AIに聞く・鐘睒睒は慈善戦略によって企業イメージをどのように覆したのか？商売で得た利益を慈善に還元することは、多くの企業にとって常套の動きです。しかし慈善に話が及ぶと、大多数の企業は「善行は名を残さず」という理念を掲げ、慈善の取り組みを行った後、通常は自発的に宣伝しません。ところが、現在の世論環境では、積極的に宣伝しないことは「正しい選択」ではなく、かえって企業が良好な対外的イメージを築くうえで不利になります。過去2年、富豪ランキングの首位にいた鐘睒睒は、世論の渦中へと押し出されました。その時期、鐘睒睒個人の評判が大きく傷ついただけでなく、企業の製品も市場からの打撃を受けました。これにより農夫山泉の株価は一時、23香港ドルを割り込み、上場以来の新安値を記録しました。押し寄せる世論の嵐を前に、鐘睒睒は深い反省を行いました。慈善の分野では、この富豪はもはや「低姿勢」ではありません。商業の面では、鐘睒睒は自ら前に出ることを選びました。メディアのカメラの前で、鐘睒睒は一時、言葉を詰まらせながらこう語りました。「私たちのお金はきれいです。すべての従業員が一本、一本の水を売って得たものです。」**鐘睒睒はずっとこう信じていました。「天は必ず明ける。」**幸運にも、2025年に鐘睒睒は世論の反転を迎え、農夫山泉の時価総額も5000億香港ドルの上に再び戻りました。今年、鐘睒睒は5300億元の資産で胡潤富豪榜のトップに4度目の返り咲きを果たし、「中国一の富豪」の資産記録を更新しました。同時に、771億米ドルの資産でフォーブス中国大陸版の「富豪トップ」を5年連続で独占しています。2026年3月、胡潤研究院が発表した世界富豪ランキングでは、72歳の鐘睒睒が資産5150億元で中国の企業家として2位に入り、資産は前年同期比で35%増加したことが示されました。**さらに重要なのは、農夫山泉が今回の危機の中で「再生」し、生まれ変わったことです。売上高は過去最高を記録しました。**決算報告書の中で、農夫山泉の董事長である鐘睒睒は、同社の全従業員とパートナーの共同の努力に対して特別に謝意を述べ、新しい経営チームが世論の試練に成功裏に耐え抜いたとしました。**悪いことが去り良いことが来る、業績は新高値に**企業の最高の境地は、規模が大きいことではなく、着実に遠くまで歩むことです。鐘睒睒は、こう述べたことがあります。「人は水を飲まないわけにはいかない。飲用水はロングセラーの製品で、製品のライフサイクルは最低でも100年です。」まさにそのため、飲用水事業が段階的に落ち込んだ後に再び成長軌道へ戻ることができたので、農夫山泉はこれまで以上にしなやかさを持ち、発展もまたより健全なものになりました。直近で農夫山泉は、2025年の決算を開示しました。データによれば、同社は通年で売上高525.53億元を実現し、前年同期比で22.5%増加しました。帰属純利益は158.68億元で、前年同期比で30.9%増加しました。報道によれば、これは農夫山泉の売上高が初めて500億元の大台を突破したことを意味し、事業規模は康師傅飲料業務および中国におけるコカ・コーラ市場全体の売上高を上回っています。PET、紙箱、白糖などの原材料の調達価格が下落したことに加え、同社が自らECチャネルでの販売構成比を積極的に最適化したことが追い風となり、農夫山泉の2025年の売上総利益率は60.5%超まで到達し、純利益率は30%超となり、2017年以来の新高値を記録しました。具体的には、農夫山泉の売上高は主に4つの領域に分けられ、それぞれ、ボトル入り包装水、茶飲料、機能性飲料、果汁飲料です。決算によると、4つの領域はいずれも二桁成長を達成し、市場予想を上回るパフォーマンスを見せました。そのうち、2025年の同社の茶飲料カテゴリの売上高は215.96億元で、総売上高の41.09%を占めました。これは農夫山泉の茶飲料部門が包装水を初めて上回り、同社の最大の収益源となったことを示します。農夫山泉にとって、茶飲料部門の突破は、同社のバリュエーションが再構築される可能性を示しています。なぜなら、茶飲料事業の利益率の余地がより大きく、成長性も高いからです。決算によると、農夫山泉の茶飲料部門の売上高は46億元から216億元へと拡大し、わずか4年で達成されました。