El petróleo subió a más de 100, ¿por qué el oro bajó en cambio? Te lo explico de una vez por todas

Hoy es sábado, los mercados bursátiles no abren, así que hablemos de oro y petróleo.

He revisado el petróleo Brent internacional, hace un mes aún estaba en 70, ahora está en 104 yuanes.

Y el oro es interesante, a principios de mes rondaba los 1200, y el viernes por la noche cayó a 1000 yuanes por gramo.

¿Por qué cae el oro?

El conflicto entre EE. UU. e Irán aún no termina, parece que podría ampliarse. El petróleo ha superado los 100 dólares, y en teoría, en momentos así, todos estarían nerviosos y deberían comprar oro como refugio. Pero mira el precio del oro, no sube, sino que baja. ¿No te parece extraño?

Esto no sigue el guion habitual que conocemos: cuando hay tensión geopolítica, el oro debería brillar, es lo lógico. Pero ahora el oro no actúa como se espera.

Al pensarlo bien, no es que el oro haya fallado, sino que lo que el mercado teme ha cambiado.

Lo que todos temen ahora no es tanto el conflicto en sí, sino el aumento del precio del petróleo que trae consigo. ¿Y qué provoca un petróleo caro? La inflación. Cuando la inflación sube, la Reserva Federal tiene que buscar soluciones, y la más directa es mantener tasas altas, incluso subir más.

Y eso complica las cosas. El oro no genera intereses. Si dejas tu dinero en el banco, obtienes intereses. Pero si guardas oro en casa, no produce nada.

Por eso, cuando el mercado piensa que las tasas altas se mantendrán, la gente hace cuentas y decide que mantener oro no es rentable. El costo de oportunidad es demasiado alto. Es mejor cambiar ese dinero por dólares o comprar bonos del Tesoro de EE. UU., que generan intereses.

Así, el dinero fluye del oro hacia el dólar y los bonos estadounidenses. Cuando el dólar se fortalece, el oro se abaja.

Además, desde principios de año, el oro ya ha subido bastante, muchos tienen ganancias. Cuando estalla el conflicto y el petróleo sube, algunos prefieren vender oro para asegurar beneficios y comprar petróleo u otros activos populares, lo que también ayuda a que el precio del oro baje a corto plazo.

¿Por qué el petróleo caro puede provocar inflación?

Aquí surge la pregunta: si el petróleo sube, ¿por qué necesariamente aumenta la inflación? Les pongo un ejemplo cotidiano para que sea más fácil de entender.

Supongamos que en la calle hay una gasolinera, cuyo dueño se llama Wang. Si el precio del petróleo sube de 70 a 100 dólares, el costo de abastecerse también sube. Si no sube el precio de la gasolina, Wang tendrá pérdidas. Así que el litro de gasolina de 92 octanos sube cinco centavos. Tú, que vas a trabajar en coche, antes llenabas el tanque por 300 yuanes, ahora cuesta 330.

Esos 30 yuanes extra parecen poco, pero es solo el comienzo. Los camiones que llevan verduras también necesitan gasolina, y los precios de los productos suben. Los repartidores usan motos eléctricas, pero la electricidad para cargarlas proviene en parte de energía térmica, cuyo costo también está relacionado con el precio del petróleo, así que los costos de envío aumentan. El desayuno que comes, los panes, la harina, también suben de precio porque el transporte es más caro. El dueño de la panadería también sube el precio en 5 centavos.

Mira, esos 30 yuanes de aumento en el costo de la gasolina se transmiten a lo largo de toda la cadena productiva. Al final, con 100 yuanes en tu mano, puedes comprar menos cosas. Eso es inflación.

Wang no quiere subir precios, pero si no lo hace, tendrá que cerrar. Cuando el petróleo sube, no solo los conductores sufren, sino que todos enfrentan un aumento en su costo de vida.

Algunos pueden preguntarse: si el precio del petróleo sube y la economía se estanca, ¿no se genera entonces deflación? En realidad, ese es el guion clásico en los libros de economía: buen ciclo, inflación; mal ciclo, deflación.

