Morpho: Cuatro años de preparación: Las tasas fijas llevarán el préstamo en cadena fuera del círculo nativo de criptografía

La tasa de interés variable ha desempeñado un papel importante en la gestión de la liquidez en la cadena, pero no es suficiente para soportar el próximo paso de DeFi.

Autor: Paul Frambot

Traducido por: Deep Tide TechFlow

Resumen de Deep Tide: El fundador de Morpho, Paul Frambot, anunció personalmente que Morpho lanzará próximamente un mercado de préstamos con tasa fija.

Su lógica es clara: la tasa variable es solo un catalizador; el capital institucional necesita términos fijos y predecibles, y los contratos inmutables + más de 30 curadores independientes en su ecosistema, construidos en los últimos cuatro años, constituyen la infraestructura base que puede hacer realidad esto en este momento.

Esto no es solo una actualización de producto, sino el punto de partida que Frambot considera para un “salto en volumen de préstamos en la cadena”.

Texto completo:

Los préstamos en la cadena han recorrido un largo camino: cientos de miles de millones de dólares en liquidez, miles de mercados, y un ecosistema en crecimiento de curadores e instituciones. Pero el mercado de tasas variables en la cadena es solo la punta del iceberg de lo que puede ser el préstamo en la cadena.

La siguiente etapa son las tasas fijas. Este es el elemento básico que puede atraer a instituciones y hacer que el volumen de préstamos en la cadena aumente varias veces.

Y eso es exactamente lo que @Morpho traerá a DeFi.

Por qué necesitamos un mercado de tasas fijas

En las finanzas tradicionales, la mayoría de los préstamos se basan en términos fijos. La visión a largo plazo no puede financiarse con capital que puede retirarse en cualquier momento. La tasa variable ha sido clave para gestionar la liquidez en la cadena, pero no basta para el próximo avance de DeFi.

Las tasas fijas son cruciales por tres razones principales:

Previsibilidad: La más evidente. Para casos de uso reales — ya sea arbitraje entre cadenas, comprar una vivienda con apalancamiento, o financiar una empresa — tanto el prestamista como el prestatario necesitan saber qué ganarán o pagarán durante la vigencia de la posición.

Construido para instituciones: Los mayores bancos, gestoras de activos e inversores institucionales siempre operan con términos fijos y condiciones claras. No reconstruyen sus fondos en torno a tasas flotantes que fluctúan arbitrariamente; quieren decidir los términos. El mercado de tasas fijas en la cadena les ofrece un punto de entrada natural, en su propio lenguaje y bajo sus condiciones.

El mercado debe fijar precios, no los protocolos: DeFi ya ha aprendido a externalizar la gestión del riesgo a curadores y gestores de activos. Pero la fijación de tasas todavía ocurre dentro del protocolo, mediante fórmulas o gobernanza DAO. En un mercado de tasas fijas real, quienes asumen el riesgo también establecen las tasas. Esa es la forma de obtener una fijación de precios precisa y competitiva, basada en confianza.

Es hora de hablar de los términos

Si las tasas fijas son tan importantes, ¿por qué DeFi se construyó desde el principio en torno a tasas variables?

Porque en los primeros tiempos, era casi imposible hacerlo.

Falta de participantes maduros: Los primeros usuarios de DeFi eran en su mayoría pasivos; no había suficientes actores profesionales capaces de gestionar riesgos y escalar la curaduría, ni suficiente liquidez para atraer a participantes maduros.

Costos de gas demasiado altos: Esto obligaba a todos a compartir una única tasa indexada.

En ese entorno, externalizar y expresar las tasas para simplificar era la opción racional.

Pero la ecosistema ha avanzado mucho. Ahora, el espacio en la cadena es más barato, la liquidez ha crecido varias veces, y hay un ecosistema de participantes activos y maduros — como curadores y market makers — que entienden tanto el mundo cripto como las estructuras tradicionales de tasas fijas.

Los primeros intentos de tasas fijas fueron valiosos y nos enseñaron una lección importante: construir un fondo de tasas variables sobre un mercado de tasas fijas, no al revés.

Los primitives básicos y el ecosistema deben estar en su lugar simultáneamente. Esta es la primera vez en la historia.

Cuatro años de Morpho, en resumen

Para escalar tasas fijas correctamente, se necesita una división clara de roles, un ecosistema activo y una infraestructura verdaderamente neutral. Morpho ha dedicado cuatro años a construir estos tres elementos.

Un juego de infraestructura: En la visión de Morpho, el protocolo no es un banco, sino la infraestructura bancaria. Los curadores gestionan riesgos, y Morpho proporciona la pila tecnológica y la red. Ahora es momento de externalizar también la gestión de tasas.

Un ecosistema de curadores sin permisos: Más de 30 curadores independientes gestionan actualmente miles de millones de dólares en Morpho. Diariamente, escalan la fijación de precios, la asignación y la gestión de exposiciones. Un mercado de tasas fijas solo puede funcionar con participantes maduros que operen en el mercado. Morpho ya los tiene.

Una base inmutable: Los contratos centrales de Morpho no pueden ser modificados ni actualizados por nadie, ni siquiera por nosotros. En un mercado de tasas fijas, los contrapartes necesitan saber que las reglas no cambiarán a mitad del camino. Una capa base inmutable y sin gobernanza es la única base para una colaboración conjunta confiable.

¿Y qué sigue?

Desde el lanzamiento de Morpho Blue, hemos estado construyendo esto, invirtiendo cuatro años de aprendizaje, iteración y esfuerzo constante para perfeccionarlo. Escalar un mercado de tasas fijas es uno de los mayores desafíos en DeFi, y no lo lanzaremos hasta que esté completo.

Lo que estamos a punto de lanzar, Morpho (TBA), llevará toda la estructura de vencimientos a la cadena, permitiendo que el crecimiento de los préstamos en DeFi aumente varias veces. Es el paso más importante de Morpho hasta ahora: una pieza clave que faltaba, que permitirá que los préstamos en la cadena salgan de su círculo nativo cripto y se abran a cualquier inversor, fondo o institución financiera que quiera desplegar capital a largo plazo en la cadena.

Más novedades están por venir. 🦋