包装水部門は2025年に売上高187.09億元を実現し、同社の総売上高の35.60%を占めました。注目すべきは、2025年の農夫山泉の包装水部門が前年同期比で17.3%増加したことで、成長区間へ正式に回帰した点です。これは企業の発展にとって大きな意味があります。さらに、2025年下半期、農夫山泉は定常的な販促を停止し、価格競争には乗りませんでした。包装水事業の成長も、見込み目標を達成しました。現時点で農夫山泉は、全国で16の優良な水源地に対する全国展開の配置を完了しており、同時に全国で行き水の導水システムおよび生産ネットワークを整えています。仮に単一工場の平均輸送半径が500公里に達していても、企業は規模化・グリッド化した配置によって、引き続き供給効率とコスト管理を最適化しています。**鐘睒睒は、「水源地の規模化された配置により、業界での価格競争が激化する局面でも、コストと供給の双方を安定させることができる。これは企業が業界のサイクルを乗り越えるうえでの重要な優位性だ」と述べています。**機能性飲料部門は2025年に売上高57.62億元を実現し、前年同期比で16.8%増加。会社の営業収益に占める割合は10.96%でした。果汁飲料の売上高は51.76億元で、前年同期比で26.7%増加し、営業収益に占める割合は9.85%でした。注目すべき点として、農夫山泉の4つの領域はいずれも逆風下で高成長を実現した一方で、同社のマーケティング投資は大幅には増えていません。決算報告書によると、農夫山泉の2025年の販売費用は98億元で、前年同期比で6.8%増加し、営業収益に占める比率は18.6%でした。これは前年同期の21.4%から2.8ポイント低下しています。業績が再び順調な軌道に戻るにつれ、鐘睒睒もまた再び低姿勢に戻り、徐々に一般の視野から遠ざかりました。公に声を上げる頻度は、世論が爆発した時期に比べて大幅に少なくなっています。**舟はすでに万重の山を越えた**飲用水が成長区間へ回帰したことで、農夫山泉の事業上の「土台」は一段と盤石になっています。2025年、農夫山泉は湖南の八大公山、四川の竜門山、西蔵の念青唐古拉山の3つの水源地を新たに追加しました。2026年の初めには、雲南の轎子雪山も再び配置しました。現在、同社は全国で16の優良天然水源地を建設し、複製が難しい資源の壁を築き上げています。決算発表後、リヨンがリサーチノートを出し、「農夫山泉の2025年の業績は力強く、下半期の売上高および純利益はいずれも予想を上回った」と述べました。経営陣は、2026年以降の業績は通年の二桁収入成長目標に沿っていると明かしています。同証券会社は、会社の2026年の売上と利益はそれぞれ前年同期比で14%成長し、純利益予想を2026年および2027年に関して約1%ずつ上方修正すると予想しています。強い販売成長と利益率拡大を反映するためです。目標株価は57.6香港ドルから59.6香港ドルへ引き上げ、「大市を確実に上回る高い確度」の評価を改めて示しました。モルガン・スタンレーはリサーチノートで、「農夫山泉の2025年の売上高は526億元（人民元）で、前年同期比23%増加。茶飲料、機能性飲料、果汁製品の堅調なパフォーマンスが寄与し、業績は市場予想をわずかに上回った」としました。同社は、「農夫山泉の2025年の純利益は159億元（人民元）で、前年同期比31%増加。概ね同社予想に合致し、市場予想を5%上回った。これは2025年下半期の純利益が前年同期比40%成長することを意味する。営業利益率は前年同期比で4.6ポイント上昇して36.7%となり、同社見込みより0.9ポイント高い。配当性向は70%で、2024年は71%だったため同社見込みに一致した」と指摘しています。シティはリサーチノートで、「農夫山泉の収入の増加率と純利益率の実績は同業他社よりもより強く、PETコストの変動の影響を相対的に受けにくかった」と述べました。同社は目標株価を58.5香港ドルに維持し、レーティングを「買い」として、農夫山泉を中国の飲料セクターにおける第一候補の銘柄だと位置づけました。農夫山泉の2025年の純利益は、前年同期比で31%増加し、市場予想を6%上回りました。主因は、収入の伸びが予想を上回ったことだとしています。同社は、「農夫山泉の各カテゴリの販売成長は、2025年下半期において上半期よりもさらに加速し、市場予想を上回った」と述べました。