証券日報記者 沈寧近年、プライベート・エクイティ（私募）機関のマクロ戦略商品は、堅調な業績実績によって資金に好まれ、運用規模は継続的に急速に拡大している。しかし、3月以降、世界の各種資産価格は激しく変動し、一時は大きな下落も発生した。その結果、マクロ戦略商品の純資産価値（NAV）が一斉に下落（リトラクション／カムバック）し、多くのスター商品も免れず、市場の幅広い注目を集めた。マクロ戦略商品の中で、ブリッジウォーター傘下のオールウェザー戦略は業界で指標的な地位にある。証券日報記者は販売チャネルからの情報として、ブリッジウォーター中国傘下のマクロ商品が最近、一定の下落を示しており、年内のリターンがやや狭まっていることを把握した。チャネル関係者は、3月以降、世界のマクロ環境が複雑かつ変化に富んでいると述べた。初期には、市場が供給側の撹乱によってインフレ・ショックを受け、世界のコモディティ価格が上昇し、株式と債券が全体として圧力を受けた。その後、市場のリスク回避の感情が高まり、資産間の連動（アセット・レゾナンス）が引き起こされた。地政学的な出来事が継続的に発酵し、さらに先行して過密だった取引（たとえば貴金属）の集中清算の影響が重なる中で、あらゆる種類の資産が一般的に投げ売られた。このような背景のもとでは、大分類の資産間の相関が顕著に高まり、分散投資の効果が段階的に弱まった。そのため、関連戦略には避けがたい変動と下落が生じている。長期的には、均衡した分散型のマルチアセット・ポートフォリオは、単一資産よりも修復が速く、長期の富の積み上げ効果もより際立つ。ブリッジウォーターの傘下商品に加えて、多くのスター・プライベート（私募）のマクロ戦略商品でも、足元の純資産価値が最近、段階的に下落している。「この下落局面では、実際に一部のマクロ戦略商品が10％以上の下落を見せているのを確認した。ただし、このような変動は実際には商品自体のリスク・リターン特性に合致している。しかし、保有期間を長くして見れば、これは特別なことではない」と、前述のチャネル関係者は述べた。千象資産の関連責任者は、証券日報記者に対し、最近は株式、ゴールド、債券の3種類の資産が同時に下落した影響で、オールウェザー戦略およびマクロ戦略商品はいずれも一定の下落が発生しており、千象傘下のクオンツ・オールウェザー商品も最近、小幅に調整していると説明した。伝統的なオールウェザー戦略はロング（買い持ち）資産を主に保有しており、多種類の資産が同時に下落する相場では大きな試練に直面する。同責任者はさらに、オールウェザー戦略は「必ず儲かる」わけではない点に注意が必要だと述べた。各種資産および関連戦略間の相関は低いものの、負の相関ではないため、共振（レゾナンス）を伴う下落が起こる可能性はまだある。ただし長期的には、その変動と周期性のパフォーマンスは単一資産や単一戦略に比べて著しく優れており、コストパフォーマンスはより高い。市場が徐々に平常へ戻れば、オールウェザー戦略の収益も段階的に修復される。業界関係者によれば、マクロ戦略は国際的には主に、クオンツ・マクロ、主観的マクロ、システム化マクロの3種類に分かれる。現在、国内の一部のマクロ戦略は主に主観的マクロであり、クオンツ・マクロは国内の投資対象やデータに制約があるため、比較優位性が際立っていない。一方、主観的マクロは投研（調査・研究）担当者の経験判断に高度に依存している。システム化マクロはデータとロジックを組み合わせることに重点を置き、科学的なリスク予算と資産配分によって、複雑で変化に富むマクロ環境に対応する。マクロ商品は本質的に、トップダウンの論理判断で大分類の資産の値動きを見極めるものであり、異なるマクロ環境下における大分類資産の長期リターンを得ることを目的とする。この種の商品は長期のシャープレシオが通常は低めである一方、戦略の運用容量は大きい。マクロ戦略商品が市場から高く評価され、注目される理由は、核心として業績の相対的に安定した実績にある。私募のランク付けサイト（プラットフォーム）によると、2026年3月20日時点で業績記録のある469本のマクロ戦略商品では、今年以来の平均リターン率は3.13％であり、そのうち343本が正のリターンを達成しており、比率は73.13％。2025年は業績記録のある378本のマクロ戦略商品があり、平均リターン率は25.96％で、そのうち350本が正のリターンを達成しており、比率は92.59％だった。上海の「百億元」級の私募ファンド市場担当者は、外部環境の観点から分析し、国際的な地政学情勢が継続して不安定であること、A株市場全体のバリュエーションが低水準から回復してきており、単一資産への投資の難易度が大幅に高まっていることを挙げた。これと同時に、国内の機関投資家の比率は継続的に上昇しており、年金、保険資金などの長期資金が市場参入する歩みが加速している。資産運用（ウェルスマネジメント）市場は成熟が進み、個人投資家の資産配分の理念も徐々に転換している。マクロ戦略商品は、分散型の配分と科学的なリスク管理を通じて、一定の範囲でリスクを分散し、ポートフォリオの変動をならすことができる。これは、現在の市場が投資ポートフォリオ構造を最適化し、単一市場リスクを分散することを求めているニーズに合致している。さらに、昨年の一部のマクロ商品の業績が際立っていたことも、より多くの投資家の関心を引き続き高めている。 （編集：文静） キーワード： 基金
3月株式・金・債券が同時に下落 有名なマクロ戦略商品が集団で損失を出す
証券日報記者 沈寧
