開思遞は香港証券取引所に上場し、自動車アフターマーケットのデジタル化と知能化のアップグレードの機会を狙う

内地の自動車アフターマーケット向けデジタル・スマート化プラットフォーム「開思（カイシー）」は木曜（4月2日）に香港取引所へ上場申請を提出し、中金公司が唯一の独占的なブローカー兼指導役を務める。運営および財務実績の面では、同社の経営状況は引き続き良好で、2025年の取引規模（GMV）は約76億元人民元、総収益は約9.3億元人民元で、前年同期比25.3%の成長を示した。堅実な事業拡大能力を裏づけている。総毛利率は業界内の高水準を一貫して維持し、2025年には28.3%に達した。これは、同社の効率的なコスト管理能力と質の高い製品・サービス構成を反映しており、長期的で持続可能な発展のための盤石な基盤を築くものとなっている。

中国の自動車保有台数の継続的な拡大、新エネルギー車の浸透率の向上、そしてオーナーの透明な修理、正規の部品、高効率サービスへの要求が不断に高まる中、自動車アフターマーケットは、従来の伝統的で分散した流通モデルから、データ、標準、プラットフォームの協調を中核とする新たな段階へと徐々に移行している。「開思」の参入ポイントは、まさにこの産業アップグレード局面におけるデジタル・スマートな基盤インフラ整備にある。

後市場の規模は大きいが、長期的に断片化した痛点が存在する

目論見書によると、2025年の中国自動車アフターマーケットの総規模は約1.6万億元人民元で、2030年には約2.2万億元人民元まで増加すると見込まれており、2025年から2030年の複合成長率は約7.4%である。

前装市場と比べて、自動車後市場には、チェーンが長い、関与する当事者が多い、SKUが膨大で需要が高度に分散しているといった特徴がある。OEMと自動車部品製造業者、部品の販売代理店から、自動車サービス店舗、そして最終の車のオーナーまで、流通経路の各段階は多岐にわたり、長期的に情報の非対称、調達効率の低さ、段階ごとの上乗せ価格、サービス品質のばらつきといった問題が存在している。特に多ブランド、多車種が併存する環境では、修理の場面が典型的なロングテールの特性を示すことが多く、従来のサプライチェーンでは標準化によって効率的に受け止めるのが難しい。

これは同時に、自動車後市場は体量が大きいにもかかわらず、これまでずっと、上流から下流までを本当に貫通させるデジタル・スマート化プラットフォームが欠けていたことを意味する。分散した需要を集約し、商品とサービスを標準化できる者が、この分野でより深い基盤インフラ能力を構築する機会を得る。

新エネルギー車とスマート化が需要を拡大し、業界のアップグレードの余地が開かれる

業界動向を見ると、新エネルギー車およびスマートカーの浸透率は継続的に高まっており、後市場に新たな構造的な機会をもたらしている。ひとつには、新エネルギー車は修理、メンテナンス、および部品サービスにおいて、デジタル・スマート化の協調と専門的な識別能力に対するより高い要求を突きつけている。もうひとつには、自動車が単なる交通手段から、徐々にスマートな終端デバイスおよび移動する生活空間へと進化しており、修理、メンテナンス、アップグレード、改造、そして乗車体験をめぐって生じる需要も、より多様になっている。

さらに重要なのは、自動車製品がますますスマート化するにつれて、車後サービスはもはや「車を直す」ことそのものにとどまらず、故障診断、部品の識別、履行の追跡、サービス認証、保証管理、そして車のオーナーへの到達といった詳細な業務プロセスまで含むという点である。つまり、今後の後市場における競争の鍵は、より多くの部品を売るかどうかだけではなく、より高効率にサプライチェーンを組織し、より透明にサービスプロセスを管理し、より正確に車のオーナーのニーズへつなげられるかにある。