積極的な経営レバレッジの効果により、EBIT（利息・税引前利益）の前年同期比の増加幅は上半期の29%から下半期の48%へと上昇しました。純利益の前年同期比の増加幅も、上半期の22%から下半期の40%へとさらに拡大しました。バンク・オブ・アメリカ証券はリサーチノートで、「農夫山泉の2025年の通年業績は全面的に予想を上回り、販売と税引後純利益はいずれも前年同期比でそれぞれ22.5%と30.9%増加。下半期はそれぞれ30%と40.2%の成長となり、業績は同社予想を上回った」としました。同社は、グループの2026年から2027年の1株当たり利益予想をそれぞれ8%と6%引き上げ、目標株価を56香港ドルから60香港ドルへ引き上げ、「買い」レーティングを再確認しました。同社は、「2026年のグループ売上は、いわゆる中位二桁の成長を実現する見通しで、主に3つの領域に支えられる。包装水事業では、チャネル投資を強化する支援により、収入は2023年の水準へ再び戻ると見込む。茶飲料事業では、継続的な味の革新と、大容量パッケージ商品の全面的な展開によって、販売の伸びが続くと予想する。果汁事業では、グループが消費者の健康・高品質製品への需要をしっかり捉えれば、業界の大勢を上回る可能性がある。さらに、コーヒーや電解質水などの新カテゴリも、追加の成長動力を提供するとみられる」としています。**Jianjian（侃见）ファイナンスは、「世論と市場という二重の試練を経て、農夫山泉の売上構成はこれまでよりも健全になった。とりわけ茶飲料部門が包装水に取って代わり、同社の最大の売上源となった。その非常に高い伸び率が、企業業績の成長に関する想像の余地を大きく切り開いている。現在の業界環境を踏まえると、全体の市場の景況感が良くない影響で、農夫山泉のバリュエーションは一定程度抑えられた状態にあると見込まれる。今後、業界が景気回復のサイクルに戻れば、農夫山泉のバリュエーションは大幅な上昇を迎えるだろう」と考えています。**著者の声明：個人的な見解であり、参考としてのみご利用ください
首富钟睒睒の水事業、年間売上525億
AIに聞く・鐘睒睒は慈善戦略によって企業イメージをどのように覆したのか？
商売で得た利益を慈善に還元することは、多くの企業にとって常套の動きです。
しかし慈善に話が及ぶと、大多数の企業は「善行は名を残さず」という理念を掲げ、慈善の取り組みを行った後、通常は自発的に宣伝しません。
ところが、現在の世論環境では、積極的に宣伝しないことは「正しい選択」ではなく、かえって企業が良好な対外的イメージを築くうえで不利になります。
過去2年、富豪ランキングの首位にいた鐘睒睒は、世論の渦中へと押し出されました。
その時期、鐘睒睒個人の評判が大きく傷ついただけでなく、企業の製品も市場からの打撃を受けました。これにより農夫山泉の株価は一時、23香港ドルを割り込み、上場以来の新安値を記録しました。
押し寄せる世論の嵐を前に、鐘睒睒は深い反省を行いました。
慈善の分野では、この富豪はもはや「低姿勢」ではありません。商業の面では、鐘睒睒は自ら前に出ることを選びました。
メディアのカメラの前で、鐘睒睒は一時、言葉を詰まらせながらこう語りました。「私たちのお金はきれいです。すべての従業員が一本、一本の水を売って得たものです。」
鐘睒睒はずっとこう信じていました。「天は必ず明ける。」
幸運にも、2025年に鐘睒睒は世論の反転を迎え、農夫山泉の時価総額も5000億香港ドルの上に再び戻りました。今年、鐘睒睒は5300億元の資産で胡潤富豪榜のトップに4度目の返り咲きを果たし、「中国一の富豪」の資産記録を更新しました。同時に、771億米ドルの資産でフォーブス中国大陸版の「富豪トップ」を5年連続で独占しています。
2026年3月、胡潤研究院が発表した世界富豪ランキングでは、72歳の鐘睒睒が資産5150億元で中国の企業家として2位に入り、資産は前年同期比で35%増加したことが示されました。
さらに重要なのは、農夫山泉が今回の危機の中で「再生」し、生まれ変わったことです。売上高は過去最高を記録しました。
決算報告書の中で、農夫山泉の董事長である鐘睒睒は、同社の全従業員とパートナーの共同の努力に対して特別に謝意を述べ、新しい経営チームが世論の試練に成功裏に耐え抜いたとしました。