近年、プライベート・エクイティ（私募）機関のマクロ戦略商品は、堅調な業績実績によって資金に好まれ、運用規模は継続的に急速に拡大している。しかし、3月以降、世界の各種資産価格は激しく変動し、一時は大きな下落も発生した。その結果、マクロ戦略商品の純資産価値（NAV）が一斉に下落（リトラクション／カムバック）し、多くのスター商品も免れず、市場の幅広い注目を集めた。
マクロ戦略商品の中で、ブリッジウォーター傘下のオールウェザー戦略は業界で指標的な地位にある。証券日報記者は販売チャネルからの情報として、ブリッジウォーター中国傘下のマクロ商品が最近、一定の下落を示しており、年内のリターンがやや狭まっていることを把握した。
チャネル関係者は、3月以降、世界のマクロ環境が複雑かつ変化に富んでいると述べた。初期には、市場が供給側の撹乱によってインフレ・ショックを受け、世界のコモディティ価格が上昇し、株式と債券が全体として圧力を受けた。その後、市場のリスク回避の感情が高まり、資産間の連動（アセット・レゾナンス）が引き起こされた。地政学的な出来事が継続的に発酵し、さらに先行して過密だった取引（たとえば貴金属）の集中清算の影響が重なる中で、あらゆる種類の資産が一般的に投げ売られた。このような背景のもとでは、大分類の資産間の相関が顕著に高まり、分散投資の効果が段階的に弱まった。そのため、関連戦略には避けがたい変動と下落が生じている。長期的には、均衡した分散型のマルチアセット・ポートフォリオは、単一資産よりも修復が速く、長期の富の積み上げ効果もより際立つ。
ブリッジウォーターの傘下商品に加えて、多くのスター・プライベート（私募）のマクロ戦略商品でも、足元の純資産価値が最近、段階的に下落している。「この下落局面では、実際に一部のマクロ戦略商品が10％以上の下落を見せているのを確認した。ただし、このような変動は実際には商品自体のリスク・リターン特性に合致している。しかし、保有期間を長くして見れば、これは特別なことではない」と、前述のチャネル関係者は述べた。
千象資産の関連責任者は、証券日報記者に対し、最近は株式、ゴールド、債券の3種類の資産が同時に下落した影響で、オールウェザー戦略およびマクロ戦略商品はいずれも一定の下落が発生しており、千象傘下のクオンツ・オールウェザー商品も最近、小幅に調整していると説明した。伝統的なオールウェザー戦略はロング（買い持ち）資産を主に保有しており、多種類の資産が同時に下落する相場では大きな試練に直面する。
同責任者はさらに、オールウェザー戦略は「必ず儲かる」わけではない点に注意が必要だと述べた。各種資産および関連戦略間の相関は低いものの、負の相関ではないため、共振（レゾナンス）を伴う下落が起こる可能性はまだある。ただし長期的には、その変動と周期性のパフォーマンスは単一資産や単一戦略に比べて著しく優れており、コストパフォーマンスはより高い。市場が徐々に平常へ戻れば、オールウェザー戦略の収益も段階的に修復される。
業界関係者によれば、マクロ戦略は国際的には主に、クオンツ・マクロ、主観的マクロ、システム化マクロの3種類に分かれる。現在、国内の一部のマクロ戦略は主に主観的マクロであり、クオンツ・マクロは国内の投資対象やデータに制約があるため、比較優位性が際立っていない。一方、主観的マクロは投研（調査・研究）担当者の経験判断に高度に依存している。システム化マクロはデータとロジックを組み合わせることに重点を置き、科学的なリスク予算と資産配分によって、複雑で変化に富むマクロ環境に対応する。マクロ商品は本質的に、トップダウンの論理判断で大分類の資産の値動きを見極めるものであり、異なるマクロ環境下における大分類資産の長期リターンを得ることを目的とする。この種の商品は長期のシャープレシオが通常は低めである一方、戦略の運用容量は大きい。
マクロ戦略商品が市場から高く評価され、注目される理由は、核心として業績の相対的に安定した実績にある。私募のランク付けサイト（プラットフォーム）によると、2026年3月20日時点で業績記録のある469本のマクロ戦略商品では、今年以来の平均リターン率は3.13％であり、そのうち343本が正のリターンを達成しており、比率は73.13％。2025年は業績記録のある378本のマクロ戦略商品があり、平均リターン率は25.96％で、そのうち350本が正のリターンを達成しており、比率は92.59％だった。
上海の「百億元」級の私募ファンド市場担当者は、外部環境の観点から分析し、国際的な地政学情勢が継続して不安定であること、A株市場全体のバリュエーションが低水準から回復してきており、単一資産への投資の難易度が大幅に高まっていることを挙げた。これと同時に、国内の機関投資家の比率は継続的に上昇しており、年金、保険資金などの長期資金が市場参入する歩みが加速している。資産運用（ウェルスマネジメント）市場は成熟が進み、個人投資家の資産配分の理念も徐々に転換している。マクロ戦略商品は、分散型の配分と科学的なリスク管理を通じて、一定の範囲でリスクを分散し、ポートフォリオの変動をならすことができる。これは、現在の市場が投資ポートフォリオ構造を最適化し、単一市場リスクを分散することを求めているニーズに合致している。さらに、昨年の一部のマクロ商品の業績が際立っていたことも、より多くの投資家の関心を引き続き高めている。
（編集：文静）
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