政策の方針は明確で、デジタル・スマート化と標準化が主筋となる

政策面でも業界に支えがある。2026年の政府活動報告および「第15次5カ年計画」要綱では、デジタル中国の建設を深く推進し、中小企業のデジタル・スマート化転換に対する支援を継続的に強化し、重点業界における人工知能の商業化の規模化した活用を推進することが明確に打ち出されている。同時に、自動車産業のデジタル化転換、自動車後市場の規範化された発展、ならびにサプライチェーンのデジタル・スマート化アップグレードをめぐって、標準化され、追跡可能な産業サービス体系の構築を支援する。開思の事業方向性は、自動車修理技術情報の公開、部品流通の出どころ追跡、修理記録（ファイル）の管理、保険事故における透明な修理、そして業界標準と信用体系の共同構築などの政策方針と非常に高い整合性がある。同社はまた、関連する布石は、部品データの標準、付属品流通の追跡ネットワークに及ぶとしている。

市場監督が厳しくなり、車のオーナーがアフター透明性をより強く求める背景の下、自動車後市場は、従来は取引の取りまとめに偏っていたのから、品質保証、アフター追跡、信用体系の構築をも兼ねた新たな段階へと徐々に移行しており、業界全体に対してデジタル・スマート化、標準化、追跡可能化のアップグレード方向性が明確に示されている。

核心はデジタル・スマートな基盤を構築することにある

開思の戦略推進は、また、経営陣が長期にわたり蓄積してきた産業運営および技術のバックグラウンドとも関係している。同社の創業者であり、董事長兼最高経営責任者（CEO）の江永興（こう えいこう）氏は、主にグループ全体の戦略計画、事業運営および管理を監督し、会社の発展方向性とコア事業の実装を統括する。江氏は開思を創業する前に、華為にて長年勤務しており、技術研究開発、市場マーケティング、商業運営などの領域で豊富な経験を有している。開思にとって江氏は、技術、製品、産業運営の視点を兼ね備えたマネジメントのバックグラウンドを持ち、それが自動車後市場のデジタル・スマート化プラットフォーム構築を推進するための支えとなっている。

事業モデルとしては、開思は伝統的な意味での単一の自動車部品のECではなく、自動車後市場に向けて、拡張可能な一連のデジタル・スマートな基盤インフラを構築している。目論見書によると、同社は現在、「1つのデジタル・スマートな基盤（底座）、2つの産業標準、3つのプラットフォーム製品」のサービスネットワークを形成しており、「F2B2b2C」のビジネスモデルによるエンドツーエンドのエコシステムも構築している。具体的には、プラットフォーム製品には、供給側向けの自動車部品の共同仕入れプラットフォーム「開思嚴選」、自動車サービス店舗向けのワンストップ取引プラットフォーム「開思汽配」、そして終端のサービス場面向けの店舗デジタル・スマート化認証体系「開思甄選」が含まれる。さらに、スマート店舗管理システム、物流、広告、その他のデジタル・スマート化の付加価値サービスへと拡張している。

2025年12月31日までに、開思のプラットフォームは10社のOEM、75社の自動車部品製造企業、12,000社超の自動車部品販売代理店、および375,000店舗超の自動車サービス店舗に接続している。SKU総量は4,800万個超。高効率のサプライチェーン統合能力と幅広いチャネルカバーを背景に、同社は自動車後市場のデジタル・スマート化アップグレードを継続的に推進している。

このモデルの鍵は、同社が単に特定の取引ノードだけを扱うのではなく、商品、サービス、履行、そしてデータ能力を同時に産業チェーンへ組み込む点にある。

上流の自動車部品製造業者にとって、開思のプラットフォームは、より効率的に終端市場へ到達するのを支援できる。同時に、プラットフォームに蓄積された実取引データを基に、自動車部品需要の数量、頻度、地域分布を精確に予測し、製造業者がより精密に生産計画を立て、納品能力を高め、新製品の改善にかかる期間を短縮するための指針となる。

販売代理店にとって、開思のプラットフォームは、純正品、ブランド品、工場直送品などの多様な製品タイプをカバーする複数の調達チャネルを提供する。また、スマート検索ツールにより、自動車部品のマッチングを迅速かつ正確に実現し、同時に代金の回収をタイムリーに保証して、資金の運用回転効率を最適化する。さらに、AI販売代理を通じて、開思は販売および在庫データを分析し、販売代理店が調達計画を科学的に立案できるよう支援することで、全体の運営効率と在庫回転率を効果的に高める。