悪いことが去り良いことが来る、業績は新高値に
企業の最高の境地は、規模が大きいことではなく、着実に遠くまで歩むことです。
鐘睒睒は、こう述べたことがあります。「人は水を飲まないわけにはいかない。飲用水はロングセラーの製品で、製品のライフサイクルは最低でも100年です。」
まさにそのため、飲用水事業が段階的に落ち込んだ後に再び成長軌道へ戻ることができたので、農夫山泉はこれまで以上にしなやかさを持ち、発展もまたより健全なものになりました。
直近で農夫山泉は、2025年の決算を開示しました。データによれば、同社は通年で売上高525.53億元を実現し、前年同期比で22.5%増加しました。帰属純利益は158.68億元で、前年同期比で30.9%増加しました。
報道によれば、これは農夫山泉の売上高が初めて500億元の大台を突破したことを意味し、事業規模は康師傅飲料業務および中国におけるコカ・コーラ市場全体の売上高を上回っています。
PET、紙箱、白糖などの原材料の調達価格が下落したことに加え、同社が自らECチャネルでの販売構成比を積極的に最適化したことが追い風となり、農夫山泉の2025年の売上総利益率は60.5%超まで到達し、純利益率は30%超となり、2017年以来の新高値を記録しました。
具体的には、農夫山泉の売上高は主に4つの領域に分けられ、それぞれ、ボトル入り包装水、茶飲料、機能性飲料、果汁飲料です。決算によると、4つの領域はいずれも二桁成長を達成し、市場予想を上回るパフォーマンスを見せました。
そのうち、2025年の同社の茶飲料カテゴリの売上高は215.96億元で、総売上高の41.09%を占めました。これは農夫山泉の茶飲料部門が包装水を初めて上回り、同社の最大の収益源となったことを示します。
農夫山泉にとって、茶飲料部門の突破は、同社のバリュエーションが再構築される可能性を示しています。なぜなら、茶飲料事業の利益率の余地がより大きく、成長性も高いからです。決算によると、農夫山泉の茶飲料部門の売上高は46億元から216億元へと拡大し、わずか4年で達成されました。
包装水部門は2025年に売上高187.09億元を実現し、同社の総売上高の35.60%を占めました。注目すべきは、2025年の農夫山泉の包装水部門が前年同期比で17.3%増加したことで、成長区間へ正式に回帰した点です。これは企業の発展にとって大きな意味があります。
さらに、2025年下半期、農夫山泉は定常的な販促を停止し、価格競争には乗りませんでした。包装水事業の成長も、見込み目標を達成しました。
現時点で農夫山泉は、全国で16の優良な水源地に対する全国展開の配置を完了しており、同時に全国で行き水の導水システムおよび生産ネットワークを整えています。仮に単一工場の平均輸送半径が500公里に達していても、企業は規模化・グリッド化した配置によって、引き続き供給効率とコスト管理を最適化しています。
鐘睒睒は、「水源地の規模化された配置により、業界での価格競争が激化する局面でも、コストと供給の双方を安定させることができる。これは企業が業界のサイクルを乗り越えるうえでの重要な優位性だ」と述べています。
機能性飲料部門は2025年に売上高57.62億元を実現し、前年同期比で16.8%増加。会社の営業収益に占める割合は10.96%でした。果汁飲料の売上高は51.76億元で、前年同期比で26.7%増加し、営業収益に占める割合は9.85%でした。
注目すべき点として、農夫山泉の4つの領域はいずれも逆風下で高成長を実現した一方で、同社のマーケティング投資は大幅には増えていません。決算報告書によると、農夫山泉の2025年の販売費用は98億元で、前年同期比で6.8%増加し、営業収益に占める比率は18.6%でした。これは前年同期の21.4%から2.8ポイント低下しています。
業績が再び順調な軌道に戻るにつれ、鐘睒睒もまた再び低姿勢に戻り、徐々に一般の視野から遠ざかりました。公に声を上げる頻度は、世論が爆発した時期に比べて大幅に少なくなっています。
舟はすでに万重の山を越えた
飲用水が成長区間へ回帰したことで、農夫山泉の事業上の「土台」は一段と盤石になっています。
