вперше згадано “терплячий капітал”

“Зміцнювати терплячий капітал, удосконалювати політику підтримки довгострокових інвестицій” — вперше ця ідея закріплена у п’ятирічному плані. Це більш конкретно та системно, ніж у “14 п’ятирічці”, і наголошує на створенні системи, яка сприяє входженню та тривалому утриманню довгострокових інвестиційних ресурсів.

“Терплячий капітал” передбачає залучення страхових компаній, пенсійних фондів, корпоративних пенсійних фондів, державних інвестиційних фондів та інших довгострокових інвесторів у стабільний спосіб, щоб змінити структурні проблеми на ринку А-акцій. Це сприятиме стабільному зростанню та розвитку ринку.

Основні інституційні засади: перше згадування системних вимог до внутрішньої стабільності ринку

У плані “15 п’ятирічки” вперше згадується “створення довгострокового механізму підвищення внутрішньої стабільності”, що відповідає концепції “системи стабілізації з китайською специфікою”. Це означає, що замість короткострокових втручань, акцент робиться на удосконаленні системних механізмів, що підвищують здатність ринку протистояти ризикам і коливанням.

Захист інвесторів: перше розширення понять “регулювання торгів” та “захист інвесторів”

Це ключовий аспект регулювання. У плані “15 п’ятирічки” наголошується на посиленні регулювання торгів та захисті інвесторів, тоді як у “14 п’ятирічці” йшлося лише про “удосконалення системи захисту інвесторів” та “посилення контролю за акціонерними правами та пов’язаними угодами”. Це свідчить про прагнення до всебічного регулювання, зокрема, підвищення прозорості та справедливості у торгівлі та захисті прав дрібних інвесторів.

Продуктовий сектор: перше згадування створення високоякісного “Технічного” сектора на ринку облігацій

У плані чітко визначено підтримку довгострокових інвестицій у високотехнологічні компанії, створення “технічного” сектора на ринку облігацій, що стане важливим елементом підтримки інноваційних підприємств. Це підвищить роль технологічних компаній у фінансовій системі, а також сприятиме формуванню екосистеми фінансування “інвестицій у ранню, малу, довгострокову та високотехнологічну” сферу.

Крім того, вперше системно закріплено розвиток ф’ючерсів, похідних інструментів та сек’юритизації активів.

Фінансування технологій: перше згадування підтримки “інвестицій у ранню, малу, високотехнологічну” сферу

План передбачає створення системи підтримки технологічних інновацій, зокрема, у вигляді політик для ранніх, малих та високотехнологічних компаній. Важливо, що у всьому документі понад 30 разів згадується “штучний інтелект”, що має глибокий вплив на розвиток ринку капіталу, визначаючи напрямки інвестицій, оцінки та участі у секторі.

Крім того, понад 20 разів наголошується на підвищенні ефективності обчислювальних потужностей та алгоритмів.

Загалом, з виходом повного тексту плану “П’ятнадцятої п’ятирічки” багато аналітиків вважають, що структурні можливості у сферах цифрових технологій, космічної економіки, високотехнологічного виробництва, нових споживчих трендів та біотехнологій є перспективними для довгострокового інвестування. Важливі напрями, такі як створення сучасної промислової системи, розвиток нових виробничих сил, розширення внутрішнього попиту, стимулювання споживання, підтримка добробуту та зелена економіка, заслуговують особливої уваги.

Відкриття та регулювання: вперше включено створення міжнародного фінансового центру Шанхай у п’ятирічний план

Розвиток міжнародного фінансового центру Шанхай вперше закріплено у плані; також вперше згадано про спрощення доступу іноземних інвесторів до акціонерного та венчурного капіталу в Китаї; дослідження нових регуляторних підходів, що відповідають технологічним інноваціям та високому рівню відкритості, також вперше включено.

Три базові логіки змін

Фінансове співтовариство відзначає, що вперше у плані з’явилася концепція “фінансова держава”, що є найбільшим нововведенням. Це визначає новий тон у всьому документі. Хоча у порівнянні з “14 п’ятирічкою” кількість згадувань слова “фінанси” зменшилася на 12, натомість зросла увага до якості та системних аспектів, особливо у контексті ринку капіталу. Деталі зосереджені на балансі між інвестиціями та фінансуванням, зміцненні терплячого капіталу, підтримці нових виробничих сил та створенні механізмів зворотного зв’язку.

Три основні зміни у базових логіках:

1. Загальна стратегія: у “14 п’ятирічці” — підвищення частки прямого фінансування, удосконалення основ системи, підтримка реального сектору; у “15 п’ятирічці” — створення системи балансування інвестицій та фінансування, орієнтація на сучасну промислову систему та технологічну незалежність.

2. Внутрішня стабільність: вперше закріплено створення довгострокового механізму підвищення внутрішньої стабільності, що відповідає концепції “китайської системи стабілізації”. Це означає перехід від пасивних заходів до системних, що забезпечують протистояння ризикам і коливанням.

3. Взаємодія та циклічність: план закликає до “послідовного виконання однієї стратегії”, спрямованої на ефективне розподілення ресурсів у часі, підтримку технологічних інновацій, розширення внутрішнього ринку, стимулювання споживання та добробуту. Це сприятиме формуванню позитивного циклу “політика — капітал — ринок”.

Регуляторні заходи вже визначені. Глава Комісії з регулювання цінних паперів Ву Цінь заявив, що у період “15 п’ятирічки” регулятор зосередиться на підвищенні якості та кількості розвитку ринку, зробить його більш стійким, інклюзивним, підвищить якість компаній, посилить захист інвесторів і поглибить відкритість.

Багато аналітиків вважають, що “15 п’ятирічка” позитивно вплине на ринок капіталу, оскільки китайські активи демонструють стійкість у глобальних коливаннях. Враховуючи геополітичну ситуацію на Близькому сході, китайські активи, зокрема А-акції, проявляють значну стійкість. Загалом, стратегія плану сприяє довгостроковому розвитку та підвищенню довіри інвесторів, що позитивно позначиться на ринку капіталу.

(Журналіст Фінансового співтовариства Лінь Цянь)