Pero la inflación provocada por el petróleo caro es una crisis, y suele venir acompañada de recesión. En economía, a esto se le llama estanflación, significa que la economía no crece o incluso decrece, pero los precios siguen subiendo porque el petróleo sigue alto. Esa es la verdadera clave.

Este escenario, o guion de crisis, ya se ha visto varias veces en la historia.

Por ejemplo, en la guerra entre Irán e Irak en 1980, los precios del petróleo subieron mucho. ¿Y el oro? Después del conflicto, cayó un 15%. En ese momento, todos estaban pendientes de la inflación y las tasas de interés.

Un ejemplo más reciente es el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022. Al principio, el oro subió mucho, y todos pensaron que era un refugio seguro. Pero en pocos días, el precio empezó a caer. ¿Por qué? Porque el mercado se dio cuenta de que lo más importante no era el riesgo geopolítico, sino la inflación que venía y cómo la iba a manejar la Reserva Federal.

El Deutsche Bank hizo un análisis interesante: revisaron 29 crisis desde 1987 y encontraron que en 24 de ellas, el oro en los 25 días hábiles posteriores mostró caídas parciales. Es un porcentaje bastante alto.

Por eso, el oro no es que no sirva como refugio, sino que muchas veces su función de protección se agota antes de que ocurra el conflicto. La gente anticipa el riesgo y compra con anticipación. Cuando la crisis llega, ya se vendió lo que se tenía que vender, y el oro deja de ser un refugio.

Volviendo a la situación actual, la lógica es clara.

El precio del petróleo supera los 100 dólares, y lo que más preocupa en el mercado no es tanto el conflicto, sino que el aumento del petróleo enciende la llama de la inflación. Cuando la inflación sube, las tasas de interés no pueden bajar. Y si las tasas no bajan, el oro no puede subir.

¿Por qué se opta por subir las tasas?

Aquí hay que explicar otra cosa: si el petróleo sube y provoca inflación, y además la economía se estanca, ¿no sería peor subir las tasas y empeorar la situación?

La lógica de la Reserva Federal, que puede parecer contraria a la intuición, es que su tarea es mantener dos puertas abiertas: una para controlar la inflación y otra para mantener el empleo. Su misión es que ninguna de esas dos puertas se abra demasiado.

Ahora mismo, la inflación está siendo alimentada por el aumento del petróleo, y está en auge. La Fed solo puede centrarse en apagar ese fuego primero, porque la inflación, si se descontrola, puede ser más peligrosa que una recesión. Los precios suben todos los días, el dinero pierde valor, y la base social se tambalea. Además, la inflación tiene inercia: si la gente piensa que los precios seguirán subiendo, compran más rápido, lo que hace que los precios suban aún más. Una vez que esa expectativa se forma, es muy difícil controlarla sin medidas drásticas y costosas.

Otra razón es que esta inflación es de costos, impulsada por el aumento del petróleo. Aunque subir las tasas no puede bajar directamente el precio del petróleo, puede influir indirectamente.

Subir las tasas fortalece el dólar. Como el dólar es la moneda mundial y el petróleo se cotiza en dólares, un dólar fuerte hace que otros países tengan que gastar más en sus monedas locales para comprar petróleo, reduciendo la demanda. Menos demanda, menos presión para que el petróleo siga subiendo. Es una forma de enfriar la demanda y reducir los costos. Además, subir las tasas ayuda a romper las expectativas de inflación.

Este artículo ha sido largo, pero con un lenguaje sencillo, espero haber explicado claramente: aumento del petróleo, inflación, aumento de tasas, subida de intereses y caída del oro.

En resumen, en el corto plazo, la presión sobre el oro sigue. Para que vuelva a subir con fuerza, hay que esperar a que sucedan dos cosas: que el petróleo baje por sí solo, o que el mercado crea realmente que la inflación está controlada.

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