2025年、農夫山泉は湖南の八大公山、四川の竜門山、西蔵の念青唐古拉山の3つの水源地を新たに追加しました。2026年の初めには、雲南の轎子雪山も再び配置しました。現在、同社は全国で16の優良天然水源地を建設し、複製が難しい資源の壁を築き上げています。
決算発表後、リヨンがリサーチノートを出し、「農夫山泉の2025年の業績は力強く、下半期の売上高および純利益はいずれも予想を上回った」と述べました。経営陣は、2026年以降の業績は通年の二桁収入成長目標に沿っていると明かしています。
同証券会社は、会社の2026年の売上と利益はそれぞれ前年同期比で14%成長し、純利益予想を2026年および2027年に関して約1%ずつ上方修正すると予想しています。強い販売成長と利益率拡大を反映するためです。目標株価は57.6香港ドルから59.6香港ドルへ引き上げ、「大市を確実に上回る高い確度」の評価を改めて示しました。
モルガン・スタンレーはリサーチノートで、「農夫山泉の2025年の売上高は526億元（人民元）で、前年同期比23%増加。茶飲料、機能性飲料、果汁製品の堅調なパフォーマンスが寄与し、業績は市場予想をわずかに上回った」としました。
同社は、「農夫山泉の2025年の純利益は159億元（人民元）で、前年同期比31%増加。概ね同社予想に合致し、市場予想を5%上回った。これは2025年下半期の純利益が前年同期比40%成長することを意味する。営業利益率は前年同期比で4.6ポイント上昇して36.7%となり、同社見込みより0.9ポイント高い。配当性向は70%で、2024年は71%だったため同社見込みに一致した」と指摘しています。
シティはリサーチノートで、「農夫山泉の収入の増加率と純利益率の実績は同業他社よりもより強く、PETコストの変動の影響を相対的に受けにくかった」と述べました。同社は目標株価を58.5香港ドルに維持し、レーティングを「買い」として、農夫山泉を中国の飲料セクターにおける第一候補の銘柄だと位置づけました。
農夫山泉の2025年の純利益は、前年同期比で31%増加し、市場予想を6%上回りました。主因は、収入の伸びが予想を上回ったことだとしています。同社は、「農夫山泉の各カテゴリの販売成長は、2025年下半期において上半期よりもさらに加速し、市場予想を上回った」と述べました。積極的な経営レバレッジの効果により、EBIT（利息・税引前利益）の前年同期比の増加幅は上半期の29%から下半期の48%へと上昇しました。純利益の前年同期比の増加幅も、上半期の22%から下半期の40%へとさらに拡大しました。
バンク・オブ・アメリカ証券はリサーチノートで、「農夫山泉の2025年の通年業績は全面的に予想を上回り、販売と税引後純利益はいずれも前年同期比でそれぞれ22.5%と30.9%増加。下半期はそれぞれ30%と40.2%の成長となり、業績は同社予想を上回った」としました。同社は、グループの2026年から2027年の1株当たり利益予想をそれぞれ8%と6%引き上げ、目標株価を56香港ドルから60香港ドルへ引き上げ、「買い」レーティングを再確認しました。
同社は、「2026年のグループ売上は、いわゆる中位二桁の成長を実現する見通しで、主に3つの領域に支えられる。包装水事業では、チャネル投資を強化する支援により、収入は2023年の水準へ再び戻ると見込む。茶飲料事業では、継続的な味の革新と、大容量パッケージ商品の全面的な展開によって、販売の伸びが続くと予想する。果汁事業では、グループが消費者の健康・高品質製品への需要をしっかり捉えれば、業界の大勢を上回る可能性がある。さらに、コーヒーや電解質水などの新カテゴリも、追加の成長動力を提供するとみられる」としています。
Jianjian（侃见）ファイナンスは、「世論と市場という二重の試練を経て、農夫山泉の売上構成はこれまでよりも健全になった。とりわけ茶飲料部門が包装水に取って代わり、同社の最大の売上源となった。その非常に高い伸び率が、企業業績の成長に関する想像の余地を大きく切り開いている。現在の業界環境を踏まえると、全体の市場の景況感が良くない影響で、農夫山泉のバリュエーションは一定程度抑えられた状態にあると見込まれる。今後、業界が景気回復のサイクルに戻れば、農夫山泉のバリュエーションは大幅な上昇を迎えるだろう」と考えています。
著者の声明：個人的な見解であり、参考としてのみご利用ください