自動車サービス店舗にとって、開思のプラットフォームは、高品質の自動車部品製品と充実した保証サービスを提供するだけでなく、AI調達代理、AI修理マスターなどのツールを通じて、店舗の修理効率を高め、技術的な参入障壁を下げるのに役立つ。同時に、デジタル・スマートな運営ツールに依拠することで、店舗はユーザーの獲得、維持、管理のための標準化されたアップグレードを実現でき、経営効率とユーザー体験を全面的に向上させられる。

車のオーナーにとって、開思のプラットフォームは正規の部品保証を提供し、修理プロセス全体を通じて透明性を確保し、信頼できるサービス体制を構築することで、オーナーのカーライフ体験をより安心で、より便利にする。

標準化、デジタル・スマート化、AIの能力

製品の競争力という観点で言えば、開思の強みは単に商品を売ることにとどまらず、後市場における最も標準化が難しく、最も追跡が難しい部分をデジタル・スマート化できる点にある。

まずは、商品とサービスの標準化能力である。現状、後市場には真贋が判別しにくい、商品と実物が一致しない、サービスの品質がばらつくといった問題が存在する。同社は継続して、商品とサービスの2つの産業標準を推進しており、その目的は、部品の品質、適合性、保証の約束、そしてサービス能力をあいまいな表現から、識別可能で検証可能な標準化情報へと転換し、重要な基礎能力を高めることにある。

次に、サプライチェーンの協調と履行能力である。同社の資料によれば、同社は複数の部品工場とデジタル・スマート化の協調を開始している。需要予測モデル、ERP、倉庫・配送（倉配）体系の連動を通じて、納品効率とサプライチェーンの回転能力を高めている。これは、プラットフォームの価値がフロント側の取引の取りまとめにとどまらず、分散した、低頻度でロングテールの需要を、管理可能な供給計画へと転換するところにもあることを意味する。

第三に、AIとデータの蓄積能力である。後市場という高度に専門化された場面では、VIN、作業指示（工単）、修理事例、部品マッチング、故障対応などのデータには非常に高い参入障壁がある。資料は、開思が関連するデータ資産とAIツールを組み合わせ、スマートな付属品取引、工単の識別、修理方針（ソリューション）の補助などのシーンへと拡張していることを示している。これにより、プラットフォームは取引プラットフォームから業界のインテリジェントなツールへと拡張していく可能性を持つ。

取引プラットフォームから産業ネットワークへ プラットフォーム化の深さが市場の見どころ

注目すべき点は、開思は設立以来、シーコイア・キャピタル（紅杉）、順為（順為）、ソースコード資本（源碼資本）、復星、華業天成、H Capital、そして大湾区共同家園など複数の投資機関から支援を受けてきたほか、産業資本のボッシュ（博世）にも注目され、複数ラウンドの投資を受けていることだ。

資本市場にとって、開思の投資価値は、自動車後市場という当該分野の成長そのものにとどまらない。会社が、プラットフォーム化、ネットワーク化、インフラ化の能力を備えていることを証明できるかどうかにある。言い換えれば、市場が注目しているのは、単一の事業規模だけではない。産業チェーンの中でより高い粘着性のある役割を構築できるかどうか、つまり、上流のブランドや工場とつながり、サプライチェーンの精密なマッチングを実現し、下流の自動車サービス店舗や車のオーナーにも到達して、エンドツーエンドの産業協同エコシステムを形成できるかどうかだ。

中国の自動車産業が製造の優位からサービスとデータの優位へ移っていくプロセスの中で、自動車後市場のデジタル・スマート化アップグレードは、次に注目されるべき方向性となっている。開思にとって、同社が構築するデジタル・スマート化システムを、スケール可能な形での複製ができる成熟した体系へと仕上げられれば、将来の自動車後市場における価値の位置づけは、単に一企業のプラットフォーム企業にとどまらず、より業界レベルのデジタル・スマート基盤インフラの参加者に近づく可能性がある。

国内で検証された成功事例に立脚し、開思は海外展開の布石を加速させている。同社は自らの先進的なサプライチェーン力とデジタル・スマート化における専門能力により、広範囲にカバーし、レスポンスの速いグローバルなアフターサービスネットワークを構築し、世界の自動車後市場のアップグレードを支える。

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